42
货币供给的类 型
狭义的货币供给（M，M1）：硬币、纸 币和活期存款的总和。
广义的货币供给（M2）：M1 加上定期 存款。
意义更广泛的货币供给（M3）： M2 加上个人、企业所持有的政府债券等流动资 产或“货币近似物”。
43
均衡利率的形成
讨论：y 的作用如
r
m = M / P 何表达？
r1
s 250 0.5y
y e d r 1 1
移动
y

k c c

1
1
250
即IS曲线 r e 1 y 向左移动
dd
1 250单位
1
28
三、IS曲线的移动
分析（三部门经济，定量税条件）：
y g t e dr g t e d r
6
投资函数
实际利率，等于名义利 率减去通货膨胀率
投资是利率的减函数。
对于贷款投资来说，利息是投资的成本； 对于自有资金投资，投资者会把利息看成是 投资的机会成本。
投资函数： i i(r) 线性投资函数： i i(r) e dr
自主投资
利率对投资需求
的影响系数
7
r
i i(r) e d r
供给相对不足。
O
y3 y1 y2
y
24
二、IS曲线的斜率
分析：两部门经济。
r
IS
r0
y e dr e d r 1 1 1 r e 1 y
dd
O
y0
y
25
影响 IS 曲线斜率的因素
r αe 1 β y dd
（1）d，投资需求对于利率变动的反应
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
简单国民收入决定模型将投资简单地设定为外生变 量，此处我们进一步认为它是利率的函数，这样， 我们就增加了一个变量，增加了一个市场 ……
（1）投资的决定 （2）IS 曲线 （3）利率的决定 （4）LM 曲线
（5）IS - LM 分析 （6）凯恩斯的基本
理论框架
1
§3-1 投资的决定
由于收入和支出不同步，就得有足够的现 金应付日常所需。这种交易动机的货币需要量， 决定于收入水平、惯例和商业制度。
34
谨慎动机（预防性动机）
谨慎动机是人们为了预防意外而持有一 定数量货币。
它产生于未来收入和支出的不确定性。 这种货币需求量也大致与收入成正比。
结论：由交易动机、谨慎动机而产生
的货币需求量与收入成正比。
35
投机动机
投机动机是人们为了抓住有利的购买有 价证券的机会而持有一部分货币。
人们想利用利率水平或者有价证券价格 水平的变化进行（获利性）投机。有价证券 价格的未来不确定性是对货币投机需要的必 要前提。
结论：投机动机所产生的货币需求与利
率成反比。
36
三、流动偏好陷阱
流动偏好是指人们持有货币的偏好。 人们之所以产生对货币的偏好，是由于货 币是流动性（灵活性）最好的资产。
i
投资需求曲线
8
二、资本边际效率的意义
资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是凯恩斯提出的一个概念。
按照凯恩斯的定义，资本边际效率是一 种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品 的使用期内各预期收益的现值之和等于这项 资本品的供给价格（重置资本）。
9
贴现率、本金与现值
内生变量（Endogenous Variable）、 引致变量（Induced Variable），是由经 济体系内在运行所决定的变量。
3
问题：厂商为什么会进行投资？
凯恩斯认为，是否要对新的实物资本 （如机器、设备、厂房、仓库等）进行投 资，取决于这些新投资的预期利润率与为 购买这些资产而必须借入的款项（借款筹 资的方式是多种多样的）所要求的利率的 比较。
企业的股票市场价值 q 新建造企业的成本
18
托宾 q 比率实例分析
托宾 q 比率
高q比率 低q比率
可口可乐公司 IBM公司 国民钢铁公司 美国钢铁公司
4.2 4.2 0.53 0.61
19
§3–2 IS 曲线
一、 IS曲线的推导
代数方法。对于两部门经济：
y i e dr e d r 1 1 1 1
实际货币需求函数
L L1( y) L2 ( y) ky hr
名义货币需求函数
L (ky hr)P
38
货币需求曲线
r
L1
L = L1(y)+L2(r)
L2
O
m
39
货币需求量与收入水平的关系
r y1 y2 y3
y ↑ → L1(y) ↑
O
m
40
五、其他的货币需求理论
1．货币需求的存货理论 鲍莫，托宾 货币需求的平方根公式：
M * tc y 2r
2．货币需求的投机理论 托宾
41
六、货币需求均衡和利率的决定
货币供给是一个存量的概念。它是一个 国家在某一时点上所保持的不属于政府和银 行的所有硬币、纸币和银行存款的总和。
货币供给量是由国家用货币政策来调节 的，因而是一个外生变量。
货币供给分为狭义的货币供给和广义的 货币供给。
程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓
（斜率比较小） ，意味着均衡的国民收入对
利率的变化比较敏感（利率的较小变动要求
有较大的国民收入变动来配合）。
（2）β ，边际消费倾向。如果边际消 费倾向越大，IS 曲线就比较平缓（斜率较 小） 。
26
三、IS曲线的移动（两部门经济）
（1）投资函数变动。
i 1250 250r变成了
（4）政府增减税收。
30
分析：一国政府的财政政策
（1）扩张性（膨胀性）财政政策
● 增加政府支出；
● 减税。 （2）紧缩性财政政策
● 减少政府支出； ● 增税。
问题：
这两类政策对应 的 IS 曲 线 是 如 何 变化的？
31
§3–3 利率的决定
一、利率决定于货币的需求和供给
（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资
问题：分析中如何处理货币供给量？
33
二、货币的需求动机
人们在不同条件下出于各种 考虑对持有货币的需求。
人们持有货币（以货币形式拥有财富）是 有代价的。人们愿意承担代价而持有货币的动 机有 3 类：交易动机，谨慎动机，投机动机。
交易动机是企业和个人进行正常交易的需 要。决定交易需求货币量的关键因素是收入。
第 i 年的本利和： Ri R0 (1 r)i
第 i 年的现值（Ri）可以换算为本金：
R0 Ri /(1 r)i i 1,2,, n
10
R1 R2 R3 R4
Rn-1 Rn
J
…………
R
R

R1 1 r

R2 (1 r)2

Rn (1 r)n

J (1 r)n
问题：1、如果资本物品供给价格上涨呢？
IS
O
y1 y2
y
21
s
储蓄函数
s y c(y)
s 投资储蓄均衡
is
r
Fr
IS 产品市场均衡
i
投资需求
i i(r)
i(r) y c( y) y 几何方法 2：
i
投资与储蓄相等的四象限法
22
IS 曲线
含义：与任一给定的利率相对应的国民 收入水平，在这样的水平上，投资恰好等于 储蓄。IS 曲线上任意一点都对应一个产品 市场均衡状态。
IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：利率下降意味着一个较高的投资 水平，从而有一个较高的收入水平。
23
分析：图中点的含义。
r
IS
A点：利率大于均衡利率， 产品市场上总需求不足，供给 相对过剩（Excess Supply）。
r2
r1 B
r3
A
B点：利率小于均衡
利率，产品市场上总需求
C 过剩（Excess Demand） ，
11
三、资本边际效率曲线
某企业可供选择的投资方案：
投资量
方案
（万美元）
MEC
A
100
10%
B
50
8%
C
150
6%
D
100
4%
12
资本的边 际效率
O
投资量
13
r
MEC
O
i 资本的边际效率曲线
投资量与资本边际效率之间存在着反方向变动关系。 投资量越小，效率越高；投资量就越大，效率越低。
14
四、投资边际效率（MEI）曲线
结果：收入水平与利率成反比。 思考：三部门时的情况如何？
20
cƻi = y
E2
c i2 ( y) (e d r2 )
E1
c i1 ( y) (e d r1)
r1 r2
y2
y
几何方法 1： 总支出—总收入 模型
4
专栏3-1 德国企业海外投资动机
市场营销动机 德国企业的海外投资主要是出于市场营销而不是区
位方面的考虑。处于前4位的投资动机依次是“接近 新市场”、“确保现有市场”、“市场规模”和 “售后服务”。在这之后，才是一些区位因素，如 “低劳工成本”（第6位）、“低税收负担”（第8 位）、“高回报率”（第10位）和其他动机。
与储蓄只与利率有关。（市场均衡） 凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重
要的是受到收入水平的影响。收入是消费和储 蓄的源泉。