– 1）美元→加元→英镑→美元 – 2）美元→英镑→加元→美元
• 选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回美元结束， 可得到一个连乘算式:
1×1.6150×（1/2.4060）×1.5310=1.02766625
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
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章外汇市场与外汇交易
§4.2 外 汇 交 易
本节内容：
4.2.1外汇交易所涉及的内容 4.2.2外汇交易或外汇买卖业务
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
4.2.1外汇交易所涉及的内容
外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。所涉及的内容 ： 1. 参与外汇交易的有关各方 2. 外汇交易的货币 3. 外汇交易的结算方式 4. 外汇交易的类型
如果你买入100万美元的远期美元，需支付：
100万*126.10=12610万日元
6个月到期后卖出100万美元可收进日元：
100万美元*130.20=13020日元
按此方案可获利润410日元
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
•③ 远期汇率的标价方法
–确定远期汇率走势：升水、贴水、平价。 –升水(Premium)：F＞S，即外汇汇率上涨； –贴水(Discount)：F＜S，即外汇汇率下跌； –平价(Par)： F＝S，即外汇币值平稳。 –远期汇率标价法：直接表示或点数表示 –如：￡1＝US＄1.6012—1.6010，简化即￡1＝US＄ 1.6012/10 –3个月远期外汇买入价与卖出报价为：35－38或35/38
– 对出口商或债权人：是为防备外汇汇率下跌而先行出售 期汇；
– 对进口商或债务人：是为防备外汇汇率上升而先行买进 期汇。
– 对投机者：是为赚取投机利润，看涨买进，看跌卖出。 – 对银行：是为保证其资金安全和轧平头寸而进行期汇交
易。
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
多少?
• 解:
1.6550～1.6560
•
－) 0.0840～0.0830
•
1.5710～1.5730
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章外汇市场与外汇交易
（1)低/高 表示基本货币升水而标价货币 贴水， 对应相加
◆例：即期汇率为$1=￥6.2710/20
三个月掉期率为“20/30”，
三个月的远期汇率就等于： $1=￥6.2730/50
1、当报价出现“P”，意味着即期汇率的 中间价与远期汇率的中间价相等
直接远期汇率计算规则为P左边数值减， 右边数值加
例：即期汇率为$1=￥6.2710/20
三个月掉期率为“10P10”，
三个月的远期汇率就等于： $1=￥6.2700/30
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章外汇市场与外汇交易
2、当报价出现“around”，意味着即期 汇率的中间价与远期汇率的中间价基本相 等
远期外汇交易举例：
中国出口商向美国出口价值100万美元的服装，约定在3 个月后付款。如果现在即期汇率为8.1210/30， 3个月 的远期汇率为8.1200/20，出口商担心3个月后的人民 币升值太多，于是利用远期外汇交易保值：
卖出远期美元100万，得人民币812万。
设东京外汇市场上美元/日元6个月远期为 126.00/10，若你预测到6个月后的即期汇率是 130.20/30，如果预测正确，则你的收益如何？
课后习题：二4（P137）
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章外汇市场与外汇交易
在2007年10月某日出现如下情况： 伦敦外汇市场即期汇率：
EUR/GBP= 0.6961/0.6979 纽约外汇市场即期汇率： EUR/USD=1.4782/1.4795 新加坡外汇市场即期汇率： GBP/USD=2.1124/2.1128
–抵补套利：在买进利高货币现汇的同时，卖出其相同数目的期汇。 即套利业务和掉期交易同时进行。在赚取利高货币利差收益的同 时，避免利高货币汇率下跌风险。 –无抵补套利——买进利高货币现汇时不做卖其期汇的对冲交易。 在赚取利高货币利差收益的同时，赚取利高货币汇差收益。
• ①地点套汇：即利用不同外汇市场的汇率差异， 进行投机交易。包括直接套汇和间接套汇。
– 直接套汇：即利用两个不同外汇市场的汇率差异进行投 机交易。
– 间接套汇：即利用三个不同外汇市场的汇率差异，进行 投机交易。
• ②时间套汇：也称掉期交易。即利用不同期限汇 率的差异，在买进或卖出现汇的同时，以卖出或 买进期汇的方法进行交易。可用于保值避险。
章外汇市场与外汇交易
本章重点：
1、外汇交易的不同类型及其作用。 2、汇率折算与进出口报价。
本章难点：
汇率折算与进出口报价。
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章外汇市场与外汇交易
§4.1 外 汇 市 场
本节内容：
4.1.1外汇市场的分类 4.1.2外汇市场的机构组成
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• 这意味，以1个美元为起始货币，循环一周后，得到略 大于1的美元，有利可图，每1美元赚2.7美分，应当按 此循环体套汇。若以100万美元套汇，可获利27， 666.25美元。
• 若连乘结果等于1，则无套利机会，若小于1，则应反 向(按循环体2)套汇，定可获利金额。
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章外汇市场与外汇交易
在伦敦外汇市场某日即期汇价为：￡1＝＄ 2.1124/28;在纽约外汇市场该日即期汇价为： ￡1＝＄2.1144/64
由于两地英镑与美元的汇价不一样，从而产生 了套汇的机会。假设在伦敦有一投资者，拥有 100万美元的闲置资金进行套汇交易。则其可采 取以下操作方法：
（1）投资者在伦敦市场卖出美元买进英镑： 100/2.1128=47.3306万英镑；
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章外汇市场与外汇交易
(2)高/低 表示基本货币贴水而标价货币 升水 ，对应相减
◆例：即期汇率为$1=￥6.2710/20
三个月掉期率为“贴水80/60”，
三个月的远期汇率就等于： $1=￥6.2630/60
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章外汇市场与外汇交易
4、当报价出现P/20 例：即期汇率为$1=￥8.2710/20 三个月掉期率为“P/20”， 三个月的远期汇率就等于： $1=￥8.2710/40
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
3.套汇业务：即以不同地点、不同币种、不 同期限，利用利率或汇率差异，以贱买贵卖 方式牟取利润的一种外汇交易。
章外汇市场与外汇交易
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章外汇市场与外汇交易
本章学习目的：
第一：认识和了解外汇市场的分类与组成; 第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、 方式以及目的与作用； 第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。
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章外汇市场与外汇交易
•§4.1 外 汇 市 场
4.1.1外汇市场的分类
1.按交易方式划分：场内外汇交易市场和场 外外汇交易市场。
• ① 场内外汇交易市场：即外汇交易所。是有形市 场。有特定场所和固定的交易时间。
• ② 场外外汇交易市场：是无特定交易场所的无形 市场，参加交易的有关各方通过电话、电报、电 传等通讯工具进行交易。
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
4.2.2 外汇交易或外汇买卖业务
1.即期外汇交易：现汇交易或现汇业务。
• ① 其汇率为即期汇率，也即现汇汇率。 • ② 其结算方式或传导方式有三种：电汇、信汇、
票汇。 • ③ 其结算凭证或传导凭证主要有：电报付款委托
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
间接套汇问题举例：
某日外汇市场即期汇率如下：
纽约市场 ：USD1=CAD1.6150/60 蒙特利尔市场：GBP1=CAD2.4050/60 伦敦市场：GBP1=USD1.5310/20 问：能否套汇获利? 解：
• 任选起始货币，如美元。 • 列出循环体:
100欧元》纽约卖欧元买美元》新加坡卖
美元买英镑》伦敦卖英镑买欧元
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
•③ 利息套汇：即套利业务。即利用不同国家或不同金融 市场的利率差异，将资金由低利率国家或市场转移到高 利率国家或市场进行短期投资的行为。 •方式有两种：
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章外汇市场与外汇交易
•§4.2 外 汇 交 易
远期汇率的计算方法：
•直接标价法：加升水（F＝S＋P），减贴水（F＝S－D） •间接标价法：减升水（F＝S－P），加贴水（F＝S＋D）
•例：苏黎世外汇市场 ：即期汇率1美元=1.6550/60瑞
士法郎，6个月远期差价840/830，问6个月远期汇率为
（2）在纽约市场卖出英镑买进美元： 47.3306×2.1144=100者的套汇收 益：100.0758－100=0.0758万美元。
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