(四)可能发生高利润的“贫困”企业。按照权责发生制 而非收付实现制来确认收入不仅便于“操纵”利润， 还可能发生实现了高额利润但却资金短缺的“贫困” 企业。
一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率 进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业 可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可 能多的收益。
实际上，并非全部资产都是企业的营业资产， 不同项目的资产，其获利能力也存在差异。
因此，要提高总资产报酬率，不仅要提高生产 经营获利水平，还必须保持适宜的资产结构。
净资产收益率＝净利润／平均净资产
净资产收益率充分体现了投资者投入的资本获取 收益的能力，是评价企业自有资本及其积累获取报 酬水平最具综合性与代表性的指标，充分反映了企 业资本运营的综合效益。该指标通用性强、适应范 围广，不受行业局限，是国际上企业综合评价中使 用率非常高的一个指标。
评价投资者初始投资的获利水平的指标是资本金 收益率，其计算公式为
3、主要项目结构分析
利润的主要项目是指为企业作主要贡献的各种商 品、产品或服务项目，主要项目结构也可以看作业 务结构的第二层次。通过主要项目结构分析，可以 进一步揭示企业的市场竞争力和获利水平变化的原 因。主要项目分散甚至难以发现主要项目的企业常 常是已经陷入了困境。
分析为企业作主要贡献的产品或服务项目所处的 生命周期阶段极其市场竞争力可以反映企业的利润 质量。
每股红利 每股红利反映的是每一普通股所获得的实际股息。 它也反映出公司普通股的获利能力和投资价值。在某 种程度上，每股红利比每股收益更直观、更受股票投 资者特别是短期投资者的关注，每股红利的多少回直 接反映到股票价格的变动中去。
财务比率指标计算综合例题
例1 某公司2002年度销售额 25万元，毛利率52%； 存货周转率 5次， 期初存货余额 2万元；流动比率 2.16 , 速动比率 1.6，无待摊费用； 流动资产比率 27% 。求总资产。
7、企业举债过度；
8、企业应付账款不正常增加，应付账款的平均 付帐期不正常延长；
9、处于稳定发展阶段的企业，经营活动提供的 现金流量不足以补偿成本费用中垫付的货币，不分 配现金股利；
10、企业变更会计政策和会计估计；
11、注册会计师(会计师事务所)变更、审计报 告出现异常；
以上种种表现，有的可以从会计报表中的数据 变化分析出来，有的则要认真分析财务报表的附注 及其他非数据信息。
财务分析之利润表分析 (ppt 40页)
（二）业务结构分析
利润的业务结构就是各种性质的业务所形成的 利润占利润总额的比重。
利润总额由营业利润、投资收益、营业外净收 入构成，营业利润又由主营业务利润和其他业务利 润构成。
对于生产经营企业，应以营业利润为主，主营 业务利润的下降可能预示危机，其他业务利润、投 资收益的上升可能预示新的利润点的出现，高额的 营业外净收入只不过是昙花一现甚至可能是造假。
总资产报酬率＝息税前利润总额／平均资产总额
息税前利润总额是指企业当年实现的利润总额与 利息费用的合计数，平均资产总额是指企业资产总 额年初数与年末数的平均值。
总资产报酬率表示企业的全部资产的获取收益的 水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况 。
通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对 企业资产经营状况的关注，促进企业提高资产利用 效益。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好 ，企业的全部资产的运营效益越高。
普通股股数平均数
＝(50000×12+10000×12+15000×4)／12＝65000(股) 普通股每股收益
＝(95000－17000)／65000＝1.2(元)
中国证监会在«公开发行证券公司信息披露编报 规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披 露»中规定如下
每股收益＝净利润／年末普通股股份总数
（二）利润操纵
一般说来，上市公司对利润形成的操纵，常常 通过以下手段来实现：
(1)调节收入、费用或损失确认的时间； (2)调节资产转化为费用的时间，如折旧期限、 摊销期限、在建工程转为固定资产的时间； (3)利用非经常性项目； (4)变换股权投资收益的计算方法； (5)通过与关联方的“非常”交易。
2、营业利润率 营业利润率是指营业利润与全部业务收入的比值， 其计算公式是
营业利润率
＝营业利润／(主营业务收入+其它业务收入)
若其它业务收入未知，便只用主营业务收入作分 母；有时分子也取营业利润与利息费用之和，以排 除财务条件的影响。
作为考核企业获利能力的指标，营业利润率比 主营业务利润率(毛利率)更全面，它考核了全部经营 业务的获利能力，还将期间费用纳入支出项目从收 入中扣减。
分析：
总资产=流动资产/流动资产比率 流动资产/流动负债=流动比率 流动比率－速动比率＝存货／流动负债
存货周转率＝销售成本／平均存货
于是：平均存货＝25 ×（1-52%）÷5=2.4 年末存货=2.8 流动负债=2.8 ÷ (2.16-1.6) = 5 流动资产 = 5 × 2.16 =10.8 总资产 = 10.8 ÷ 27% = 40 (万元)
全面摊薄的每股收益＝报告期利润／期末股份总数 加权平均每股收益
＝报告期利润／发行在外的加权平均普通股股数
见Ｐ131 例题
市盈率是普通股每股市价与每股收益的比值，其 计算公式为
市盈率＝普通股每股市价／普通股每股收益
该指标可理解为投资人愿为获取公司每1元收益 付出多高的代价。
市盈率表明了市场对公司收益的预期，该比率 越高，说明市场对公司的未来越看好。
(三)利润质量恶化的种种表现 利润质量恶化，必然会反映到企业的各个方面， 主要表现有： 1、企业业务种类单一或扩张过快； 2、企业的业务量快速增长而相应的利润反而下降； 3、应收账款(存货)不正常增长、周转率不正常下降； 4、企业的业绩过度依赖非主营业务； 5、企业反常压缩酌量性成本； 6、企业计提的各种减值准备、预提费用过低；
(一) 经营业绩分析
经营业绩是指实现单位销售收入或消耗单位资金 取得的利润有多少.。经营业绩比率经常把利润表各 个项目同销售收入联系在一起，主要的指标有毛利 率、主营业务利润率、税前利润率和净利润率、成 本费用利润率。
1、主营业务利润率、毛利率 主营业务利润率是评价企业经营收益的主要指标， 计算公式是
三、评价企业获利能力的财务比率指标
获利能力是指企业运用其所支配的经济资源，开 展经营活动，从中赚取利润的能力。
获利能力分析是财务报表分析的核心。获利能力 的强弱直接关系到投资者的收益、债权人的风险、 政府的财政收入和员工的切身利益。
分析评价企业的获利能力可以从两个方面进行， 即经营业绩分析和投资回报分析，前者可以直接从 利润表取得数据，后者则还需利用资产负债表。
经营业绩分析的另一方面是资产管理效率即资产 周转速度分析。
4、成本费用利润率 成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同成
本费用的比值，其计算公式为
成本费用利润率＝利润总额／成本费用总额
成本费用利润率从耗费角度披露企业的获利能 力，表示企业为取得利润而付出的代价。该指标越 高，表明企业为取得利润所付出的代价越小，企业
成本费用控制得越好，企业的获利能力越强。
（二）投资报酬比率分析
分析收益与投入资本之间的比率是十分必要的， 很明显，100万元的利润在企业投入资本分别为500 万元和5亿元时，评价是迥然不同的。投资报酬比率 是企业的投资者、债权人、经营者等有关各方广泛 认同的业绩评价指标。投资报酬比率依据下列公式 计算
但是在运用该指标进行分析时应注意几个问题： 第一，该指标不宜用于不同行业公司之间的比较； 第二，每股收益值很小时可能会导致一个没有实际 意义的高市盈率；第三，由于某些异常原因引起的 股票市价变动回造成市盈率的不正常变化。
实际上，市盈率常被看作风险性指标。
每股净资产与市净率
每股净资产的计算公式如下
每股净资产＝普通股股东权益／普通股股数
收益／投入资本
当然，分析的角度不同，对投入资本的控制及 其内涵的理解也有所不同，与投入资本相对应的收 益的内涵也会有所不同。因此，有多种多样的投资 报酬比率，净资产收益率和总资产报酬率是最重要 的投资报酬比率指标。
1、总资产报酬率
总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬与 平均资产总额的比值，其计算公式为
(2) 等于主营业务收入减去主营业务成本再减去 主营业务税金及附加，是毛利润的另一形式，也就 是利润表中的“主营业务利润”。
(3)主营业务收入减去主营业务成本、主营业务税 金及附加的基础上再减去经营费用(产品销售费用)， 我国有些场合采用。
主营业务利润率体现了企业经营活动最基本的获
利能力，没有足够大的主营业务利润就无法形成企 业的最终利润。主营业务利润率越高，说明企业产 品定价科学、营销策略得当，成本控制良好、产品 附加值高、市场竞争力强、发展潜力大。
四、利润表的局限性
利润表的局限性主要表现在：
(一)不包括未实现利润和已实现未摊销费用，未实现利 润、已支付未摊销和数额尚未确定的费用常常是报表 使用者极为关心的内容。
(二)销售成本按照账面价值计算，会受到资产计价及会 计政策、会计估计的影响，不能反映现时实际价值。
(三)利润可以人为“操纵”。人们可以通过提前“实现” 收入、改变费用与收入的配比来“创造”、“平滑” 利润，甚至虚构收入、费用来调节利润。
总资产报酬率的另一个计算公式为 [净利润＋利息支出×(1－所得税率)]
总资产报酬率＝————————————————— 平均总资产
这个结果与净资产报酬率比较，更便于体现财务杠 杆作用。
2、净资产收益率
净资产收益率是指企业在一定时期内的净利润同 平均净资产的比值，净资产的数额就等于所有者权 益，该指标也称为所有者权益报酬率，其计算公式 为
该指标反映的是会计账面上每一普通股所代表的 资产价额。这一指标是企业发行新股及企业并购扥 行为中定价的一个依据。