摘要中国的资本市场正式步入全流通时代是在股权分置改革完成之后。
市值不仅被用作标准来衡量上市公司的经营业绩和实力大小,也成为了判断上市公司融资能力、判定投资者投资与否的要点。
上市公司需要转变思想观念并强化市值管理意识,更需要思考应通过怎样的手段和策略来进行有效的市值管理。
本文从价值创造和市值管理的概念着手，分析了两者之间的关系，认为市值管理的基础是价值创造。
随后,从价值创造的角度来分析市值管理,并从收益,增长和风险这三个因素对市值管理进行深入分析,最后提出了基于价值创造的市值管理需注意的问题。
本文可能的创新之处在于运用戈登模型价值创造的三大驱动因素来对市值管理进行分析并提出相关建议。
关键词上市公司；价值创造；市值管理Market Value Management of Listed CompaniesBased on Value CreationBy: Sun Xiuye Supervisor: Associate Professor,Wu LinfangAbstractAfter the completion of the reform, the capital market of China officially enters into the full circulation time. . The market value is not only used to measure the operating performance of the listed corporation and the size of strength, but also becomes a judge for corporation financing ability and investment decision. On the one hand, the listed corporations need to change ideas and strengthen market management consciousness, on the other hand, they should have more thinking about the means and strategies on how to effectively market management. Based on the concept of value creation and value management, this paper analyses the relationship between these two parts and considers that the former is the basis of the latter. Then, this paper analyses the value management from the approach of value creation, and finally raise the problems needs to pay attention based on the value creation after the deeply analysis of three factors including growth, increase and risk.The innovation of this paper lies in the analysis of the market value management by using the three driving factors of the value creation of Golden model, and puts forward the relevant suggestions.Key WordsListed Companies; Value Creation; Market Value Management目录一、引言 (1)（一）研究背景和意义 (1)（二）国内外研究现状综述 (2)二、价值创造和市值管理的基本理论 (3)（一）价值创造 (3)（二）市值管理 (4)（三）价值创造和市值管理 (5)三、基于价值创造的市值管理 (6)（一）收益对市值管理的影响 (6)（二）增长对市值管理的影响 (7)（三）风险对市值管理的影响 (8)四、基于价值创造的市值管理需注意的问题 (9)（一）增强企业盈利能力 (9)（二）科学管理企业增长 (11)（三）建立市值风险管理机制 (12)致谢 (14)参考文献 (15)基于价值创造的上市公司市值管理一、引言（一）研究背景和意义中国的股票市场刚成立时，国家股、法人股等就承诺不流通，于是出现了流通股和非流通股同时存在的股权分置局面，这一局面中，最突出的便是股权分置问题，即：流通股与非流通股同股但股票的权、价和利却有一定差异，同时它也成了我国股市发展道路上的拦路虎。
直到2005年5月施行的股权分置改革，给我国股市的发展带来了新的契机。
在股权分置期间，市场价格的变动是不会对非流通股起作用的，故上市公司所追求的目标均为利润最大化和净资产的不断增值。
股权分置改革完成之后，由于大股东的经济利益与上市公司的市值紧密相连，非流通股与流通股股东的利益逐渐趋一致，故此时上市公司追求的目标也由利润最大化转变为企业价值最大化，其角色也从倾向于大股东的再融资工具改为所有股东对价值进行创造和管理，进而出现了市值管理的管理理念。
市值于上市公司而言，不仅仅是用来衡量其经营业绩和实力大小的工具,还是判断上市公司融资能力、判定投资者投资与否的要点。
所以上市公司需要转变思想观念并强化市值管理意识,更需要思考应通过怎样的手段和策略来进行有效的市值管理。
本文首先从价值创造和市值管理的概念着手分析两者之间的关系，随后,从价值创造的角度来分析市值管理,并从收益,增长和风险这三个因素对市值管理进行深入分析,最后提出了基于价值创造的市值管理需注意的问题，望对上市公司的市值管理作出一定的贡献。
（二）国内外研究现状综述1．国外研究现状综述Hee-Jae Cho，Vladimir Pucik（2005）通过在创新、质量等能够对企业总体绩效起作用的因素的研究，判断这些因素是如何提升企业利润和市场价值的。
此外，文章还创建了创新—质量—绩效模型，并探究了如何提高客户满意度。
Hendricks（2006）通过对股价在质量方面研究，发现股市在质量奖公布时会收到影响，且成正比例关系。
故引起了广大学者的重视，他们通过大量的实验论证，得到两者之间正负项的比例关系，为上市公司提供了珍贵的发展建议。
C. Ranganathan，Chen Ye，Sanjeev 和Jha Market（2013）研究发现SCM系统对市场价值的影响。
Byounggu Choi和Ana Maria Jong(2010)使用事件研究方法论探索公司的市场价值管理的影响因素并得出结论。
2．国内研究现状综述2005年股权分置改革后，中国资本市场逐渐实现全流通，无论在我国的理论界还是企业界，市值管理都成了热点话题。
周明英（2014）通过对价值创造和实现对市值管理进行的深入研究，提出了一些针对我国上市公司市值管理更好发展的具体意见。
陈浩等（2013）借鉴了国内外对市值管理的深入研究后，提出了以价值基础、创造、认同和实现四个维度的框架为基础的评价体系。
张敏芳（2013）则在进一步追溯之后，提出了一些我国市值管理的缺陷，为之后的学者提供了深入探究的方向。
史博文（2011）则是通过整合上市公司的市值与价值，从而挑选出最恰当的财政评估方式。
翁世淳（2010）从经营目标对价值管理所起的作用分析，阐述了价值管理理论的改进历程。
张济建和苗晴（2010）从市值管理三大环节构建了市值管理框架，然后找出了影响价值创造的关键因素，为之后研究打下基础。
赫然和谢运思（2010）从市值管理的理论根源入手，根据我国资本市场特殊背景，深入分析现阶段市值管理中价值创造和价值实现的偏差原因，提议对公司，投资者和监管机构三者之间的关系进行整改。
二、价值创造和市值管理的基本理论（一）价值创造价值创造是指企业生产并提供满足客户需求的产品或者服务的一连串的相关活动。
企业价值创造理论整体来讲包括古典利润理论、熊彼特“创新”理论、新古典利润理论和企业能力理论，但是前面三种理论只能描述简单的产品利润，对于那些有着长期获利能力且具有持续的竞争优势的公司并不能给出合理的解释。
不过，虽然企业能力理论是从企业文化和核心竞争力等角度分析企业具有持续竞争优势的原因，但其研究还只是主要停留在性质和特征方面，应用性不够强，而且过于强调技术、资源等客观因素，没有涉及很多主观人的因素，因此对企业价值创造的研究除了要做长远打算，还有对考虑实践，把个人因素也添加进去。
（二）市值管理1．市值管理的定义市值管理是指：公司通过在其内部创建一种长效组织机制，以追求公司的价值实现最大化，从而为股东创造价值，并及时的与资本市场保持信息的交流，以维持各利益相关者之间的相对平衡，尽最大努力使公司的股票价格为公司的整体战略目标服务。
2．市值管理的内容市值管理包括价值创造、价值实现和价值经营三个方面,企业可以从这三方面入手，优化各个环节，以获取最多利润。
价值创造可以说是市值管理的基础和核心。
企业的最终目的仍然是利润，而利润可以通过企业内在价值体现出来。
企业的内在能力主要是通过合理的规章制度来让员工的工作效益达到最大化，还可以通过企业的创新，营销等能力来获取盈利。
价值实现说白了是指生产要素从投入到产出的一个转化过程，最终创造的价值被市场接受并得到认可也就意味着企业的价值得到了实现。
在强式有效资本市场中，上市公司的投资价值表现为公司的市值，即:市值=股本×股价。
但在弱式有效资本市场，市值大幅度偏离其内在价值的现象普遍存在，目前我国的资本市场体系尚不完善，上市公司若想要实现其投资价值，就要努力向市场展示自己的价值，最大程度的消除信息不对称。
争取得到客户投资者和社会公众对公司价值的认可。
价值经营体现为对公司资本的营运能力。
公司通过对现有的资源进行合理配置，再根据市场的宏观环境和自身的实力，不断的创造价值和实现价值，对其原有的资源进行合理地调控，改进企业的价值策略，以求最终实现公司市值的最大化。
（三）价值创造和市值管理1．价值创造是市值管理的基础在新的股票市场中，市值被用作标准来衡量上市公司的经营业绩和实力大小。
只有通过不断地创造价值来提升本公司的市值，才能避免公司因市值较小而轻易被收购或并购。
上市公司仅靠股价的上涨是不能做好市值管理的，通过一些策略实现价值创造的最大化，这样的市值管理才能真正称得上是有效的市值管理。