泰山玻璃纤维有限公司境内上市可行性分析一、项目基本情况泰山玻璃纤维有限公司（以下简称：泰山玻纤）是以玻璃纤维及其复合材料为主业的国有大型企业,隶属于中国中材集团有限公司控股的中材股份有限公司的全资子公司。
2014年8月4日增资至242858万元,法定代表人：唐志尧。
泰山玻纤于1997年建成国内首条万吨级池窑拉丝生产线，经过十几年的发展，目前玻纤及制品总量已达到42万吨/年，为全球五大、中国三大玻璃纤维制造企业之一。
泰山玻纤的主导产品为无碱玻纤无捻粗纱系列、短切毡、方格布、风电叶片用多轴向经编织物、热塑性短切纤维、热塑性长纤维、耐酸型的无碱无硼TCR纤维、电子级细纱等，广泛应用于建筑、交通运输、电子电器、船舶与海洋等国民经济各个领域。
其中无碱玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝毡荣获“中国名牌产品”称号、“高TEX数无捻粗纱的研制”获得国家科技进步二等奖。
泰山玻纤在我国玻纤行业率先同时通过国际质量、环境、职业健康安全管理体系三体系认证，并通过了中国船舶检验局、挪威船级社及英国劳氏船级社的产品型式认可、韩国KS认证、出口商品免验认证、美国FDA认证、德国GL认证、AAAA级企业标准化良好行为认证。
二、项目财务情况1、基本财务指标单位：万元指标名称2011年12月2012年12月2013年12月2014年5月资产总额652094.38 721031.12 734269 759190流动资产236666.6 320792.43 263117 273974应收帐款42079.77 135637.28 53030 66841其他应收款71604.77 13112.44 88987 7763存货26346.88 28611.54 21398 22642预付帐款22748.27 12144.56 17726 8399长期股权投147365.84 117784.25 117694 117682资在建工程6364.02 23695 30442 29937固定资产244791.58 237279.41 302177 311212 （净值）负债总额437361.01 523737.98 537342 520551短期负债266837.14 327457.02 333757 323017短期贷款109976.35 184928.25 187637 157028应付帐款43879.25 34770.25 25272 20334应付票据12932.15 37944 18000其他应付款59816.14 48491.88 50835 50683长期负债170523.87 196280.96 203584 197534长期贷款102915 118000 125800 129400所有者权益214733.38 197292.97 196926 238639实收资本193471.24 193471.24 193471.24 193471.24 销售收入196095.63 196057 193511 86114主营业务利润32895.48 25855.47 25864 17611财务费用17658.42 17939.24 19602 7548管理费用10016.53 11012.53 9982 5547利润总额14867.01 -20499.87 -1716 1677净利润14835.78 -19322.23 -1940 16772、财务指标分析指标分析2011年12月2012年12月2013年12月2014年5月偿债能力资产负债率67.07% 72.64% 73.18% 68.57% 营运资金-30170.54 -6664.59 -70640 -49043 现金比率27.69% 40.09% 24.56% 52.11% 流动比率88.69% 97.96% 78.83% 84.82% 速动比率78.82% 89.23% 72.42% 77.81% 利息保障倍数 1.84 -0.14 0.91 1.22 经营活动现金流入126001.27 128458.2 130464 54542 经营活动现金流出108863.19133900.56127675 41964经营活动现金净流量17138.08 -5442.36 2789 12578周转能力总资产周转率0.30 28.56% 26.59% 11.53% 流动资产周转率0.99 70.34% 66.28% 32.07% 固定资产周转率0.80 82.63% 64.04% 27.67% 应收帐款周转率 5.25 220.64% 205.13% 143.68% 存货周转率 6.29 619.38% 670.46% 311.09% 销售收入现金含量95.17% 52.28% 142.69% 83.96% 筹资活动现金流入199866 284860 295043 155050 筹资活动现金流出161551.95201734.92300559 179867 筹资活动现金净流量38314.05 83125.08 -5516 -24817盈利能力主营业务利润率16.78% 13.19% 13.37% 20.45% 总资产报酬率 2.28% -2.84% -0.23% 0.22% 净资产收益率 6.91% -9.79% -0.99% 0.70%发展潜力销售收入增长率11.01% -0.02% -1.30% /固定资产增长率-0.79% -21.40% 27.45% 2.56% 净利润增长率-427.02% 1.59% -89.96% /现金净流量11449.62 57341.94 -66434 -8474 投资活动现金流入36213.9 69813.07 15590 17500投资活动现金流出79603.72 89802.2 78797 13783 投资活动现金净流量-43389.82-19989.13-63206 3716项目公司2012年亏损较大，主要原因为：转让泰安新城热电有限公司股权，应收款项13900万元尚未收回，计提减值损失6950万元；投资收益为-8210万元。
近年保持主营业务盈利，受玻纤市场下行的影响，销售价格跌幅高于原材料价格跌幅，同时其他生产成本增加，造成借款人盈利空间受到挤压，体现为销售毛利的下降。
项目新上8万吨生产线投产，该生产线能够有效降低成本，同时，进入2014年以来，受市场回暖影响，企业销售经营业绩出现好转，截止2014年5月份，企业实现销售收入86144万元（较去年同期增加10062万元），主营业务利润19488万元（较去年同期增加10833万元），净利润1677万元。
最近三个会计年度净利润均为正数，累计超过3000万元。
2012年项目公司现金净流量57341万元，2013年现金净流量-66434万元，截止2014年5月现金净流量-8474万元，很难符合中小板上市要求的最近三个会计年度累计现金净流2012年项目公司净利润-19322万元，2013年净利润-1940万元，连续两年亏损，不符合主板、中小板上市要求的量超过5000万元。
项目公司净资产收益率较低，不符合中小板要求净资产收益率超过20%，增长率不少于20%。
三、行业发展概况1、玻纤产业现状已形成完整产业链，应用领域广泛全球玻纤产能与需求相互推动，需求推动产能扩张，新技术及新产品的开发应用又促进新的需求。
据统计，全球玻纤2007-2013年供应复合增长率7%，中国年供应复合增长率为20%左右。
目前，世界玻纤产业已形成从玻纤、玻纤制品到玻纤复合材料的完整产业链，其上游产业涉及采掘、化工、能源，下游产业涉及建筑建材、电子电器、轨道交通、石油化工、汽车制造等传统工业领域及航天航空、风力发电、过滤除尘、环境工程、海洋工程等新兴领域。
在玻纤产业链中，玻纤制品和玻纤复合材料处于后端。
玻纤制品由玻纤进行初级加工制成，主要包括各种玻纤织物及玻纤无纺制品。
玻纤复合材料由玻纤制品进行深加工制成，主要包括CCL（覆铜板）、绝缘材料、浸渍涂层制品、FRSP（热固性增强塑料制品）、FRTP（热塑性增强塑料制品）、增强建材（包括增强菱镁、水泥、石膏、硅酸钙等，如公司创新产品涂层毡，便是用于新型增强石膏板贴面）及其他复合板材/片材（如公司创新产品玻纤复合隔板），其中浸渍涂层制品、增强建材、FRTP等复合材料近年来发展迅速，新产品不断涌现。
在玻纤产业链当中，满足特殊用途的高性能玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料由于制造工艺复杂、技术含量高，仅为少数几家玻纤企业所掌握，具备较高的产品附加值和较强的抗经济周期性。
在本次全球金融危机到来时，高端产品表现出色，粗纱、中低端短切毡、玻纤织物等普通产品价格在金融危机中均快速下跌，高端产品价格却始终坚挺。
2、中国玻纤工业发展迅速，产业结构亟待调整我国玻纤工业创始于上世纪50年代末、60年代初，当时学习原苏联的坩埚拉丝工艺生产玻纤，生产技术条件较为落后，玻纤产量低；上世纪90年代，通过对国外先进池窑拉丝技术的引进、消化和吸收，我国玻纤工业有了较大发展，企业规模、产品产量以及工艺技术都上了一个新的台阶。
经过近10年的高速发展，我国玻纤产业不仅规模跃居世界第一，而且产品质量得到迅速提升。
目前，我国中低端的玻纤产品已经达到国际同类产品水平，其制造工艺技术已与国际先进水平相当，多种产品生产规模居世界第一，如电子布、中低端短切毡等。
近年来我国玻纤行业不断提高产品质量，扩大应用领域，产品结构有了较大的调整。
突出的表现是玻纤增强基材成为主导产品，无碱产品比例逐步提高，传统的无捻粗纱、方格布、短切毡质量迅速提高，而且生产规模逐年扩大，成为出口主流产品。
一些新的增强基材，如湿法薄毡、玻纤针织物、缝编毡、多轴向织物和复合毡等，已能初步批量生产，但还不足以完全满足市场需求。
我国玻纤生产装备在经历了开发→引进→国产化→提高的发展历程后，目前许多玻纤生产装备，如生产中低端玻纤纱、玻纤织物、玻纤毡等几大类产品的装备均已接近国际水平，且价格和服务方面具有明显优势。
四、行业竞争格局主要竞争简介：企业名称简要情况主要产品OC 欧文斯科宁（Owens Corning）系纽约证券交易所上市公司，成立于1938年，是世界建筑材料和玻璃纤维复合材料领域的领先者。
玻纤纱、短切毡、连续毡、湿法薄毡、建筑材料、玻纤复合材料PPG PPG集团是纽约交易所上市公司，是涂料、玻璃、玻璃纤维全球供货商。
涂料、玻璃、玻纤纱、其他玻纤产品巨石集团有限公司系中国玻纤（600176）子公司中、无碱玻璃纤维及其制品重庆国际复合材料有限公司境内云天化（600096）控股子公司，中外合资企业无碱玻璃纤维及润滑剂中材科技（002080）2006年境内上市，为中材股份控股公司特种玻璃纤维复合材料中国玻纤（600176）1999年境内上市玻璃纤维及其制品九鼎新材（002201）2007年境内上市玻璃纤维及其制品长海股份（300196）2011年境内上市玻璃纤维及其制品1、国际竞争格局随着中国玻纤企业的崛起，目前玻纤行业竞争格局已从原先OC、PPG等跨国公司寡头垄断转为美国、欧洲、亚洲三足鼎立的竞争共存局面，行业区域集中度有所下降。