三元股份2011半年度财务报告分析(三元股份600429)08会计三班08020357王兆峰08020358王子兮08020359杨帆08020361张家驹08020354史争辉07020642凌浩目录一、公司摘要 (3)二、战略分析 (3)（一）行业分析 (3)（二）企业竞争策略分析 (4)三、报表分析 (5)（一）资产负债表分析 (5)（二）利润表分析 (11)（三）现金流量表分析 (12)（四）所有者权益变动表 (14)四、财务效率分析 (15)（一）偿债能力分析 (15)（二）营运能力分析 (17)（三）盈利能力分析 (18)（四）发展能力分析 (19)五、综合结论 (19)小组分工组长：王兆峰（08020357）完成公司摘要、资产负债表分析、利润表分析部分成员：凌浩（07020642）完成行业分析及企业竞争策略分析部分王子兮（08020358）完成现金流量表分析和所有者权益变动表部分杨帆（08020359）完成偿债能力分析和营运能力分析部分张家驹（08020361）完成盈利能力分析以及发展能力分析部分史争辉（08020354）完成综合结论三元股份财务分析报告一、公司摘要公司名称：北京三元食品股份有限公司公司中文简称：三元股份股票代码：600429公司简介：北京三元食品股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”，原名北京三元食品有限公司)是在对原北京市牛奶公司的乳品加工业务及相关资产、负债重组基础上，经北京市对外经济贸易委员会以京经贸资字[1997]135号文批准，于1997年3月13日在中华人民共和国(以下简称“中国”)注册成立的中外合资经营企业。

公司的经营期限为三十年，企业法人营业执照号为企合京总字第012083号，注册资本为2,952万美元，其中，外方股东：北京企业(食品)有限公司(以下简称“北企食品”，于英属维尔京群岛注册)占注册资本的95%，中方股东：北京三元集团有限责任公司(以下简称“三元集团”，原名北京市农工商联合总公司)占注册资本的5%。

1998年9月30日，中国对外贸易经济合作部以[1998]外经贸资二函字第621号文批复，同意本公司的注册资本由2,952万美元增加至5,627万美元。

中外双方的持股比例不变。

二、战略分析（一）行业分析1．市场优势(Strengths)政府支持优势：因三元股份地处北京，所以应当得到国家的更多支持。

研发优势：三元研发优势非常强。

无形资产优势：因为三聚氰胺事件中并不包括三元股份，三元具有优秀的品牌形象，良好的商业信用，积极进取的公司文化。

2．竞争劣势(Weakness)三鹿股份的烂摊子：东方艾格农业咨询有限公司高级乳业分析师陈连芳表示，几年了三元股份还没有把三鹿这个烂摊子弄好。

人才晋升与引进：三元股份因为严峻的财务压力，而不能够吸引高素质的人才。

经验论的局限性：大部分乳制品行业存在的通病，大多数人沉醉于过去创造业绩的思维和工作模式，用“经验论”堡垒筑起防御外界的城墙，把曾经证明是正确的车略与行为照搬硬套到经验的三元环境，对三元的未来形成极大的威胁。

三元的财务压力：2011年三元股份中报虽继续盈利，实现净利润2839万元，也并不是主营业获利，而是投资收益。

查阅该公司中报发现，三元股份中报业绩的最大功臣是公司参股麦当劳获取的收益。

中报显示，上半年，参股麦当劳获得了4788万元的投资收益，该收益占上市公司净利润比重的168.69%。

由此可见，三元股份主业经营状况并没根本好转，依旧亏损。

三元股份一直在寻求全国性的突破，然而三元股份的整合战略并不清晰：整合品牌价值为零甚至为负的三鹿已属得不偿失，而太子奶现在属于“休眠”品牌，前景也并不看好。

3．市场机会(Opportunity)新华联与三元股份合作：该合作是民企与国企的联姻，民企的管理和激励优势与国企的品牌与信誉，有助于这次合作成功。

如果有资金注入和债务解除，太子奶凭借其质量信誉和品牌、渠道优势，加上三元股份的渠道，再度实现全国领先的可能性还是比较大的，而且太子奶乳酸菌系列产品将和三元股份的现有产品形成互补，延伸产业链，形成主业优势。

QS认证顺利完成：根据国家有关要求，公司及自有、控股和受托经营管理的全部加工厂均已于2011年3月3日前通过生产乳制品许可条件审查。

此次审查的顺利通过，对"三元"品牌和诚信建设起到了极大的推动作用。

4．市场威胁(Threats)与伊利、蒙牛等其他乳业的竞争依然激烈，国内乳业市场不规范，中小企业不正当经营行为对市场的破坏。

国外高档乳制品对于国内市场的冲击：随着国内消费者消费水品的提高和对生活质量的追求，普通乳制品已不能满足消费者，消费者更愿意去购买，健康、优质、可口的乳制品，所以三元股份应当在研发新产品方面投入更多资金，寻找销售的突破口。

（二）企业竞争策略分析1．加快工业园项目建设进度。

截至报告期末，工业园土建部分基本完成，设备安装基本结束，进入设备调试阶段，下半年将陆续投入使用。

2．QS认证顺利完成。

根据国家有关要求，公司及自有、控股和受托经营管理的全部加工厂均已于2011年3月3日前通过生产乳制品许可条件审查。

此次审查的顺利通过，对"三元"品牌和诚信建设起到了极大的推动作用。

3．不断提升科研水平。

报告期内，公司加大质量安全与科技创新方面的投入，在加强新产品开发的同时，持续改进老产品。

公司还在工业园新建科技楼，为提高科研整体水平奠定了基础。

4．进一步贯彻落实内控制度。

报告期内，公司将内控制度下发至各事业部、分公司、子公司，各单位在认真学习的同时，已开展本单位内控制度编修工作。

5．报告期内，整合后的河北三元以完成预算任务为主要目标，不断完善内部管理，降本节支，盘活资产，减亏增效，运营情况明显好转，较去年同期大幅减亏。

6．随着国家对乳制品生产等方面监管的进一步加强，企业对质量监控等方面的投入随之加大，以及原材料价格上涨等因素，都会对公司生产经营成本产生影响。

同时，公司也将面临工业园投产后的产能合理调配问题。

下半年，公司将继续完善运营体制，合理配置公司各种资源，进一步优化资产结构、产品结构，降低生产成本，提升公司经营水平。

报告期内，公司继续加强内部控制，提高精细化管理水平；不断调整产品结构，提高盈利能力；加强品牌建设，积极开拓市场。

报告期内公司合并营业收入14.8亿元，较去年同期12.9亿元增长15%。

营业收入同比增长的主要原因是：销量增加及整体毛利率上升。

公司营业利润1939万元，较去年同期-4742万元增加6681万元。

公司净利润2839万元，较去年同期-5151万元增加7990万元，实现扭亏为盈。

营业利润和净利润同比大幅增长的主要原因是：（1）公司加大了市场整合力度，加强市场销售，使高毛利产品有较大增幅，拉动整体毛利水平的提升。

（2）加强品牌建设，品牌形象整体提升，产品市场良性增长。

（3）通过整合，全资子公司河北三元大幅减亏。

三、报表分析（一）资产负债表分析1.货币资金从存量看，三元2010-12-31货币资金额是514,419,321.56元，截至2011-6-30货币资金为255,753,808.52；从变动情况看，货币资金期末比期初下降了50.3%，变动原因为工业园项目支付现金。

2.应收票据应收票据分类期末比期初下降82.4%，变动原因是票据到期收回款项。

3.应收利息期末比期初下降100%，变动原因是河北三元收到上期计提利息。

4.预付款项(1)预付款项按账龄列示(2)预付款项金额前五名单位情况(3)本报告期预付款项中持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位情况本报告期预付账款中无持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款。

期末比期初上升55.0%，变动原因是预付工业园设备款增加。

5.存货存货分类期末比期初增加48.5%，变动原因是母公司在产品增加。

6.投资性房地产按成本计量的投资性房地产本期折旧和摊销额：242,669.85 元。

期末比期初增加471.5%，变动原因是河北三元出租房屋增加。

7.固定资产固定资产情况本期折旧额：49,086,941.46 元。

本期由在建工程转入固定资产原价为：12,388,519.83 元。

8.无形资产无形资产情况本期摊销额：4,176,291.34 元。

期末比期初上升37.3%，变动原因是增加工业园土地使用权。

9.应付账款期末比期初上升34.1%，变动原因是本期采购增加应付账款。

10．预收款项期末比期初下降34.2%，变动原因是母公司预收款项减少。

11.应交税费期末比期初下降165.6%，变动原因是本期留抵税额增加所致。

12.应付利息期末比期初下降68.2%，变动原因是本期支付银行到期贷款利息。

12.长期借款(1)长期借款分类(2)金额前五名的长期借款期末比期初下降100.0%，变动原因是柳州三元长期借款将于一年内到期，转至一年内。

14.长期应付款期末比期初下降58.0%，变动原因是新乡三元支付一年内到期的非流负债。

（二）利润表分析1.财务费用期末比期初上升140.4%，变动原因是贷款额增加及利率上升所致。

2.资产减值损失期末比期初下降124.0%，变动原因是本期计提应收账款坏账准备所致。

3.营业外收入营业外收入情况注：第四届董事会第十五次会审议通过了《关于新乡三元与民生银行、利乐中国签署<和解协议>的议案》。

新乡三元原欠付利乐中国设备总价款466.47 万美元，于发生时计入长期应付款科目反映，因本和解协议的签定，民生银行向利乐中国付款后，新乡三元将分三期向民生银行支付373.86 万美元作为补偿，其差额部分新乡三元根据本和解协议规定进行账务调整，计入2011 年度营业外收入6,068,455.47元。

期末比期初下降220.1%，变动原因是新乡三元债务重组收入。

4.营业外支出期末比期初下降90.3%，变动原因是本期存货损失较上期减少。

5.所得税费用期末比期初下降163.5%，变动原因是本期预缴企业所得税增加。

（三）现金流量表分析1.2010年-2011年三元股份现金流量表报告年度2011年06月30日2010年12月31日一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金1655896862.33 2897890234.41 收到的税费返还928712.90 160280.00 收到其他与经营活动有关的现金40947739.57 82893353.81 经营活动现金流入小计1697773314.80 2980943868.22 购买商品、接受劳务支付的现金1371004095.92 2423382580.67 支付给职工以及为职工支付的现金149176629.50 298791797.42 支付的各项税费55934498.35 86910593.93 支付其他与经营活动有关的现金186803444.35 359079754.76 经营活动现金流出小计1762918668.12 3168164726.78 经营活动产生的现金流量净额-65145353.32 -187220858.56 二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金-- --取得投资收益收到的现金0.00 60000000.00 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额4259829.77 3075447.91 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-- 329354229.27 收到其他与投资活动有关的现金133708.10 0.00投资活动现金流入小计4393537.87 392429677.18 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金184568005.91 468920312.29 投资支付的现金0.00 18000000.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-- --支付其他与投资活动有关的现金0.00 133708.10投资活动现金流出小计184568005.91 487054020.39 投资活动产生的现金流量净额-180174468.04 -94624343.21三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0.00 0.00取得借款收到的现金210000000.00 571500000.00 收到其他与筹资活动有关的现金0.00 0.00筹资活动现金流入小计210000000.00 571500000.00 偿还债务支付的现金210000000.00 266000000.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金12152579.16 14890194.92支付其他与筹资活动有关的现金0.00 908100.00筹资活动现金流出小计222152579.16 281798294.92筹资活动产生的现金流量净额-12152579.16 289701705.08四、汇率变动对现金的影响211220.08 605541.50四(2)、其他原因对现金的影响-- --五、现金及现金等价物净增加额-257261180.44 8462044.81期初现金及现金等价物余额513014988.96 504552944.15期末现金及现金等价物余额255753808.52 513014988.962.现金流量表变动及原因报告年度2011年06月30日2010年12月31日收到的税费返还928712.90 160280.00收到的税费返还本期金额为92.87万元，比上期增加479.35%，本期收到的税费返还比较上期增加。