苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告名称：苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告小组成员：年级专业：成绩：评语：指导教师：（签名）2015 年月日目录前言 (4)第一部分：公司情况简介 (4)第二部分：企业报表分析 (4)一、资产负债表 (4)（一）资产负债表水平分析 (4)1、资产部分水平分析表 (4)2、权益部分水平分析表 (6)3、分析 (7)（二）资产负债表垂直分析 (9)1、资产部分垂直分析表 (9)2、权益部分垂直分析表 (11)3、分析 (13)二、利润表 (14)（一）利润表水平分析 (14)1、水平分析表 (14)2、分析 (15)（二）利润表垂直分析 (16)第三部分：四大能力分析 (18)一、偿债能力分析 (18)（一）企业偿债能力各项目分析 (18)1、短期偿债能力分析 (18)2、长期偿债能力分析 (19)（二）收付款情况分析 (20)1、收款项目分析 (20)2、付款项目分析 (20)（三）偿债能力综合分析 (21)二、营运能力分析 (21)（一）企业营运能力各项目分析 (21)1、总营运能力分析 (22)2、流动资产周转速度分析 (22)（二）对子公司投资的效益 (22)三、盈利能力分析 (23)（一）营运能力各项目分析 (23)1、盈利能力指标分析 (23)2、盈利质量指标分析 (24)（二）盈利能力综合分析 (24)四、发展能力分析 (24)第四部分：杜邦分析 (25)第五部分：分析总结 (27)苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告前言2013年，苏宁电器股份有限公司更名为苏宁云商集团股份有限公司，“云商”模式可概括为“店商+电商+零售服务商”，它的核心是以云技术为基础，整合苏宁前台后台、融合苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。

本报告结合苏宁近三年(2011-2013)的年度财务报表简要分析“云商”模式对苏宁的影响。

第一部分：公司情况简介苏宁是中国商业企业的领先者，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。

正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验。

苏宁云商集团股份有限公司（SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.）原为苏宁电器股份有限公司（SUNING APPLIANCE CO., LTD.）。

2013年2月19日，公告称由于企业经营形态的变化而拟将更名。

第二部分：企业报表分析一、资产负债表（一）资产负债表水平分析1、资产部分水平分析表2、权益部分水平分析表3、分析2013年苏宁云商总资产与2012年相比增加了7,513,371千元，增幅达10.81%。

进一步分析可以发现：（1）流动资产总体增加量4,829,292千元，增长幅度为9.26%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了 6.95%。

流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。

（2）流动资产中的存货增加了3,902,627千元，增幅高达32.34%，使总资产规模上升了5.61%，是影响资产规模上升最主要的原因，这主要是因为公司在2013增加了1,007,416千元的房地产开发项目成本。

（3）货币资金相对于2012年减少了4,522,426千元。

降幅高达20.34%，使得总资产下降了6.50%，是所有流动资产中降幅最大的一项，其原因也与苏宁的规模扩张有关，但其降幅之大依然值得关注。

（4）预付款项增长了1,092,928，增长幅度为36.93%，使总资产规模增长了1.57%，原因是，苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。

（5）非流动资产中2013年与2012年相比总体增加2,684,079千元，增幅为15.45%，使总资产增加了3.86%。

在整个非流动资产中最重要的因素是长期股权投资。

（6）长期股权投资增加了2,226,449千元，增幅为18.97%，主要原因是苏宁云商于2013年10月28日，与PPTV原股东签署《股权转让协议》，并于2013年12月30日完成股权转让交割手续。

本次交易对价约为 2.38亿美元，交易完成后，苏宁集团持有PPTV 46.8%的股份，成为其第一大股东，但不具有控制权。

同时根据协议规定，苏宁集团需给予PPTV两位原始股东一项卖出期权，其公允价值由专业评估机构采用布莱克-斯克尔斯期权定价模型确定，金额约为人民币9,040万元,记入长期股权投资的初始成本。

（7）2013年度的所有者权益减少了310,165千元，减少幅度为1.52%，使总资产规模减少了0.45%，其原因是经营利润减少，该年不分红。

（8）在负债的变动中，最引人注目的是应付账款的增加。

应付账款增加了2,982,697千元，增幅高达42.90%，对总资产的规模的影响为4.29%。

这是负债中影响总资产最重要的部分，由于苏宁的规模扩张使其进货量大幅增加，同时其增加的进货量也使其在与供货商的议价中占尽优势，延长了付款期限。

（9）资产负债表变动原因分析：资产负债表变动原因分析单位：千元项目2013-12-31 2012-12-31 变动额对总资产的影响负债合计56,929,010 49,105,474 7,823,536 11.25%股东权益合计20,111,666 20,421,831 310,165 -0.45%负债及股东权益总计77,040,676 69,527,305 5,133,717 10.81%从上可以看出，苏宁云商2013年的总资产增长全都依靠负债的增长，增长并非良性。

（二）资产负债表垂直分析1、资产部分垂直分析表资产负债表垂直分析（资产部分）单位：千元资产2013年12月31日公司2012年12月31日公司2013 2012 变动幅度流动资产货币资金17,716,964 22,239,390 23.00% 31.99% -8.99%2、权益部分垂直分析表3、分析A.资产结构评价：a) 就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。

所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。

苏宁电器2013年度的流动资产比重高达73.96%，但其非流动资产所占的比重仅为26.04%，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。

b) 资产结构的具体分析评价：与2012年比较可知，2013年公司的固流比例有上升，则可反映企业向激进型的固流结构转变，企业的规模在大幅扩张，但其资产风险会有一定的增加。

c) 母公司资产中应收账款所占比例较大，其他应收款比例不大，虽然今年长期股权投资大幅增加，但其原因是收购PPTV 股份，而非投资子公司，所以苏宁云商集团的母公司承担主要经营业务。

B.负债结构评价：就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱。

所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小。

通过负债期限结构的评价，可知苏宁的筹资政策2013年与2012年相比非流动负债增加了，但流动性负债都达到80%以上。

我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临巨大的财务风险。

因此，苏宁正在慢慢的改变负债结构，降低财务风险。

C.资本结构的分析评价流动资产 > 流动负债苏宁云商集团资本结构属于稳健性。

二、利润表（一）利润表水平分析1、水平分析表2、分析（1）净利润分析苏宁2013年度实现净利润58,685千元，与2009年相比减少了1,418,677千元，减幅高达96.03%。

（2）利润总额分析苏宁2013年利润总额减少1,870,606千元，减幅高达95.97%，主要原因是营业成本的增加额大于营业收入的增加额。

（3）营业利润分析通过分析可知苏宁2013年度营业利润的减少主要是由营业成本的增加所引起的。

一定程度上说明公司的成本控制有待提高。

（二）利润表垂直分析通过表可知，苏宁电器2013年度的营业利润102,408千元，占营业收入的比重为0.13%，比上一年度2.63%下降了2.50%。

利润总额为78,582千元，占营业收入的0.10%，比上年的2.88%下降了2.78%；本年度的归属母公司的净利润的比重为0.07%，比上年2.19%下降了2.12%;因此可见，从企业利润的构成情况看，盈利能力比上年度都有所下降。

第三部分：四大能力分析一、偿债能力分析（一）企业偿债能力各项目分析苏宁云商2011-2013年偿债能力各指标数据表苏宁云商这三年的利息支出都为正值，且逐年增加，也就是说苏宁云商这三年存在一定的银行贷款债务问题。

但是13年利息保障倍数和现金流量利息保障倍数都大幅度降低，说明了苏宁云商在13年处于转型期，加大了资金投入的同时承担了一定的银行债务，这使它的经营存在较大的风险。

13年现金流量利息保障倍数为-2.19，主要原因是经营活动现金净额为负值，根据年报显示，一是成本费用增加，利润降低。

二是一部分收入以应收账款形式存在。

说明苏宁可能过度依靠金融企业借款等方式进行筹资，且利息保障倍数较低，偿债能力较弱。

1、短期偿债能力分析苏宁云商2011-2013年偿债能力各指标数据表如上表所示，苏宁云商近三年的流动比率和速动比率上下起伏不大， 2013年仍然小于2:1，这在一定程度说明企业的短期偿债能力不强，这可能与苏宁近几年一系列的投资活动有关，如苏宁易购的推出，店面的快速扩张，物流网的建设及对金融工具、理财产品的投资等。

但是从另一个方面也说明了企业没有将大量资金闲置，而是利用了资金的杠杆作用，使其发挥最大效用。

速动资产是流动资产中可以立即变现的部分。

比率越高说明企业短期偿债能力越强。

家电行业的速动比率为0.9是比较合适的。

现金比率=（现金+现金等价物）／流动负债。

它最能体现企业直接偿付能力。

此比率越高说明企业对偿付负债越有保障。

一般认为现金比率在20％以上较好，但过高的现金比率则反映了企业资金利用不合理，造成资源浪费。

苏宁这三年的现金比率都在0.3到0.5之间，说明企业有较强的及时付现能力，苏宁近几年的扩张需要充足的现金流，较高的现金比率是需要的。

但考虑到资金的杠杆作用，多余的现金用于投资于回收期较短的行业或者高流动性的开放式基金比较好。

13年该指标的下降原因可能是苏宁加大了对一些基金的投入。

苏宁的现金流量比率较低，这说明企业本期经营活动产生的现金流量抵偿流动负债的能力较差。