2.依据：股利重要论 3.优点： （1）具有较大的灵活性； （2）既可以维持股利的一定稳定性，又有利优
化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。
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4.缺点： （1）股利派发仍然缺乏稳定性； （2）如果公司较长时期一直发放额外股利，
股东就会误认为这是"正常股利"，一旦取消， 容易给投资者造成公司"财务状况"逆转的负 面影响，从而导致股价下跌。 5.适用范围：公司高速发展阶段
一、利润分配的基本原则
（一）依法分配原则 国家已经规定了利润分配的基本法规，企业应当 按照国家规定的一些法规进行利润分配，不得违 法。
（二）兼顾各方面利益原则 （三）分配与积累并重原则 （四）投资与收益对等原则
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二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素 1.资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分
第九章 股利分配
第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序与方案 第四节 股票股利和股票分割
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第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 利润分配有两种：广义分配和狭义分配。 广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配 的过程；狭义的利润分配则指对企业净利润的分 配。
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（一）剩余股利政策的具体应用程序为： 1.根据投资机会确定最佳资本预算水平； 2.利用最优资本结构比例，预计确定企业
投资项目的权益资金需要额； 3.尽可能地使用留存收益来满足投资所需
的权益资本数额； 4.留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，
则派发现金股利。
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举例，某公司2005年度净利润为4000万元， 2006年度投资计划所需资金3500万元，公 司目标资本结构为自有资金占60％，借入 资金占40％。则按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的自有资金数额为： 3500×60％=2100（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司2004年 度可向投资者分红的数额为： 4000-2100=1900（万元）
公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉 一般的公司。
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三、固定股利支付率政策
1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按 此比率支付股利的政策。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈
多分、少盈少分、不盈不分的原则； （2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现
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（二）优缺点： 1.优点：有利于优化资本结构，降低综合资
本成本，实现企业价值的长期最大化。 2.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利
水平的波动而波动，不利于投资者安排收 入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 （三）适应范围 剩余股利政策适合于处于初创阶段的公司
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二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
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（四）其他因素
1.债务合同限制 2.通货膨胀限制
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三、股利理论
（一）股利重要论 股利重要论认为，股利对于投资者非常 重要，投资者一般期望公司多分配股利。
1.“在手之鸟”理论 2.信号传递理论 3.股利分配的代理理论
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（二）股利无关论
公司价值的高低是由公司所选择的投资 政策的好坏所决定的。在完全资本市场 的条件下，股利完全取决于投资项目需 用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留 存或发放股利毫无偏好。它建立在完美 且完全的资本市场的基础上。 因而股利无关论又被称为完全市场理论。
了投资风险与投资收益的对等。
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4.缺点： （1）不利于树立公司的良好形象； （2）缺乏财务弹性； （3）确定合理的固定股利支付率难度很大。 5.适用范围：
适用于稳定发展的公司和公司财务状况较 稳定的阶段。
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四、低正常股利加额外股利政策
1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额， 一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股 利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发 放额外股利。
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一、股份有限公司的利润分配程序 （一）弥补以前年度亏损；
以前年度亏损是指超过用所得税前的利润抵补 亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。 （二）计提法定公积金； 法定公积金按照净利润扣除弥补以前年度亏损 后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
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（三）计提法定公益金； 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取， 主要用于职工宿舍等集体福利设施支出。
（二）股东因素
股东因素：股东出于自身考虑，可能对 公司的收益分配提出不同意见。 1.控制权考虑 2.避税考虑 3.稳定收入考虑 4.规避风险考虑
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（三）公司因素
公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合 考虑以下因素： 1.公司举债能力 2.未来投资机会 3.盈余稳定状况 4.资产流动状况 5.筹资成本 6.应理论
税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
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股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
对外在筹资能力 2.股利分配政策在一定程度上决定企业市
场价值的大小
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一、剩余股利政策
红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于 企业当期利润或留存收益。 2.资本积累约束：要求企业在分配收益时，必须按 一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻 无利不分的原则 3.偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付 各种到期债务的能力。 4.超额累积利润约束：目的是为了防止股东避税
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（四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
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二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： 第一，选择股利政策类型； 第二，确定股利支付水平的高低； 第三，确定股利支付形式，即确定合适 的股利分配形式； 第四，确定股利发放的日期等。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
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4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
投资的风险与投资的收益不对称； （2）它可能会给公司造成较大的财务压力，
甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。 5.适用范围：