降低股价，吸引更多的股东投资 留存更多的现金以用于投资，有利于公司长期稳定
发展。
缺陷：
增加了股本规模，为后续现金股利的发放带来较大 的财务负担。
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三、股利发放的程序
1、股利宣告日 2、股权登记日（除权日） 3、除息日 4、股利支付日
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宣告日 如图所示：
除权日
10/12/16 11/1/13 11/1/16 11/1/17
支付日
11/2/5
除息日 （现行制度）
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第二节 股利政策及其影响因素
一、股利政策的概念
股利政策主要是公司对其收益进行分配或留存以用于 再投资的决策问题，通常用股利支付率表示
一、现金股利
以现金的形式发放给股东的股利。 美国公司：按季发放，每年四次 中国公司：一般半年或一年发放一次
二、股票股利
资金变化示意图
留存收益 （市价）
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股本（面值） 资本公积（溢价）
10送1，当前市价为10元
发放股票股利前
负债 普通股 (100万股，每股1元) 资本公积 留存收益 股东权益合计 负债和股东权益总计
发放后 200/110=1.818
持股比例
10/100=10% 11/110=10%
持股收益（万元） 10×2=20
11×1.818=20
股票股利后市场价 股格 1票股 股利 利支 前付 市率 场价格 10 9.09(元) 11 0 %
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股票股利的影响：
1．股东权益总额不变，结构变化。 2．如果盈利总额不变，由于普通股股数增加，使每 股收益下降。 3．每股市价可能下降、上升、不变。 4．股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的 市场价值总额可能保持不变、上升或下降。 5．对股东的意义：⑴如果公司在发放股票股利后同 时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多 的现金；
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二、股利政策的影响因素
（一）法律因素
资本保全
避企盈业余税积的累稳定性
（二）股东因素 控净偿资举利债产债制润能的能权力流力的约动稀束性释
（三）公司因素
稳投资定机的会收入
资本成本
（四）其他因素
规债务避合风同险约束
通货膨胀
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第三节 股利的支付方式
现金股利 股票股利 股票分割 股票回购
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发放股票股利后
300 100
100 500 700 1 000
负债 普通股 (110万股，每股1元) 资本公积 留存收益 股东权益合计 负债和股东权益总计
300 110
190 400 700 1 000
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投资者股利支付前后的收益
当年净利润200万元
项目
发放前
每股收益(EPS)(元) 200/100=2
❖ 抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各种滞纳金和罚 款 ❖ 弥补以前年度亏损 ❖ 计提法定盈余公积金
按税后利润扣除前两项后的余额的10％提取，但企业的法定盈余公积 达到注册资本的50％时，可不再提取。
❖ 计提法定公益金：提取比例由企业章程或董事会会议确定 ❖ 向投资者分配利润
如果企业当年无利润，一般不得向投资者分配利润。但是，股份公司当 年无利润经股东大会特别决议，可按不超过股票面值6％的比例用公积金分 配股利。
[外例部]A权公益司融目资前＝发6行00在－外5的00股＝数1为001（00万0元万）股，该公司的 产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50％。 该公司想要维持目前50％的负债比率,该公司在2010年 的税后利润为500万元。 要求： 1、公司继续执行10％的固定股利支付率政策，2011年 为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？ 2、公司执行剩余股利政策，当年能向股东支付多少股 利？2011年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权 益资本？ 保留利润＝500×（1－10％）＝450（万元） 项目所需权益融资需要＝1200(1－50％)＝600(万元) 外部权益融资＝600－450＝150（万元）
是否发放股利 发放多少股利 何时发放股利
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二、股利政策
（一）剩余股利政策 1、基本思路
公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构， 测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩 余的盈余作为股利分配。
2、根本理由
为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
缺点：股利政策不稳定
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⑵股价并不成正比例下降，获取资本利得好处；⑶预示 着公司将会有较大发展，抵消增长股票带来的消极影响； ⑷获取纳税上的好处。
6．对公司的意义：⑴无须分配现金；⑵降低每股 市价，吸引更多的投资者；⑶向社会传递公司将会继 续发展的信息，从而提高投资者对公司信心，稳定股 价；⑷会增加费用。
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发放股票股利的动机与缺陷 动机：
1、基本思路 公司一般情况下每年只支付固定的，数额较低的股 利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外 股利。 2、根本理由 灵活性与稳定性较好地结合；使那些依靠股利度日 的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利 收入，从而吸引住这部分股东。
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项目所需权益融资需要＝1200(1－50％)＝600(万元) 保留利润500万元首先满足投资的权益资金需求， 所以，当稳定增长的股利政策
1、基本思路
每年股利固定在较长的时期内不变，只有当公司认为 未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股 利发放额。
2、根本理由
有利于树立良好形象，增强投资者对公司的信心，稳 定股票价格； 有利于投资者安排股利收入和支出
3、缺点：在于股利的支付与盈余相脱节。
财务管理
会计学院财务管理系
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第十一章 股利分配
股利分配概述 股利政策及其影响因素 股利的支付方式
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第一节 股利分配概述
一、公司契约中的股东
股东的权利
对公司的监督管理权 分享利润权 出售或转让股票的权利 剩余财产要求权
股东的义务
向公司提供资金 承担公司的亏损
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二、公司税后利润分配程序
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（三）固定股利支付率政策
1、基本思路 公司确定一个股利与盈余的比率，长期按此比率支付 股利的政策。 2、根本理由 使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分， 少盈少分，无盈不分的原则。 3、缺点 各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉， 对于稳定股价不利。
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（四）低正常股利加额外股利政策