四，入市门槛高，退市制度缺失。 入市门槛高，
企业要在创业板上市需要通过严格的审批。 企业要在创业板上市需要通过严格的审批。 由证监会把关，这使得上市门槛加高， 由证监会把关，这使得上市门槛加高，把许 多企业挡在了创业板之外。。 。。海外创业板公 多企业挡在了创业板之外。。海外创业板公 司退市是一个普遍现象,创业板公司退市率 司退市是一个普遍现象 创业板公司退市率 明显高于主板公司退市率。 明显高于主板公司退市率。而中国创业板退 市制度迟迟未能建立。 市制度迟迟未能建立。
探索集中竞价和做市商制度的混合交易机制
一家创业板上市公司由多家做市商提供流动性,既能抑 制“坐庄”和市场操纵行为,还能起到引导市场理性定 价和改进公司治理的积极作用。
降低PE盈利空间 加强监管 增加违规成本 降低 盈利空间,加强监管 盈利空间 加强监管,增加违规成本
“三公原则”
谢谢！ 谢谢！
三，创业板市场上的公司在上市后，虽然 创业板市场上的公司在上市后， 坐拥超募资金，但业绩却整体性出现变脸。 坐拥超募资金，但业绩却整体性出现变脸。
主要是由于，上市企业的行业创新能力疲软， 主要是由于，上市企业的行业创新能力疲软，伪高 科技争相闯关，并且高管辞职套现现象严重， 科技争相闯关，并且高管辞职套现现象严重，市场 信息披露不完全或不正确，欺骗股票购买者， 信息披露不完全或不正确，欺骗股票购买者，而且 创业板公司上市时需要支出大量的公关费用， 创业板公司上市时需要支出大量的公关费用，隐藏 到管理费用中。比较纳斯达克和中国的创业板， 到管理费用中。比较纳斯达克和中国的创业板，很 明显的是纳斯达克接纳的是中国的尚未有业绩、 明显的是纳斯达克接纳的是中国的尚未有业绩、未 成型，但有市场前景的创新和成长性公司。 成型，但有市场前景的创新和成长性公司。而我们 的创业板接纳的是已经成长、 的创业板接纳的是已经成长、发育较完善而且有很 好业绩的公司。 好业绩的公司。
现状
一、创业板市场发展迅速： 创业板市场发展迅速：
2009年10月30日，中国创业板正式上市。截至 年 月 日 中国创业板正式上市。 2011年4月16日，中国创业板市场挂牌公司数量 年 月 日 达到203家，创业板公司总市值突破 亿元。 达到 家 创业板公司总市值突破8100亿元。 亿元 创业板的推出极大地激发了中国广大中小企业参 与资本市场的热情，也带动了风险投资、 与资本市场的热情，也带动了风险投资、私募股 权投资等民间资本的活跃和发展，高新技术企业 权投资等民间资本的活跃和发展， 风险投资和资本市场良性互动的格局正在形成。 风险投资和行审批制度
逐步为实行注册制创造条件 ，尽量减少行政干预。
强化证券保荐人和中介机构责任
创业板保荐工作质量不高 ，证券经营机构应该弱化保荐 通道作用,重视估值能力和专业服务能力建设。
加快创业板市场制度创新和产品创新
一是加快建立创业板公司退出机制,， 二是探索研究创业板市场风险对冲工具 ， 三是创新创业板公司估值方法。
二、创业板的“三高”现象 创业板的“三高”
1、高市盈率 、
2、高发行价 、
3、高超募额 、
原因分析： 原因分析：
•首先，发行制度不健全，同时，市场上 首先，发行制度不健全，同时， 首先 目前热钱又多 。 •再次，目前发行量少，中国目前股市环 再次，目前发行量少， 再次 境较差，创业板中的机构投资者较少， 境较差，创业板中的机构投资者较少， 多为投机的散户 。 •最后，PE腐败 。 最后， 腐败 最后
我国创业板市场现状
成员：傅颜颜、陈春玲、蔡雅君、李远凤、林菡馨 成员：傅颜颜、陈春玲、蔡雅君、李远凤、
创业板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次 创业板 是地位次 于主板市场的二板证券市场， 市场为代表， 于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国 市场为代表 特指深圳创业板。创业板分为两类， 独立性， 特指深圳创业板。创业板分为两类，一，独立性，完全独立于 主板之外，具有自己鲜明的角色定位。 主板之外，具有自己鲜明的角色定位。世界上最成功的二板市 场——美国纳斯达克市场（Nasdaq）即属此类。二，附属型， 美国纳斯达克市场（ ）即属此类。 附属型， 美国纳斯达克市场 附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。 附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。二板的上市公司 发展成熟后可升级到主板市场。换言之， 发展成熟后可升级到主板市场。换言之，就是充当主板市场的 第二梯队” 新加坡的Sesdaq即属此类。特点是在创业板 即属此类。 “第二梯队”。新加坡的 即属此类 市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性， 市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但 往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出， 往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长 空间。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作， 空间。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作， 有助于有潜力的中小企业获得融资机会,促进企业的发展壮大 促进企业的发展壮大。 有助于有潜力的中小企业获得融资机会 促进企业的发展壮大。 对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然， 对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然， 回报可能也会大得多。 回报可能也会大得多。