－４
１１
１
７
－９
－ １２
外汇储备资产
２６６
２２９
－ ３１
４６３
５９８
３３１
其他储备资产
０
０
０
０
０
０
注： 本表计数采用四舍五入原则， 本表计数均剔除汇率、 价格等非交易价值变动影响。 资料来源： 国家外汇管理局。
２０１７ 年末， 我国外汇储备余额较 ２０１６ 年末增加 １２９４ 亿美元。 而截至 ２０１８ 年 １１ 月末， 我国外汇储备余额为 ３０６１７ 亿美元， 较 ２０１７ 年末减少 ７８２ 亿美元。 进入 ２０１８ 年以来， 美国经济指标增长势头强劲， 美联储年内加息 三次， 推动了美元指数的走高。 同时， 中美利差收窄， 以及中美贸易战不确 定性增加， 导致我国跨境资本流出压力上升， 促使人民币兑美元贬值。 在人 民币持续贬值压力下， 央行一方面逐渐收紧跨境资本流动管理， 另一方面动 用了一定的外汇储备以稳定人民币汇率， 导致外汇储备总体呈下降趋势。
（二）外汇储备经营管理情况
２０１８ 年， 在密切跟踪国内外经济金融形势变化的背景下， 我国进一步 优化外汇储备货币和资产结构， 持续增强投资运营能力， 实现了外汇储备资 产风险和收益的平衡。 与此同时， 继续通过多元化管理， 服务 “ 一带一路” 建设， 实现了外汇储备资产的安全、 流动和保值增值， 保障了国家经济金融 安全。
规范保险集团（ 控股） 公司、保险公司开展的内保外 贷业务，加强境外融资业务监管，防范境外融资风险
序号 ３
续表
政策
主要内容
《 国家外汇管理 局 关 于 完 善 远 期 结售汇业务有关外汇管理问题的 通知》 （２０１８ 年 ２ 月 １３ 日）
在符合实需原则前提下，到期交割方式可以根据套期 保值需求选择全额或差额结算；差额交割远期结售汇 业务纳入结售汇综合头寸管理，并按规定报送相关报 表；提高业务创新和管理水平，支持客户做好外汇风 险管理，合理、审理局关于规范银行卡 完善银行卡跨境使用的反洗钱、反恐怖融资、反逃税
境外大额提取现金交易的通知》 监管，根据《 中华人民共和国外汇管理条例》 等法规
（２０１７ 年 １２ 月 ２９ 日）
规范银行卡境外大额提取现金交易
《中国保监会 国家外汇管理局 关于规范保险机构开展内保外贷 业务有关事项的通知》 （２０１８ 年 ２ 月 １ 日）
（一）出台的主要外汇管理政策及内容
根据上述外汇市场建设与发展的思路， 国家外汇管理局与相关机构出台 了具体政策 （见表 ２）， 有效应对复杂多变的内外部环境， 利用丰富的实践 经验和充足的政策工具， 更加灵活地发挥了宏观审慎调节作用， 维护了外汇 市场基本稳定。
序号 １
２
表 ２ ２０１８ 年国家外汇管理局出台的政策及主要内容
从 ２０１８ 年外汇储备月份增量变化情况来看 （ 见图 １） ， ８ ～ １０ 月我国外 汇储备连续三个月下跌， 直至 １１ 月末结束了下跌势头， 环比上升 ８６ 亿美 元。 究其原因主要是受美国货币政策预期变化和国际油价波动等影响， 主要
国家债券价格小幅上涨， 美元指数震荡微涨。 为此， 基于汇率折算和资产价 格变动等的综合作用， 我国外汇储备规模有所上升。 根据相关研究， 近年， 我国国际收支口径的外汇储备增量变化的主导因素已由经常账户差额转变为 资本项目差额 （见图 ２）。
２０１９年中国外汇市场研究报告
摘 要： ２０１８ 年， 国际环境错综复杂， 全球经济和金融市场不确定性 明显上升。 在此背景下， 我国仍保持了国际收支的自主平衡 和外汇市场运行的总体稳定。 首先， 本报告概述了 ２０１８ 年我 国国际储备资产的总体情况， 分析了外汇储备规模的变化及 原因， 总结了我国外汇储备经营管理的现状； 其次， 汇总了 发布实施的主要外汇管理政策及基础设施建设的完善情况； 再次， 分析了人民币兑美元及多边汇率的走势， 总结了外汇 市场交易及外汇收支情况； 最后， 展望了 ２０１９ 年我国外汇市 场的发展前景。
二 外汇管理政策的制定与实施
２０１８ 年我国外汇市场继续深化改革， 一方面严打外汇违法违规活动， 另一 方面实施了更广泛更高水平的贸易投资便利化政策。 与此同时， 针对跨境资金 流动， 完善了 “宏观审慎 ＋ 微观监管” 两位一体管理框架， 通过对短期波动的 逆周期调节， 维护了外汇市场秩序和国际收支平衡， 进而维护了金融体系安全。
图 １ ２０１８ 年 ２ ～ １１ 月我国外汇储备月份增量变化情况
资料来源： 国家外汇管理局。
图 ２ 我国外汇储备增量变化的主导诱因情况
资料来源： 国家外 汇 管 理 局； 盛 松 成、 龙玉 《 目 前 我 国 “ 稳 汇 率” 比 “ 汇 改” 更 重 要》 ， 《 金融时报》 ２０１８ 年 １１ 月 １６ 日。
一 外汇储备与外汇储备管理
２０１８ 年， 中美利差收窄以及中美贸易战不确定性的增加引发我国跨境 资本流出压力上升， 人民币兑美元贬值， 导致外汇储备总体呈现下降趋势。
（一）外汇储备情况 据国家外汇管理局公布的数据， ２０１７ 年全年， 我国交易形成的储备
资产 （ 剔除汇率、 价格等非交易价值变动影响） 增加 ９１５ 亿美元。 其 中， 交易形成的外汇储备增加 ９３０ 亿美元。 ２０１８ 年前三季度， 我国国际 储备资产因国际收支交易增加 ４７１ 亿美元， 比 ２０１７ 年同期少增加 １１８ 亿 美元； 其中， 外汇储备资产增加 ４６３ 亿美元， 在基金组织的储备头寸增 加 ７ 亿美元 （ 见表 １ ） 。 据国际收支平衡表初步公布的 ＳＤＲ 计值， 前三季 度我国国际储备资产增加 ３２７ 亿 ＳＤＲ， 其中， 外 汇 储 备 资 产 增 加 ３２１ 亿 ＳＤＲ 。
表 １ 中国新增国际储备资产情况
单位： 亿美元
项目
２０１８ 年 ２０１８ 年 ２０１８ 年 ２０１８ 年 ２０１７ 年 ２０１７ 年 第一季度 第二季度 第三季度 前三季度 前三季度 第四季度
国际储备资产
２６２
２３９
－ ３０
４７１
５８９
３２６
货币黄金
０
０
０
０
０
０
特别提款权
０
０
０
１
０
７
在基金组织的储备头寸