2013年保险行业投资
分析报告
2012年12月
目录
一、概述 (4)
二、目前估值隐含预期 (6)
（一）目前估值水平 (6)
（二）目前P/EV水平与历史P/EV的最低点对比 (7)
（三）目前PB水平与历史PB的最低点对比 (7)
三、基本面情况介绍 (8)
（一）2013年上半年保费与新业务价值同比增速维持改善 (8)
（二）寿险保费问题没有实质改善 (13)
（三）代理人情况值得重点关注 (14)
（四）债项融资无法解决本质问题 (16)
（五）小结 (17)
四、2013保险行业投资关键点 (18)
（一）递延税收型养老保险的推出 (18)
（二）投资收益能否达到正常状况 (20)
（三）财险行业的估值纠偏 (23)
五、未来增长的确定性 (28)
（一）中国平安内含价值增长路径 (28)
（二）中国太保内含价值增长路径 (29)
（三）新华保险内含价值增长路径 (30)
（四）中国人寿内含价值增长路径 (31)
六、投资建议 (32)
七、风险提示 (33)
（一）税收递延推出时间延后 (33)
（二）投资环境恶化 (33)。