并购策略企业进行生产经营，同时企业本身作为一个商品进行交易，面临着千变万化的选择方案，企业并购需要全程的策划服务。

一、并购、资产经营、资本经营的实质并购目的不外乎占领市场扩大规模和取得投资回报。

由于并够目的不同决定了是资本经营还是资产经营。

凡是以投资回报为目的兼并是---资本经营，凡是以实物产品占领市场为目的的是---资产经营。

资本经营和资产经营是截然不同的，但也有一定联系。

资本经营是资产经营发展到一定阶段的产物，也是资产经营的高级形态。

资本经营直接目的和最终目的是取得投资回报，而不考虑经营标的的实物形态。

资产经营通过特定实物形态的产品占领市场，通过产品取得回报，直接目的是占领市场，最终目的是取得回报。

资产经营的核心是并购（兼并与收购）。

因为，并购概念的通说，即“兼并与收购是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业扩张和发展的经营手段”，最能清晰明了地说明所有资本经营，包括产权交易、资产重组、联合、合并等形式的实质。

无论是我们广泛听到的兼并、收购、产权交易、资产重组还是所谓的资本经营，在实质上，都涉及一个企业取得另一个企业的财产、经营权或股份，并使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。

并购的主要目的是双方在生产、科研、市场营销或财务方面产生经营协同效应，股东由此而使其利润实现最大化。

当今时代的并购应是技术、人员、管理、文化、资金、设备、无形资产、市场、产品的功能性重组，而不是单纯地求大、求多（多元化）、求名、求便宜。

要注意产生规模不经济，力量分散，集团集而不团、团而不集，管理不到位，到处失控，便宜买来的资产闲置没有用，高级管理者或职工人心涣散，商业秘密外泻，营运成本急剧上升，负担重重等。

要注意产业相关性，跨行业并够以及并够中的风险问题。

我国当前出现了盲目的跨行业并够，不考虑产业的相关性，不同行业其市场、技术、管理存在较大差距，盲目跨行业兼并会带来很多风险。

企业的资本经营主要通过以下三个途径来实现：一是内部利润的积累。

企业通过生产经营等方式积累利润，将利润不断转化为资本，这是一种依靠内部积累扩张方式。

二是外部资金的筹集。

企业通过融资渠道筹集外部资金，将外部资金转化为资本，是一种依靠外部积累的扩张方式。

即通过银行贷款和通过证券市场筹集资金。

三是资本存量的调整。

上述两种资本经营方式的重点在于资本的增量，也就是通过不断增加资本数量来实现资本的扩张。

而资本的存量的调整则是在不增加资本数量的情况下，通过资本的重组和流动来实现资本的保值和增值。

进一步来看，资本存量调整又可分为两个方面的内容：一是通过优化资本结构来提高资运行的效率；二是通过资本的重组配置来扩大资本支配的范围。

因此，企业内部利润积累和外部资金筹集的途径是资本增量的经营，强调的是资本质量的提高，是一种集约式的资本经营方式。

而且，资本只有在不断重组和流动中才能达到保值和增值的目的，因此资本存量的调整也是资本经营的一个极其重要的、带有根本性的内容。

资本经营在一开始是相对产品经营而言的。

从事资本经营的企业家利用自身的各种有利条件，比如品牌，让存量资产变成流量，使劣质资本变成能生钱的资本，使资本运坐起来，实现增值。

计划经济时代给整个社会经济体系遗留下了大量的存量资产，要谋求在全球化的经济竞争中取得自己的优势，必须按照调整产业结构和提升经济发展素质的要求进行国民经济的战略性重组，首当其冲的就是要让资产充分流动起来，形成规范化的资本市场。

与此同时，中国企业要从传统的产品经营上升到资本运营，改变那种仅仅依靠外延式扩张求发展的原始操作模式，取得超常规发展和可持续的发展。

二、企业并购重组及低成本扩张购并我们一般叫做外部交易战略，通过并购你获得或者换取了新的外部资源。

而资产重组在很多时候也是内部管理战略的一个有效手段，即通过重组，你可以重新配置和调整企业的内部资源。

当然资产重组和并购是可以结合进行的，有时甚至是同时并行地操作的。

总而言之，当事人通过实施重组、购并的活动，达到资源优化配置，使企业结构得到调整，如组织结构、产品结构等等。

有时还可以通过重组和并购活动达到资源优势互补，能够获得超常规发展的资源。

只有优势企业，即在行业中或管理上具有某种优势的企业，通过购并使其优势得以充分地发挥，或使其获得新的资源优势，这种意义上的扩张才叫做低成本扩张。

至于那种只达到一方获利的交易，因为社会财富本身没有增量，因为你的低成本获得是其他人的高成本付出，不是我们所说的意义上的低成本扩张。

另一方面，低成本进入的产业领域也可以理解为，你虽然其他方面有很强的优势，但你涉及到新领域时（现代社会任何行业或领域都有自己的进入障碍或叫做门槛），你不懂此行业，或知之不多，或从零起步，那么肯定你的成本将很高。

但你通过重组的方法或通过购并的方法获得一个进入其他领域的比较初步的基础和台阶，比如你有现成的厂房、现成的经营管理机构或对相应的市场有一定占有率，这样的扩张才叫低成本扩张。

因为这比你从零起步，肯定是低成本经营。

从这个意义讲，通过购并是可以实现这种交易目的的。

同时通过购并活动企业可以获得新的资源，这种例子比较多，不管是人才、市场、管理等。

有些企业也可以获得新的资产。

有的企业通过购并、重组来进行产业结构和生产经营范围的调整，实施企业经营重心的战略转移。

比如有的企业原来摊子铺得太大、太宽，多种业务混合经营，核心业务不突出，这样你就得收缩，要卸掉包狱、调整结构、减轻负担、盘活资产，然后把自己的各种资源集中在自己有优势的核心业务和核心产品上来。

这方面国际上的例子较多三、并购的动因与效应并购的动因是指并购的动力及原因;并购的效应即并购所能达到的效果和反应。

动因和效应是紧密联系的，前者是因，后者是果；前者是并购者双方对并购行为结果的期望，后者是并购行为期望的结果；前者是为什么并购，后者是并购后怎么样。

(一)、并购动因1. 扩大规模，降低成本费用2. 市场份额和战略地位3. 品牌经营和知名度4. 垄断利润5. 满足企业家的成功欲6. 股东不愿意继续经营企业，索性卖掉企业7. 股东通过卖掉企业使创业投资变现或实现创业人力资本化8. 企业陷入困境，通过被兼并寻求新的发展9. 通过被有实力的企业兼并或交换股份，“背靠大树好乘凉”10. 通过兼并获得资金、技术、人才、设备等外在推动力(二)、并购效应1. 存量资产的优化组合效应2. 资产与经营者的结合效应3. 经营机制的转换效应4. 劣质资产淘汰效应5. 产业升级换代效应四、并购的类型(一)、按照被并购对象所在行业来分，并购分为横向购并、纵向购并和混合购并。

横向购并是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。

纵向购并是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。

混合购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。

(二)、按照并购的动因分，并购可分为：1.规模型购并，通过扩大规模，减少生产成本和销售费用。

2.功能型购并，通过购并提高市场占有率，扩大市场份额。

3.组合型购并，通过并购实现多元化经营，减少风险。

4.产业型购并，通过购并实现生产经营一体化，扩大整体利润。

5.成就型购并，通过并购实现企业家的成就欲。

(三)、按照并购后被并一方的法律状态来分，有三种类型：1.新设法人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。

2.吸收型，即其中一个法人解散而为另一个法人所吸收。

3.控股型，即并购双方都不解散，但一方为另一方所控股。

(四)、按照并购方法来分，可分为：1. 现金支付型2.品牌特许型3.换股并购型4.以股换资型5.托管型6.租赁型7.承包型8.安置职工型9.合作型10.合资型 11.划拨型 12.债权债务承担型13.杠杆收购型 14.管理者收购型 15.联合收购型(五)、兼并的形式:兼并、收购和重组是作为企业进行资本扩张的最重要也是最有效的途径之一，是资本运营的核心。

控股式兼并：即公司通过购买企业的股权，达到控股，对被兼并方拥有控制权和经营管理权，实现兼并的方式；购买式兼并：即购买企业资产的兼并方式，可采取一次性购买和分期购买方式进行，以取得对被兼并企业的资产的全部经营权与所有权；承担债务式兼并：即在资产与债务等价的情况下，公司以承担被兼并方债务为条件接受其资产的方式，实现零成本收购；吸收股份式兼并：即被兼并方企业的所有者以其净资产、商誉、经营状况及发展前景为依据综合考虑其折股比例，作为股金投入，从而成为集团公司的一个股东的兼并方式；抵押式兼并：以抵押形式转移产权，进而以赎买手段进行产权的再转移，主要是在资不抵债的企业与作为其最大债权人公司之间进行；举债式兼并：采取举债方式筹集资金，利用公司经营与管理等方面的优势，兼并一些地区性的中小企业，实现规模经济以取得规模效益。

资产置换式兼并：公司将优质资产置换到被兼并企业中，同时把被兼并企业原有的不良资产[连带负债]剥离，依据资产置换双方的资产评估值进行等额置换，以达到对被兼并企业的控制权与经营管理权。

(六)、股权转让与收购的模式:法人股协议转让模式。

即通过上市公司法人股股权的有偿转移，达到其他公司买壳上市的目的，在操作中通常采取法人股标购和法人股协议转让模式。

国家股股权转让模式。

上市公司的国家股往往由代表国家实施国有资产管理的部门或企业所拥有，通过国家股的转让，可使上市公司控股股东发生变更，从而为想要买壳上市的企业法人创造条件。

收购流通股模式。

这种模式通过深沪证券二级市场来实现，通过提高在证券市场上购买某一上市公司的股票达到控股比例，即可实现买“壳”上市的目的，这类“收购概念股”，目前在市场上极为招眼，如飞乐音响与兴业房产，新出台的《证券法》虽对二级市场收购的条件有所放宽，但由于操作成本相对较高，一般公司难以承受。

混合模式。

即在实际买壳上市操作中，上述两种模式两种或两种以上的综合运用，1994年10月万通控股东北华联即为其中较为典型的一个案例。

在上述四种方式中，国家股、法人股协议转让方式具有明显的优越性，是一种与二级市场并购相对应的方式，指在二级市场以外，由双方订立一个转让协议，制定一个转让指导价，进行国有股、法人股转让，从而达到参股或控股的目的。

在我国现行法规及资本市场建设条件下，该方式购并对象样本大、成本低，而且整个购并活动可以一次性完成，避免节外生枝，因而购并效果和成功率都会大大提高。

五、并购操作和程序1、首先是研究并购的可行性1）知己分析自身所处的市场环境，分析并购的目的和必要性，是否符合公司的战略安排，公司的财务状况（阅读《并购动因与效应》会有所帮助）。

2）知彼对你的并购对象有个彻底的了解是十分必要的，方法是请专业的并购律师根据《调查清单》做详细的调查并出具法律意见书。