息费用
第三节 项目投资决策的基本方法
❖ 一、项目投资决策评价的主要指标及其分类 ❖ (一)项目投资决策的评价指标 ❖ 项目投资评价的指标主要有投资利润率、
静态投资回收期、净现值、净现值率、现值 指数、内含报酬率等。
(二)项目投资决策评价指标的分类
❖ 1、按是否考虑资金时间价值分类
❖
非贴现评价指标和贴现评价指标。
【例】XX企业需投资150万元引进一条生产线，该生产线有效 期为5年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产， 预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业基准贴现率为8
❖ ❖
净现值（NPV）n ＝N∑CFt
(其中i为贴现率)
❖
t=0（1＋i）t
❖ 备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方 法简化计算NPV。
2、净现值法的判断标准：
❖ (1)单项决策时：若NPV≥0，则项目 可行；NPV<0，则项目不可行。
❖ (2)多项互斥投资决策时：在净现值 大于零的投资项目中，选择净现值较 大的投资项目。
❖ 判断标准：
❖ 如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率 或无风险收益率，则该投资项目可行；否则，该项目不可
行。
二、贴现的投资评价方法
❖ (一)净现值法
❖ 1、计算
❖ 净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收 益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年 现金净流量现值的代数和。其计算公式为：
第一节 项目投资管理概述
❖
❖ 一、项目投资的概念 ❖ 项目投资是对特定项目进行的一种长期投资行为。对
工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的的新建项目 投资和以恢复改善原有生产能力为目的的更新改造项目投 资两大类。
❖
❖
二、项目投资计算期
❖ 投资项目的整个时间分为建设期(记作s， s≥0)和生产经营期(记作p，p>0) 。
❖ （1）没有考虑资金的时间价值； ❖ （2）没有考虑回收期满后的现金流量状况，可
能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目。
(二)投资利润率法
❖ 又称投资报酬率(ROI)，是指投资项目投产期间的平均 净利润与投资项目的投资额之间的比率，其计算公式为：
❖
P
❖ ROI＝ ×100％
❖
I
❖ 式中，P 表示年平均净利润，I 表示投资总额。
三、现金流量的构成
❖ 现金流出量：由于项目投资而引起的企业现 金支出的增加额。
❖ 现金流入量：由于项目投资而引起的企业现 金收入的增加额。
❖ 现金净流量(NCF)：是一定时期内现金流入量 减去现金流出量的差额。
(一) 投入资金为自有资金时
❖ 1、建设期现金流量
❖ (1)土地使用费用支出。 ❖ (2)固定资产方面的投资。 ❖ (3)流动资产方面的投资。 ❖ (4)其他方面的投资。包括与固定资产投资有关的职工培训费、注册费
﹥
0
❖ t=0
t=0
❖ 则该项目包含项目建设期的投资回收期为：
❖
P0
❖
∑ NCFt
❖
t=0
❖ P ＝ P0 ＋
❖
NCF 0＋1
2、优缺点
❖ 投资回收期法的优点：
❖ （1）计算简便，选择标准直观，易于理解； ❖ （2）将对现金净流量的预测重点放在“近期”，
有利于控制投资风险。
❖ 投资回收期法的缺点：
投资程序。
五、项目投资的决策程序
❖ (一)投资项目的提出 ❖ (二)投资项目的可行性分析
❖ 即包括国民经济可行性分析、财务可行性分析 和技术可行性分析。
❖ (三)投资项目的决策 ❖ (四)投资项目的实施与控制
第二节 项目投资的现金流量及其估算
❖ 一、现金流量的概念 ❖ 在项目投资决策中，现金流量是指该项
❖ 2、按指标性质不同分类
❖
正指标和反指标。
❖ 3、按指标数量特征分类
❖
绝对量指标和相对量指标。
❖ 4、按指标重要性分类
❖
主要指标、次要指标和辅助指标。
❖ 5、按指标计算的难易程度分类
❖
简单指标和复杂指标。
二、非贴现的投资评价方法
❖ (一)静态投资回收期法 ❖ 1、计算含建设期的投资回收期P有两种情况：
❖ (一)现金流量使决策得以完整、准确，进而全面 地评价投资项目的经济效益。
❖ (二)采用现金流量指标有利于科学地考虑资金的 时间价值因素。
❖ (三)采用现金流量指标作为评价项目投资经济效 益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生 制时必然面临的困境。
❖ (四) 简化有关投资决策评价指标的计算过程。
❖ 如果用n表示项目投资计算期，则有 ❖ n＝s＋p
三、项目投资资金的确定及投入方式
❖ 1、原始总投资 ❖ 2、投资总额 ❖ 3、项目投资的资金投入方式
四、项目投资的特点
❖ 1、投资规模较大，投资回收时间较长。 ❖ 2、投资风险较大。 ❖ 3、项目投资的次数较少。 ❖ 4、项目投资决策必须严格遵守相应的
目投资所引起的现金流入量和现金流出量的 统称，它可以动态地反映该投资项目投入和 产出的相对关系。
❖
投资项目现金流量确定的假设条件
❖ (1)财务可行性分析假设。 ❖ (2)全投资假设。 ❖ (3)建设期间投入全部资金假设。 ❖ (4)经营期和折旧年限一致假设。 ❖ (5)时点指标假设。
二、现金流量的作用
等。 ❖ (5)原有固定资产的变价收入。
❖ 建设期某年的净现金流量 ❖ ＝－（该年发生的原始投资额－变价收入）
2、营业期现金流量
❖ 现金净流量NCF ❖ ＝销售收入－付现成本－所得税＋该年回收额 ❖ ＝销售收入－(销售成本－非付现成本) －所得税＋该年回收
额 ❖ ＝营业利润－所得税＋非付现成本＋该年回收额 ❖ ＝净利润＋非付现成本＋该年回收额
❖ （1）如果含建设期的投资回收期： ❖P ❖ ∑ NCFt ＝ 0 (其中P为整数) ❖ t=0 ❖ 则表明刚好在第P年收回投资，即含建设期的投资回收
期为P。
（2）包含项目建设期的投资回收期
❖ 由于通常情况下P可能不是一个整数，则可以找
到一个整数P0，使得：
❖
❖
P0
∑ NCFt
﹤
0
，P0＋∑1
NCFt
❖ ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额
❖ （备注：注意非付现成本和该年回收额包括的主要内容）
(二)投入资金为借入资金时
❖ 1、在确定固定资产原值时，必须考虑资本化利息。 ❖ 2、营业期现金净流量为： ❖ 现金净流量NCF＝销售收入－付现成本－所得税＋ 该年回
收额＋该年利息费用 ❖ ＝净利润＋非付现成本＋该年回收额＋该年利息费用 ❖ ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额＋该年利