代理成本。
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二、运用相关理论分析其股利分配的合理性以及产生的问题？
由上表可以看出，中国建设银行实行的 是持续增长的股利政策
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理论 法律
股东
公司
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持续增长的股利政策有助于向市 场传递公司正常发展的信息，有助于 树立公司良好形象，增强投资者对公 司的信心，稳定股票的价格。同时有 助于投资者安排股利收入和支出，特 别是对那些对股利有着很高依赖性的 股东更是如此。
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上 市 大 事 记
2004年9月，建行进行股份制改革，由汇金公司、中国 建投、宝钢集团、国家电网和长江电力共同发起设立股 份公司，注册资本为1942.3025亿元。 2005年10月，建行成功在香港联交所市场上市，募 集资金725.5亿元人民币，注册资本和实收资本增加 为2246.89084亿元。成为国有商业银行中首家上市 的银行。 2007年6月14日，建行董事会会议上审议并通过A 股上市计划。 8月23日，建行召开临时股东大会， 审议并通过公开发行A股及上市的具体方案及相 关安排。 2007年9月3日，中国证监会发行审核委员 会公告，定于2007年9月7日召开2007年第 118次发行审核委员会工作会议，审核中国 建设银行股份有限公司首次公开发行90亿股 A股的申请
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可供分配利润
正 弥补上年度亏损 负 不进行分配 按10%提取 提取法定盈余公积
不超过注册资本50%
提取任意盈余公积
分配股利
现金股利
股票股利 我国是 两种结 合的方 式
公司名称
中国建设银行股份有限公司
注册资本（人民币元） 250,010,976,256
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再融资理论与政策
再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式 在证券市场上进行的直接融资。本案例分析主要讨论股权再融资 。主要的形式就是配股和增发新股。 股权再融资是指上市公司在首次公开发行股票以后，通过证券 市场以配股、增发发行等方式，向投资者再次筹集资金的行为。
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利润分配及相关理论
利润分配是企业按照国家有关法律、法规以及企业章 程的规定，在兼顾股东与债权人及其他利益相关者的利益 关系基础上，将实现的利润在企业与企业所有者之间、企 业内部的有关项目之间、企业所有者之间进行分配的活动
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一、既然建设银行资本金不足，需要通过配股向股东巨额融资， 为什么还向股东派发如此高的现金红利呢？
问题 识别
（1）建设银行资本金不足 年实现净利润1068.36亿元，较上年增长 （22009 ）建行配股情况 15.32%，其中归属母公司净利润为1067.56亿元，每股 （ 30.46 ）我国现金股利支付率 收益 元，每股净产2,39元，计划分红高达472亿元，
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主营业务的构成
财务回顾
业务回顾
经营分析
风险管理
业务回顾
公司贷款业务
个人贷款业务
海外业务 资金业务
业务回顾——资金业务
2010年，建设银行实现税前利润 1751.56亿元，较上年增长26.26%； 净利润1350.31亿元，较上年增长 26.39%。税前利润和净利润同比实 现快速增长主要得益于以下因素： 一是净利息收益率稳步上升；二是 积极开展服务与产品创新，手续费 及佣金净收入保持良好增长熊市； 三是随着外币债券市场价格平稳回 升，相应减值支出较上年减少13.25 资金业务税前利润较上年大幅增长69.00%至 亿元。
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股东方面，心理账户对股利之谜给予 解释: 投资者认为红利是真正的所得, 是用 来作为生活的基本开支的,而资本利得却是 额外的收益。股东要求分红是因为他们认为 股价下跌是资本账户的损失, 不分红则是红 利账户的损失, 而投资者将现金红利看作是 保证安全的一项收入。
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一、既然建设银行资本金不足，需要通过配股向股东巨额融资， 为什么还向股东派发如此高的现金红利呢？
问题 解析
派现动机
超 能 力 派 现
融 资 现
即上市或配股 就派现。这就 是所谓的融资 分红，分的是 融资所获得的 股本金。
派 建行属于融资派现
派现总额大于当年 的净现金流量或者 每股现金股利等于 或大于每股收益 。
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股利理论与政策 股利无关论
该理论以完美市场为假设，认为公司的价值与股 利分配无关，最著名的理论就是米勒和莫迪格利 安尼两位学者的MM理论。
股利相关论
放宽完美资本市场条件假设的前提下，研究 公司股利与企业价值的关联。主要的理论有 ：税差理论、客户效应理论、“一鸟在手” 理论、代理理论、信号理论。
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股利理论与政策
股利政策影响因素 法律方面（1资本保全的限制（2企业积累的限制（3净利润 的限制（4超额累进利润的限制（5无力偿付的限制 股东方面（1稳定的收入和避税（2控制权的稀释 低正常股 固定或持 公司方面（1盈余的稳定性（ 2公司的流动性（3举债能力（ 固定股利支 剩余股 4投资机会（5资本成本 6 ）债务需要 利加额外 续增长股 付率政策 利政策 股利政策 利政策
参考文献
利润分配及相关理论 利 润 分 配 的 原 则
依 法 分 配
1
资 本 保 全 2
人充 利分 益保 护 债 权
3
益多 兼方 顾及 长 短 期 利 4
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利润分配及相关理论
计算可供分 提取法定公 提取任意公 支付股利 配的利润 积金 积金
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合每股0.202 元。 截止2009年末，建行不良贷款余额571.78 亿元， 不良贷款率为1.71%，分别较上年下降172.52 亿元和 1.06 个百分点。拨备覆盖率为175.77%，比上年末上升 了44.19个百分点。2009年末，建行资本充足率为 11.7%，较上年下降0.46%，核心资本充足率为9.31%， 较上年下降0.86%。建行资本充足率已接近11%的监管 红线.
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中国建设银行（China Construction Bank）成立于1954 年10月1日（当时行名为中国人民建设银行，1996年3月 26日更名为中国建设银行）。 是国有五大商业银行之一， 在中国五大银行中排名第四。
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股本
结构
股价
股东
企业 目标
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股价 企业 目标
股本
结构
股东
Shleifer 和Vishney（1997） 认为股权越集中，大股东持股比 例越高，则派现成本就越低，大 股东就越有动机按正常途径分派 股利。唐清泉、罗党论（2006） 非流通股绝对控股 第一流通股持股比例 实证结果表明大股东的持股比例 与公司发放现金股利的多少呈明 大 显正相关关系。 因此，分配现金股利反而是大 股东追求自身利益的结果。并没 有保护好小股东的利益。
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再融资理论与政策
1998年：主要以政策扶贫为主，这一年共有八家业绩差的公司进行了增发，主要 是配合解决国家对纺织行业的整体发行和重组以及业绩滑坡等问题，并兼有解决 部分股权结构不合理的情况。 2000年：发展和规范阶段，2000年5月22日，中国证监会正式颁布了《上市公司 向社会公开募集股份暂行办法》以规范增发新股行为，并把增发新股作为中国证 券市场市场化进程中的一项重要举措。 2002年7月：进一步规范和发展阶段，2002年6月发布了《关于进一步规范上市公 司增发新股的通知》，7月又发布了《关于上市公司增发新股有关条件的通知》 ，连续两个通知提高了增发条件、加重了主承销商的责任，逆转了增发遭受市场 抛弃的现象，从而使上市公司增发新股进入了新的规范发展阶段。 2006年5月6日，为了规范上市公司证券发行行为，《上市公司证券发行管理办法 》，其中第八条第五款中规定：证券公司发行新股必须满足最近三年以现金或股 票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。 2008 年初上市公司再融资行为一度引起市场的恐慌， 关于提高再融资准入门槛 的呼声越来越高，2008 年10 月，证监会新规提高再融资门槛，规定再融资公司 近3 年现金分红比例不低于30%
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2010年4月30日，建设银行再融资方案在市 场的千呼万唤与惴惴不安中终于新鲜出炉。
融资≤750亿元
派发
派发现金红利472.05亿元

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