但导致国际收支逆差的出现——显然，新的均衡点使不稳定的
开放经济下的经济政策
如何使新的均衡点稳定？
• 必须在实施扩张性国内经济政策的同时，配合以货币贬值（或其 他减少逆差的措施，如贸易保护）
• 当实施扩张性财政（货币）政策，使IS(LM)曲线向右上(下）方移 动时，配合以货币贬值，使BP曲线同样右移，最终的新的均衡点 保证了三个市场的同时均衡
开放经济下的经济政策
极端情况
• 在资本具有完全流动性的情况下，如国内利率恰好等于国外利率， 则BP曲线水平
• 即当资本完全流动时，有一个（也只有一个）利率水平可以保证 在任何收入水平下都实现国际收支平衡
• 在这种情况下，国际收支平衡完全取决于利率和资本帐户
开放经济下的经济政策
极端情况
• 如资本完全不能自由流动，则BP曲线垂直 • 国际收支平衡只取决于Y的值 • 有一个唯一的Y可以保证使任意利率水平下都实现国际收支平衡
• 因此，扩张性财政政策对国际收支的最终影响取决于综合的结果： 扩张性政策对经常帐户产生负面影响；对资本帐户产生正面影响
开放经济下的经济政策
• 当BP曲线比LM曲线平坦（即资本流动性较高 时），蒙代尔－弗莱明模型表示为：
r
IS IS’
LM LM’ B
BP
A
C
Y
开放经济下的经济政策
上图的解说
• 最初的均衡点为A点 • 扩张性财政政策使IS曲线右移，与LM曲线交于B点 • 因B点位于BP曲线之上，因此存在国际收支顺差 • 顺差使基础货币增加，导致LM曲线右移 • 直到LM右移到LM’，此时三线共点于C，顺差消除，再次实现内
• BP曲线的简要推导
开放经济下的经济政策
• 假设有一点（Y0和i0）已实现国际收支平衡 • 当Y> Y0时，进口增加，经常帐户收支出现
逆差 • 为保持整个国际收支的平衡，要求资本帐
户出现更多的资本流入（盈余），则国内 利率i必须上升 • 因此，BP曲线斜率为正 • 进口倾向越大，则经常帐户出现的逆差越 大，相应要求资本帐户的盈余要越大，则i 的上升越大 • 因此，进口倾向越大，则BP曲线越陡峭
开放经济下的经济政策
蒙代尔－弗莱明模型
LM
IS
R
LM
BP
IS
R
BP
E
E
Yf
Y
Yf
Y
开放经济下的经济政策
• 在上图中，产品市场、货币市场和国际收 支市场中任何一条均衡曲线发生移动，要 保持均衡，都必须其他两条曲线中的一条 发生移动
开放经济下的经济政策
汇率变化的影响
• 以固定汇率制度展开分析 • 当本币贬值时，BP曲线将向下移动 • 同时因贬值将导致出口增加，使IS曲线也向右上方移动 • 新的IS曲线与原有的LM曲线相交于B点，但此时国际收支未实现
引入净出口后模型的变化
Y C IG X M
C cY
I I (r)
G G
X X
M mY
Y
1 [I (r) G X ]
1 c m
开放经济下的经济政策
对IS曲线的影响
• 由上式可见，当引入净出口后，IS曲线的表达式与封闭经济条件 下的IS曲线发生一定改变
• 1、当国内需求不变时，由于增加了出口，使IS曲线右移 • 2、由于增加了边际进口倾向m，使斜率的绝对值减小，IS曲线更
• 由于新的均衡点收入水平增加，因此进出口规模均上升，意味着 本国解决就业问题的同时，还能够对其他国家的就业和收入水平 的增加产生正面影响
开放经济下的经济政策
第二节 固定汇率制下的财政与货币政策
• 从上节可见，在固定汇率下，财政政策和货币政策的调控将导致 国际收支出现顺差或逆差
• 由于实施固定汇率，因此汇率不会发生变化 • 但由于存在顺差或逆差，因此基础货币投放将发生变化（此时未
平衡——存在国际收支顺差 • 为实现新的均衡，要求LM曲线也发生移动 • 由于出现顺差，因此基础货币扩张，货币供给增加，利率水平下
降，使LM曲线向右下方移动直至顺差消除
开放经济下的经济政策
进一步考察贬值的重要作用
• 为简化分析，不考虑资本流动 • 此时，BP曲线垂直 • 如最初实现了均衡，均衡点为A，但该点未实现充分就业均衡 • 此时，单纯采用扩张性财政或货币政策，则收入水平扩大到Yf，
部和外部同时均衡 • 恢复均衡，且通过扩张性财政政策使收入水平提高
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• 当BP曲线比LM曲线陡峭（即资本流动性较低 时），蒙代尔－弗莱明模型表示为：
BP LM’ LM
r
IS IS’
C
B A
Y
开放经济下的经济政策
上图的解说
• 最初的均衡点为A点 • 扩张性财政政策使IS曲线右移，与LMห้องสมุดไป่ตู้线交于B点 • 因B点位于BP曲线之下，因此存在国际收支逆差 • 逆差使基础货币减少，导致LM曲线左移 • 直到LM右移到LM’，此时三线共点于C，顺差消除，再次实现内
第九章 开放经济下的经济政策
开放经济下的经济政策
第一节 蒙代尔－弗莱明模型
• 蒙代尔－弗莱明模型是对IS-LM模型的扩展 • 将研究范畴从封闭经济扩展到开放经济 • 具体而言，包括以下两方面重要的扩展 • 1、将净出口需求作为总需求的一个组成 • 2、在商品市场和货币市场之外引入对外收支市场
开放经济下的经济政策
加陡峭
开放经济下的经济政策
对LM曲线的影响
• 假定开放经济条件下货币市场需求与供给不会有直接变化 • 因此LM曲线形状与封闭经济条件下一致
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引入对外收支市场后 模型的变化
•
BPCAKA(p, pw,e,Y,Yw;i,iw,ee) 简化得：
• 将e视为既定，BP当BhP(e＝,Y0,i，) 即国际收支平衡时，即可得国际收支平 衡时的Y与i的组合线——BP曲线
部和外部同时均衡 • 恢复均衡，且通过扩张性财政政策使收入水平提高
开放经济下的经济政策
二、在实施扩张性货币政策时
• 在封闭经济中 • 扩张性货币政策——利率下降——投资增加——经济扩张 • 在开放经济中 • 利率的下降只能是暂时的 • 原因有两个： • 利率下降使资本帐户收支恶化 • 投资增加使收入增加，使经常帐户收支恶化
考虑通过公开市场业务可以进行的对冲）
开放经济下的经济政策
一、在实施扩张性财政政策时
• 两个方面的传导机制 • 1、国内产品市场的传导：由于收入增加——进口增加——经常
帐户收支恶化 • 2、国际资本市场的传导：货币政策不变——货币供给不增加—
—收入增加导致利率上升——资本帐户收支得到改善
• 原因：M=L1(Y)+L2(r)