财务指标
——：2007 年-2011 年医药制造业行业平均财务数据概览 主要指标情况 偿 债 能 力 盈 利 能 力 发 展 能 力 营 运 能 力 资产负债率 债务股权倍数 利息保障倍数 销售毛利率 销售利润率 资产报酬率 销售收入同比增长率 利润总额同比增长率 2007 年 50.21 100.85 —— 31.09 9.09 7.81 24.56 64.89 2008 年 49.16 96.71 8.55 30.69 9.83 9.04 25.84 95.28 2009年 47.46 90.72 11.21 30.67 10.15 9.85 21.69 61.87 2010年 45.67 84.05 13.67 30.23 10.33 10.72 26.5 62.91 2011 年 43.18 75.98 13.67 28.9 10.29 12.59 29.17 84.7
u
资本累计率
总资产周转次数 流动资产周转次数 产成品周转次数
12.89
81.48 170.47 889.6
15.71
91.94 189.53 947.24
20.4
97.03 196.07 1018.78
26.07
103.77 196.73 1221.2
25.91
122.39 221.18 1575.84
影响行 业发展 的有利 因素
影响行 业发展 的不利 因素
行业集中度、 抗风险能力 较低
有利
1、下游行业需求继续快速增长 医药行业被誉为“永远的朝阳产业”，居民卫生健康意识 的加强、人口的增长及老龄化、不断深入的医疗卫生体制改革、 全球制药产业转移等因素推动制药行业长期增长，快速增长的 制药行业将使我国制药装备市场需求持续扩大。 ①居民卫生健康意识不断加强自改革开放以来，我国宏观经济持续 稳定增长，居民药品消费意识和消费能力不断提高，卫生健康 意识也不断加强，医疗保健支出占消费性支出的比重逐步上升， 直接带动了药品消费市场及制药装备市场的持续增长。 ②人口增长及人口结构老龄化问题日趋严重 人口增长及人口结构老龄化趋势是驱动我国制药装备市场 持续快速增长的重要因素。2010 年我国人口已达到14 亿左右， 人口数量的增长将对医药产品产生新的需求。 我国人口老龄化呈现加速发展态势。2030 年中国65 岁以 上人口占比将超过日本，成为全球人口老龄化程度最高的国家； 到2050 年，社会进入深度老龄化阶段。老年人免疫力较低、药 品消费量大。据测算，65 岁以上老人人均用药是青年人均用药 费用的3.7 倍。人口结构老龄化趋势将持续拉动我国医药行业 发展，并带动制药装备市场需求不断增长。
市场增长前景
未来发展趋势：我国医药行业规模效益逐渐显现， 具有潜力巨大、健康、快速发展的特性。传统化学制 药增长速度将逐步放慢，天然(中药)和生物药品将成 为行业主要增长点。化学药物、天然(中药)和生物药 品将三分天下，形成新世纪药业的三大新兴市场，这 是我国未来医药行业最重要的特点。 中国医药市场每年将以超过20%的速度增长。2011 年，中国成为全球第三大药品市场，到2015年中国将
行业发展现状与格局
1、医药行业是我国国民经济的重要组成部分， 是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产 业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料 药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生 素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗 器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及 医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、 提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需 战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分 重要的作用。
6.94 92.06
77.42
31.26
31.0 2%
11.0 16.5 1.24 9% 1%
4.39 31.28
17.86
26.03
48.9 19.0 9.95 0.45 2% 1% %
公司名 称 每股收 益
科伦药 业
云南白 药
舒泰特
新和成
沃森生 物
三诺生 物
2.0100
1.7442
1.7100
3、非处方药品将进入快速发展阶段。 药品分类管理将带来药品需求结构的变化。 我国非处方药市场销售额十分可观, 1990年 为2. 5亿美元(折合人民币19. 1亿元), 1994年上升至10. 10亿美元(折合人民币83. 8亿元), 4年内增长3倍多。1996年,我国非 处方药市场销售额升至13亿美元(折合人民 币107. 9亿元),己成为世界非处方药市场销 售额增长最快的国家。
医药行业分析
——云南白药
刘奕江函
医药行业分析
1 2
行业基本状况分析 行业一般特征分析
3
4
行业影响因素分析
行概 况
行 业 发 展 现 状 与 格 局
行 业 发 展 趋 势
市 场 增 长 前 景
行 业 各 项 财 务 指 标
行业概况
医药产业是世界上公认的最具发展前景的国际 化高技术产业之一，也是世界贸易增长最快的 朝阳产业之一。从2003年至2009年，我国医药 行业工业产值从3103亿元增长到10382亿元， 平均年复合增长率达22.30%，高出同时期我国 国内生产总值平均年复合增长率近6个百分点。 截止至2009年底，我国年主营业务收入在500 万以上的制药企业共计6807家，其主营业务收 入共计9087亿元，从业人数共计160万人。 从地域分布来看，我国沿海个别省份以及重庆 和湖北的医药行业发展较为迅速，长江以南各 省次之，而西北各省发展较为落后。
应收账款周转次数
615.5
693
726.64
802.21
1008.75
2011年医药行业平均财务指标
公 司 名 称
云 南 白 药 行 业 平 均 净 资 产 收 益 率
总股 总资 主营 本 产 收入 (亿 (亿元 (亿元) 股) )
净利 润 增长 率
销售 销售 毛利 净利 率 率
每股 收益 (元 )
4、药品价格渐趋合理。 受国家对药品价格调控力度加大以及市场竞 争加剧的双重影响,药品价格近年来持续走 低。据国家统计局数据显示,自1997年以来, 国家计委先后10次降低中央管理药品价格, 降价药品达200多个品种。中、西药品零售 价指数涨幅从1996年的8. 8%逐步下降到 2000年的0. 3% , 2001年为- 1. 5% ,首次 出现负增长。
1.6000
1.3800
1.3400
行业特征分析
独特的购买行为。 医药行业属于防守型行业。 新 药 + 知 识 产 权 ＝ 巨 额 利 润
产品特异性强。
行业 本质
盈利 模式
需求弹性小，供应弹性大。
高技术性、高投入、高风险、高收益。
市场进入壁垒高。
行业影响因素分析
下游行 业需求 继续快 速增长 国家产 业政策 支持 药品生 产质量 管理规 范认证 国内制药装 备行业技术 水平与发达 国家仍有差 距
2、新中国成立以来，特别是改革开放20多 年，我国已经形成了比较完备的医药工业体 系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。 据统计口径：我国现有医药工业企业3613家， 可以生产化学原料药近1500种，总产量43万 吨，位居世界第二。
3、改革开放以来，随着人民生活水平的提高 和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一 直保持着较快的发展速度，1978年至2000年， 医药工业产值年均递增16.6％，成为国民经 济中发展最快的行业之一。 自1997年以来， 医药工业在国民经济中的地位稳步提高，主 要经济指标占全部工业总额的比重，呈现稳 步增长态势。医药行业在国民经济中所占比 重不大，以资产为主的规模比重仅为2%－3%， 效益指标相对高一些也仅为3%－4%，是我国 实现经济效益的稳定来源产业之一，但并未 进入支柱产业之列。医药行业与人民群众的 日常生活息息相关，是为人民防病治病、康 复保健、提高民族素质的特殊产业。在保证 国民经济健康、持续发展中，起到了积极的、 不可替代的“保驾护航”作用。
成为世界第二大医药消费国。 我们将通过对该行业中的几个代表性企业的分析 比较来评估中国医药行业的市场增长前景。
医药行业几大代表司：
医药行 业 公司规 模
云南白 药
上海医 药
恒瑞医 药
康美药 业
东阿阿 胶
科伦药 业
346亿
304亿
295亿
293亿
271亿
190亿
医药行业增长前景预测：通过上图的分 析，同时考虑国家政策等因素，可以得出如 下结论：对于充满不确定因素的2012年的医 药市场，由于全球经济滑坡，政府8500亿元 的新医改投入已到位，未来投入增速可能下 降。由于公立医院药费控制、医保付费方式 改变等原因，相对于前几年，2012年是医药 行业转型升级的“调整之年”，医药经济的 增速可能放缓。
2、国家产业政策支持 制药装备行业是为制药行业提供技术装备的战略性产业， 是制药行业产业升级、技术进步的重要保障。为了促进制药行 业自主创新、结构调整和产业升级，国家出台了一系列的鼓励 政策，在《国家中长期科学和技术发展规划纲要》（20062020 年）、《医药行业“十一五”发展指导意见》、《产业 结构调整指导目录》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若 干意见》等文件中都有明确提及。根据上述文件中的相关内容， 国家对制药技术创新、药品质量监督管理越来越重视，导向性 也越来越强。随着医疗改革和社会保障机制的不断完善，国家 对制药装备行业的政策导向性将更强，扶持力度将更大。
③医疗卫生体制改革的深入开展 新医改方案明确了将于2020 年基本建成覆盖城乡居民的 基本医疗卫生制度的目标，并明确了2009 年至2011 年的阶段 性目标：基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本药物制度 初步建立，城乡基层医疗卫生服务体系进一步健全，基本公共 卫生服务得到普及，明显提高基本医疗卫生服务可及性，有效 减轻居民就医费用负担，缓解“看病难、看病贵”问题。 我国医疗卫生体制改革的不断深入加强了对完善公共医疗 卫生体系的政策支持力度，将保证人民群众特别是农村人口和 低收入人口对基础医疗设施和药品的需求。随着“新农合”、 发展城市社区卫生服务以及城镇居民基本医疗保险试点等改革 措施的不断推广和深入，药品市场将继续扩大，并带动我国制 药装备行业的发展。 ④全球制药产业转移 从全球医药行业格局来看，受困于药品专利到期、新药研 发周期拉长等因素，全球制药公司不断加强成本控制，跨国制 药公司生产环节外包趋势明显。全球医药产业逐步向具有成本 优势的地区转移，中国已成为全球最大的原料药生产国与出口 国，目前正处于从原料药生产国到制剂生产国的转型期。中国 制药装备行业，尤其是制剂装备行业面临全球医药产业转移带 来的巨大机遇。