结论联想何去何从？源自9.7013.60 3.09 3.54
总资产周转率
1.72
1.65
盈利能力比率
盈利能力比率 销售净利率 2015 1.52% 2016 1.32%
总资产净利率 权益净利率
2.61% 19.13%
2.17% 15.91%
偿债能力分析
短期偿债能力
营运资本=流动资产-流动负债 =14,868,387- 18,333,846 = -3465459（千美元） 流动比率=流动资产/流动负债 =0.08110 速动比率=速动资产/流动负债 =（14,868,387-2,794,035-987,405）/ 18,333,846 =0.6047 速动资产=流动资产-存货-预付费用
财务报表分析方法
• 比较分析法：对两个或以上个有关的可比数据进行对比，从而 揭示存在的差异或矛盾。 • 因素分析法：依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量 上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
比较分析法的内容
• 比较会计要素的总量 • 比较结构百分比 • 比较财务比率
财务报表分析的局限性
X5=销售收入/平均总资产 =43,034,731/26059681.5=1.6514
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 =1.4655
Z-score模型的局限性
1、仅考虑2个极端情况（违约与没有违约），对于负债重整、或是 虽然发生违约但是回收率很高的情况就没有做另外较详细的分类。 2、权数未必一直是固定的，必须经常调整。 3、并未考虑景气循环效应因子的影响。 4、公司违约与否与风险特性的关系实际上可能是非线性的。 5、缺乏经济的理论基础，也就是为什么就这几个财务变量值得考 虑，难道其它因素(例如公司治理变量)就没有预测能力吗？ 6、对市场的变化不够灵敏（运用的会计资料更新太慢）。 7、无法计算投资组合的信用风险，因为Z-Score模型主要是针对个 别资产的信用风险进行评估，对整个投资组合的信用风险无法衡量。
• 财务报表本身的局限性 • 财务报表的可靠性问题 • 比较基础问题
财务比率分析
• 营运能力分析 • 盈利能力分析 • 偿债能力分析 • 杜邦分析 • Z-score模型
营运能力比率
营运能力比率 2015 2016
应收账款周转率
存货周转率 流动资产周转率 非流动资产周转率
9.34
13.69 3.15 3.77
(3) WO战略
WO战略主要是怎样克服自己的劣势，利用市场的机会，以取得发展。在克服弱势方面，调整海外业务模式， 使工厂建立在海外低成本地区，同时还要加大技术的研发投入。这样才可以在新的销售增长点来临前做好技术， 产品的准备。尤其对于颇具潜力新兴“互联网+”以及物联网市场，技术的先进性和产品的创新性就更显得尤为 重要。
联想集团财务报表分析
目录
• 一、联想集团简介 • 二、SWOT分析 • 三、财务报表分析方法 • 四、财务比率分析 • 五、结论
联想集团简介
• 基本资料 • 发展历程 • 组织架构
基本资料
五百强企业
创新
价值观
发展历程
1984
柳传志创立联想
2011 移动互联+家庭 数字业务
2012
联想PC+战略
(1)SO战略
SO战略主要在如此外部环境而拥有的机会下，利用联想企业的优势资源，将机遇与优势充分结合，实现企业 利益最大化目标。多元化战略，通过人力资源和研发实力同时抓住新兴市场和农村市场的崛起，创新出满足各 个层次的产品。不断引进先进技术提供研发能力，利用市场占有率优势，提升自身议价水平完善市场营销渠道。 市场的目标群体的购买力增加，同行业竞争日益增加，合并IBM的先进PC技术，国家政策的扶持以及行业品牌 整合，市场上不断推出中小品牌。
杜邦分析
权益报酬率=净利润/平均股东权益总额 =530,441/3560735.5 =0.1490
2013
2014
2015
2016
2017
ROE
0.2463 0.2866 0.2346 -0.0405 0.1490
销售利润率=净利润/销售收入 =530,441/43,034,731 =0.0123 资产周转率=销售收入/平均资产总额 =43,034,731/26059681.5 =1.6514 权益乘数=平均资产总额/平均股东权益总额 =26059681.5/3560735.5 =7.3186 权益报酬率=销售利润率*资产周转率*权益乘数 =0.0123*1.6514*7.3186=0.1487
1990-1993
首台联想个人电 脑
2009
高中低端全覆盖 产品
2014
收购摩托罗拉及 x86服务器
1995 首台联想服务器
2004 联想收购IBM
2016 多元的联想
1996 联想笔记本问世
2002 进军手机业务领 域
组织架构
董事长兼CEO 杨元庆
总裁兼COO 蒋凡可· 兰奇
数据中心业务 集团 童夫尧 柯克· 施浩德 个人电脑和智 能设备集团
X1 =营运资本/总资产 = -8222365 /27,185,974=-0.3024 X2=留存收益/总资产 = 713,824 / 27,185,974 =0.0263 X3=息税前利润/平均总资产 =684708/26059681.5=0.0263 X4=优先股和普通股市值/总负债 =2689882/23,090,752=0.1165
2013 权益乘数 6.3849
2014 6.1768
2015 6.4163
2016 7.3370
2017 7.3186
资产周转率 2.0691
2.1968
2.0237
1.7165
1.6514
销售利润率 0.0186
0.0211
0.0181
-0.0032
0.0123
权益乘数与资产周转率
Z-score模型
移动业务集团
联想创投集团
乔健
贺志强
刘军 蒋凡可· 兰奇
SWOT分析
S（优势） • 联想集团公司有着良好客户关系及渠道 • 企业内部有着良好的运营团队和研发团队 • 成熟的供应链以及海外消售市场 • 良好的公司品牌和企业文化有助于加强联想的凝聚力， 企业员工的素质较好 • 行业的先进技术和核心竞争力 • 本土化企业使联想更加了解消费者需求，顺利适应市 场变化 O（机会） • 中国广大农村市场的形成，增加了需求 • 新行业的发展前景形成的发展空间 • 随着windows10的出现，PC市场迎来新一轮消售热潮， 企业的系统升级也将带动商业PC的消售 • 率先行动者的机遇优势 • 消费者对高科技行业的认可提高 • 相关性行业的发展经验 • 竞争加剧，一些运营能力不足的厂家将被掏汰 W（劣势） • PC行业的市场萎靡 • 移动业务技术的不足，服务器研发能力的不足 • 盈利能力在相当程度上受制于上游供应厂商 • PC价格的整体下降 • 国内公司运营成本的提高 • 创新动力的不足 • 缺乏国际化的管理经验，特别是应对国际复杂经济形 势能力，对风险的管控能力还不是很强 T（威胁） • 竞争对手的竞争优势 • 潜在进入者的加入 • 智能设备的替代压力 • 竞价招投标的改革趋势 • 整个产业的快速发展引起与买房砍价地位的降低 • PC上游原材料价格上升，未来保持产品低成本运作很 难 • PC产业对技术的要求越来越严格 • 消费者对品牌的忠诚度下降
(4) WT战略
WT战略主要是公司在自己比较弱势的环节方面采用的战略。对于联想集团来说，面对技术和创新等方面的资 源极度不充足的情况下，用PC为主要支柱产业，在用吸入的摩托罗拉和IBM进行多元化进攻，这将是一个明智 的选择，既没有放弃保持自己盈利的支柱产业，也有其他竞争对手都有的产品维护自己的王牌地位。
(2) ST战略
ST战略主要是利用好自身的优势，克服市场上所面对的威胁。由于市场萎靡，移动互联和服务器的技术不是很 成熟，加上国内的运营成本不断提高，包括IBM的PC业务合并整合面临一系列困难，以及消费者对品牌忠诚度 的下降。针对以上威胁联想可以利用自己的优势项目进行缓解:针对于传统PC机的减少，联想可以利用之前的 市场占有率去主攻有潜力的智能终端设备，例如智能手机，平板电脑，智能手表等等市场。
2013
流动比率 速动比率 1.0247 0.7708
2014
0.9954 0.7159
2015
0.8887 0.6480
2016
0.8228 0.6095
2017
0.8110 0.6047
长期偿债能力
资产负债率=总负责/总资产 =23,090,752/27,185,974 =0.8494 负债对股东权益比率=总负责/股东权益总额 =23,090,752/4,095,222 =5.6385 利息保障倍数=息税前利润/利息费用 = 684708/194781 =3.5153