2）承销方式 根据承销商在承销过程中承担的责任和风险不同 （1）证券的代销 证券的代销是指证券公司代发行者发行证券，在承 销期结束时，将未销售出去的证券全部退还给发行者的 承销方式。

在这种方式下，证券公司只是一个代理机构，只是 尽推销证券的义务。至于证券能否销售出去，售出多少， 证券公司不承担责任。证券发行的全部风险由发行者承 担。
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诞生：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991)

1987年1月，上海真空电子器件公司向社会公开发行股票，成为我国第 一家实行股份制的大中型国营企业。该公司股票的发行，拉开了国营大 中型企业股份制试点的序幕。
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诞生：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991)


2、股票交易由“暗”转“明” 1984年11月18日，上海飞乐音响股份有限公司的股票发行不久， 一些持有者即开始了自发的股票转让，这就是股票的私下交易。 股票的私下交易广泛地存在于公开柜台交易之前的深沪两地。 为解决股票的流通问题，1986年，上海试办了股票的公开柜台交 易。
证券市场和有价证券
第一节 证券市场概述
1．证券市场的定义
证券市场是指证券发行和买卖的场所。
实质上是资金供需双方通过竞争以决定 资金价格的场所。
市场体系
承兑贴现市场 货币市场 同业拆借市场 短期政府债券市场 储蓄市场 发行市场（一级市场） 证券市场 金融市场 资本市场 交易市场（二级市场）
中长期信贷市场 保险市场 融资租赁市场

（2）证券的包销

证券包销是指证券公司将发行者的证券按照协议全 部购入,或者在承销期结束时将销售后剩余证券全部购 入的方式。 ①全额包销。在全额包销情况下，由证券公司和证 券发行者签订承购包销合同，由证券公司以双方协议确 定的价格将准备发行的证券全额买下，并按合同约定的 时间将价款一次性付给发行公司，然后证券公司再按照 市场条件转售给投资者。
1）为证券集中交易提供场所 2）促进均衡价格的形成 3）引导社会资金的合理流动和资源的有效分配 4）预测、反映经济动态 5）监督、管理证券交易

（通过制定交易制度，法规、严格管理，可以防 止操纵、虚假、欺诈等行为发生，保障公司及投资 者合法权益，保证和维护正常的交易秩序）。
（4）证券交易所形式
从组织形式上看，证券交易所主要有公司制和会员制两种。 1）公司制的证券交易所

第二节 证券市场的微观主体
1．证券公司 （1）定义： 指依照《公司法》规定设立的并经证监会审查 批准成立的专门经营证券业务，具有独立法人地 位的金融机构。 （2）分类： 证券经纪商：代理买卖并收取手续费 证券自营商：可自行买卖证券 证券承销商：帮助发行者代销或包销证券


证券经纪商
证券经纪商是指接受客户委托，代客户买卖证券并 以此收取佣金的证券经营机构。证券经纪业务又称代理 买卖证券业务. 1）证券经纪商的条件 (1)必须是经国家证券管理机关批准的可以经营证券 业务的金融企业法人； (2)必须具有独立的法人地位和承担从事证券代理业 务风险的能力； (3)主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；

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诞生：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991)

1986年11月14日，邓小平在人民大会堂会见美国纽约证券交易 所董事长约翰〃凡尔霖时，向来宾赠送了改革开放后我国公开发 行的一张面额为人民币50元的上海飞乐音响公司股票，成为我国 股票市场发展史上的标志性事件之一。
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诞生：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991)


1、股票发行创“新纪元” 上世纪80年代初，一些小型国有企业和集体企业开始进行多种股份制尝 试，最初的股票开始出现。《人民日报》曾描写过“恐怕是世界上最古 怪的股票”——北京天桥百货公司的股票：“土蓝色勾边，大小如一元 人民币。下附一张草绿色的股息、红利票。背面注明：5年还本，除分 红外，还保证每年5.4％的利息。”
外汇市场 黄金市场
2、世界证券市场发展史
分为五个阶段： （一）萌芽阶段 1609年，荷兰阿姆斯特丹成立了世界上第 一个股票交易所。 1773年，英国第一家证券交易所成立 1790年，美国成立第一家证券交易所—费 城证券交易所 （二）初步发展阶段

（三）停滞阶段 1929年—1933年经济危机 （四）恢复阶段 二战结束至20世纪60年代 （五）加速发展阶段 20世纪70年代开始


⑥协助发行人申办有关法律方面的手续； ⑦向认购人交付股票并清算价款； ⑧包销未能售出的股票； ⑨做好发行人的宣传工作和促进其股票在二级 市场的流动性； ⑩其他跟进服务，协助发行人筹谋新的融资方 式或融资渠道等。在我国，主承销商一般还担任发 行人上市前后的辅导工作。




证券承销商

证券承销商是依照规定有权包销或代 销发行人发行的有价证券的证券经营机构。
1）证券承销商的职能 （1）证券承销商的一般职能 证券承销商的一般职能包括购销新证 券的职能、咨询职能.



（2）主承销商的职能
主承销商是证券发行人聘请的最重要的中介机构。 它既是股票发行的主承销商，又是发行人的财务顾问， 且往往还是发行人的上市推荐人。 主承销商的职能： ①与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发 行费用等进行磋商，达成一致； ②编制向主管机构提供的有关文件； ③组织承销团； ④筹划组织召开承销会议； ⑤承担承销团发行股票的管理；
NASDAQ
据统计，美国高新技 术行业上市公司中的 绝大部分是NASDAQ 的上市公司： 软件行业上市公司中 的93.6％； 半导体行业上市公司 中的84.8％； 计算机及外围设备行 业上市公司中的84.5％； 通讯服务业上市公司 中的82.6％； 通讯设备业上市公司 中的81.7％。



全额包销又可以分为协议包销、等额包销和银团包销。

协议包销指由一家证券公司独自包销发行者计划发 行的全部证券，并独立承担发行风险，同时独家享受发 行者支付的包销费用和赚取买卖差价； 等额包销指若干家证券公司共同包销，每家证券公 司包销的证券数量、承担的风险及所获得的包销费用收 入都平均分摊; 银团包销是指由一家证券公司牵头，若干家证券公 司参与包销活动，以招标竞争等方式确定各自的包销额， 并按照其包销额承担发行风险和取得包销费用收入，牵 头证券公司称为主承销商。

3）按交易对象分
股票市场
股票市场是股票发行和买卖交易的场所。
债券市场
债券市场是债券发行和买卖交易的场所。
基金市场
基金市场是基金证券发行和流通的市场。
附录材料：
中国证券市场风雨历程
提纲
诞生：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991) 发展：全国性股票市场的形成和初步发展阶段(1992-1999) 股改：股票市场的规范和发展阶段(2000至今)




(4)有固定的经营场所和合格的交易设施；

(5)有健全的组织机构和管理制度，尤其是证券经 纪业务的管理制度。
2）证券经纪商的职能


证券经纪商的主要职能是为投资者提供信息咨询、 开立账户、接受委托代理买卖以及证券过户、保管、清 算、交割等。

证券自营商
证券自营商是指自行买卖证券，从中获取差价收益， 并独立承担风险的证券经营机构。自营业务所使用的资 金必须是自有资金和依法筹集的资金。 证券自营商的注册资本最低限额为人民币5亿元。



②余额包销。在余额包销情况下，如果证 券不能全部销完，所余的未售出部分就作 为资产归包销者所有或任其降价出售，并 由证券承销商自行承担损失。

2．证券交易所
（1）概念：证券交易所是指 在固定的场所内，按照一定的 规则，在固定的交易时间内， 有组织的、集中进行证券交易 的市场，也叫场内交易市场。 为了保证交易的公平、公正、 交易所只为交易制定规则，它 本身不参与证券买卖，不决定 交易价格，只为买卖双方提供 交易场所和服务，同时兼有管 理证券交易的职能
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3、证券交易所及中介机构“从无到有” 经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所于1990年 11月26日正式成立，并于同年12月19日在上海开张营业。这是 中华人民共和国成立以来在大陆开业的第一家证券交易所。我国 第二家证券交易所——深圳证券交易所也于1991年7月3日正式 开业。 伴随着一、二级市场的初步形成，证券经营机构的雏形开始出现。 1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成 立。1988年，为适应国库券转让在全国范围内的推广，中国人民 银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司，同时，财政系统也 成立了一批证券公司。
（2）证券交易所的特征
1）有固定的交易场所和严格的交易时间；
2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交 易采取委托经纪制；
3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 4）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成 交率；
5）交易价格以公开竞价方式形成；
6）对证券交易实行严格规范化管理
（3）证券交易所的功能

上 海 证 券 交 易 所
（5）证券市场的分类 1）按功能分 i 一级市场：发行证券筹集资金的市场
ii 二级市场：交易证券的场所
两者关系：前者是后者的前提和基础 后者会显著地影响前者
2）按上市条件分
i 主板市场：指传统意义上的证券市场（通常指股票市场）， 是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板 市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值 等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有 较大的资本规模以及稳定的盈利能力。