上市公司股利分配现状及应对策略研究
摘要】尽管经过多年的发展，股票市场取得了快速的发展，上市公司股利分配
在进一步完善，但仍然存在着一些问题与不足，主要表现为分配方式、股利政策
等几个方面。

为了应对这些问题，更好的进行股利分配，今后在实际工作中需要
采取相应的策略，限制不分配情况的发生、倡导采用现金分红的方式、鼓励上市
公司形成均衡的股利分配政策、限制股本扩张的比例、重视对股东股权分配请求
权的保护，并明确股票股利的价格。

【关键词】上市公司；股利分配；现金分红；股本扩展
一、引言
对于上市公司来说，股利政策是其非常重要的理财措施，对上市公司产生多
方面的影响。

合理的股利分配不仅影响到股东和债权人的利益，还对公司的发展
产生深远的影响。

当前，由于受到多方面因素的影响，上市公司股利分配存在着
多方面的问题与不足，为了更好的理解上市公司股利分配的实际情况，促进上市
公司的发展，有必要对这些问题进行深入的分析，并提出相应的应对策略。

二、上市公司股利分配现状分析
股利分配是上市公司的重要工作，是对投资者回报的具体体现。

事实上，上
市公司十分重视采取相应的策略来做好股利分配工作，然而由于受到多方面因素
的影响，当前上市公司股利分配当中存在着一些问题与不足，具体来说，体现在
以下几个方面。

（一）不分配现象较为普遍。

投资者进行投资的主要目的是获得较高的投资
回报，同时这也是刺激投资者继续进行投资的动力。

但是，在上市公司却存在着
股利不分配的现象，或者分配极少的情况。

沪深两市发布的2009年年报显示，
在1718家上市公司当中，有687家上市公司不进行股利分配，占到了上市公司
总数的40%。

尽管这些公司盈利，但是他们却没有进行股利分配。

（二）现金红利比例相对较低。

在进行股利分配的上市公司当中，很少采用
现金分配的方式，大多数采用股票股利的形式，大量采用非现金的方式，比如，
送红股、配股、增发新股等等，成为了上市公司股利分配的特色。

上市公司分配
比较低，难以超过银行同期存款利率，股利支付率偏低，投资者的投资回报率也
相对较低。

（三）股利政策的依据缺乏科学性。

一般来说，上市公司制定股利政策的重
要依据是再筹资目。

尽管理论上可以说，股利政策与再筹资行为没有什么必然的
联系，但是我国上市公司的实际运行表明，股利政策与再筹资目有着密切的联系。

一些上市公司发放现金股利的目的是为了降低净资产额，从而达到配股的目的。

一些公司出于特殊的目的，出现不正常的高派现行为，使用了公司大部分甚至是
全部的利润。

（四）股利政策缺乏连续性和稳定性。

对于上市公司来说，其持续健康发展
的一个重要指标是能够制定和出台连续稳定的股利政策。

然而，大多数上市公司
这方面做得不足，没有连续稳定的股利分配政策。

在进行股利分配的时候，存在
着很大的盲目性和随意性。

并且，能够进行连续股利分配的上市公司比较少，年
度间的分配很不均匀，对上市公司的发展产生严重的不利影响。

三、上市公司股利分配的应对策略
为了应对当前上市公司股利分配存在的问题与不足，结合上市公司的实际情况，笔者认为将来在实际工作中可以采取以下应对策略。

（一）限制不分配情况的发生。

从国外的股利分配实践来看，它们的上市公
司将利润的很大一部分用于支付股利，而我国却有很多的上市公司即使盈利也不
进行股利分配。

因此，对于那些盈利而不进行股利分配的上市公司，应该强制其
披露不分配股利的具体理由，限制上市公司通过保留盈余进行集资的行为。

对于
上市公司每股未分配利润达到一定的标准之后，必须向股东支付现金股利，配股
比例必须与历年分红分配比例直接挂钩，这样既能够提高上市公司资金的利用效率，强化上市公司的分配意识，也有利于保障投资者合理的回报。

（二）倡导采用现金分红的方式。

从各国的实践来看，上市公司最主要的股
利支付方式是现金，非现金的方式不具有普遍性。

因此，应该对上市公司进行适
当的引导，使它们制定出以现金为主的分红政策。

这样既有利于提高上市公司的
管理水平，促进上市公司的发展，还有利于保障投资者的利益，提高它们投资的
积极性。

（三）鼓励上市公司形成均衡的股利分配政策。

股利分配政策主要包括三种：固定或者持续增长的股利政策；固定股利支付率政策；剩余股利政策。

不管采用
何种政策，都要保持稳定，便于投资者选择公司投资。

所以，上市公司有必要形
成均衡的股利分配政策，这样既能够增加投资收益的可预期性，有利于吸收投资
者投资，避免大股东任意侵害投资者的利益，促进上市公司的发展。

因此，今后
在实际工作中，应该加强对上市公司股利政策稳定性的规范，要求上市公司预测
未来股利分配方案，并且贯彻落实，使股利分配的方案与预测的保持一致。

（四）限制股本扩张的比例。

根据股权结构的特点，结合股利分配政策的实
际情况，对股本扩张的比例进行适当的限制。

将配股比例与分红比例相结合起来，减缓股本扩张的速度，促进上市公司每股收益的稳定增长。

对于那些业绩十分突出，股价比较高的上市公司，允许他们通过股票分割的方式，来增加发行在外股
票的数量，这样可以降低股票的市价，增强股票的流动性。

（五）重视对股东股权分配请求权的保护。

尽管公司法规定了股东的资产受
益权，但是有关完成利润分配的时限和制约机制却没有相应的规定。

有鉴于此，
为了维护股东的利益，有必要加强保护股东股权分配请求权。

在实际工作中，应
该兼顾公司利益与股东利益，平衡股东长远利益与短期利益，要限制上市公司的
过度分配和不合理分配。

例如，规定上市公司提取任意盈余公积金和留存利润，
需要与上市公司发展和实现股东利益具有必要性和关联系，否则不分配股利或者
过少分配股利属于不当行为。

在制定利润分配方案的时候，需要平等对待所有股东，维护公司的利益。

（六）明确股票股利的价格。

采用股票作为股利的支付方式，必须明确每股
的价格，但是，价格不等同于每股的面值。

在大多数情况下，上市公司是以高于
面值的价格增发新股的。

股票的发行价格和二级市场的价格远远高于面值，如果
按照面值来发放股票股利，往往会导致上市公司股份的过度扩张，因此有必要规
定股票股利的每股价格，这也是符合国际上通行的做法的。

四、结束语
总而言之，股利分配对上市公司产生的影响是全方位的。

今后在实际工作中，我们需要认识上市公司股利分配存在的问题与不足，并积极采取相应的策略，以
更好的进行股利分配，推动上市公司的发展。

文章主要分析了上市公司股利分配
存在的问题与不足，并就这些问题提出了相应的应对策略，希望能够对上市公司
股利分配的实际工作发挥借鉴指导作用。

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