9
西方国家的一般公司并购
➢意向书中将并购的主要条件已做出说明， 使对方一目了然，知道该接受还是不该 接受，不接受之处如何修改，为下一步 的进展做出正式铺垫；
➢因为有了意向书，被并购方就可以直接 提交其董事会或股东会讨论，做出决议；
10
西方国家的一般公司并购
➢被并购方能够使他准备透露给并购方的 机密不致将来被外人所知，因为意向书 中都含有保密条款，要求无论并购成功 与否，并购双方都不能将其所知的有关 情况透露或公布出去。
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西方国家的一般公司并购
▪ 意向书的内容要简明扼要，可以比备
忘录长，也可以内容广泛。
▪ 意向书一般不具备法律约束力，但其
中涉及保密或禁止寻求与第三方再进 行并购交易（排它性交易）方面的规 定，有时被写明具有法律效力
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西方国家的一般公司并购
▪ 一份意向书一般包括以下条款：
➢意向书的买卖标的 ❖将被购买或出卖的股份或资产； ❖注明任何除外的项目； ❖不受任何担保物权的约束。
▪ 被兼并企业产权转让，规定需经过批 准或股东同意的应先取得批准或同意；
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中国的一般公司的并购
▪ 对被兼并方企业现有资产进行评估， 清理债权、债务，确定资产或产权 转让底价；
▪ 通过协商或投标确定成交价，签定 兼并合同；
▪ 办理产权转让的清算、交接、及过 户登记等法律手续。
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公司并购的程序法律要求
西方国家的一般公司并购
▪ 决议的主要内容
➢拟进行并购的公司的名称； ➢并购的条款和条件； ➢关于因并购而引起存续公司的公司
章程的任何更改的声明； ➢有关并购所需的或合适的其他条款。
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✓中国的一般公司的并购
程序比较简单
▪ 通过产权交易市场或直接洽谈，初步 确定兼并与被兼并的企业，兼并企业 向被兼并企业发出并购意向；
▪ 英国是经由公平贸易法、1976年限制性贸易
做法法，1980年的竞争法，来保护并购中的 竞争；

公司并购的实体法律要求（一）：
✓保护公平竞争与公共利益、禁止垄 断
▪ 德国通过其1957年颁布的，其后进行5次修订
的“反对限制竞争法”来控制并购中的垄断；
▪ 中国在《关于企业兼并的暂行办法》中规定：
企业兼并既要促进规模经济效益，又要防止 形成垄断，以有利于企业间的竞争。
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西方国家的一般公司并购
▪ 谈判
谈判主要涉及并购的形式（是收购股权 还是资产，还是整个公司），交易价格、 支付方式与期限、交接时间与方式、人 员的处理、有关手续的办理与配合、整 个并购活动进程的安排、各方应做的工 作与义务等重大问题，是对这些问题的 具体细则化，也是对意向书内容的进一 步具体化
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公司并购的程序法律要求
✓中国的上市公司
外资并购法律法规
▪ 《关于外商投资企业境内投资的暂行规定》 ▪ 《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》 ▪ 《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》 ▪ 《利用外资改组国有企业暂行规定》 ▪ 《关于外国投资者并购境内企业的规定》
反垄断法规
投资银行
——公司兼并、重组与控制 公司并购中涉及的法律问题
1
公司并购的实体法律要求 保护公平竞争与公共利益、禁止垄断 保护股东权益 保护雇员利益 落实收购资金
2
公司并购的实体法律要求（一）：
✓保护公平竞争与公共利益、禁止垄 断
▪ 美国最早的与并购有关的谢尔曼法和克莱顿
法以及后来的哈特-斯各特-罗地诺法等就是 以反托拉斯、反垄断为要旨的法律，且惩罚 严厉；
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西方国家的一般公司并购
➢排他性交易
❖涉及的时限。
➢公告与保密
❖未经相互同意不得作出公告
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西方国家的一般公司并购
➢费用支付
❖各方费用自负。
➢没有法律约束力
（排他性交易与保密的规定有时具 有法律约束力）
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西方国家的一般公司并购
▪ 核查资料
并购方要核查的主要是被并购方的资 产，特别是土地权属等的合法性与准 确数额、债权债务情况、抵押担保情 况、诉讼情况、税收情况、雇员情况、 章程合同中对公司一旦被并购时其借 款、抵押担保、与债券相关的权利如 认购权证等的条件会发生什么样的变 化等。
6
公司并购的实体法律要求（三）： ✓保护雇员利益
公司并购的实体法律要求（四）： ✓落实收购资金
7
公司并购的程序法律要求
✓西方国家的一般公司并购
8
西方国家的一般公司并购
▪ 由并购方向被并购方发出并购意向书，
是一个有用但不是法律要求的必须的步 骤。
▪ 发出并购意向书的意义在于：
➢将并购意图通知给被并购方，以了解被 并购方对并购的态度；
■《反不正当竞争法》
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中国的上市公司程序法律要求
➢ 报告与公告 ❖ 任何一个法人或收购方（自然人不允许作
✓中国的上市公司
中国现行的对上市公司的收购要求主要规定
▪ 《公司法》 ▪ 《证券法》 ▪ 《股票发行与交易管理暂行条例》 ▪ 《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持股变动
信息披露办法》、《上市公司重大资产重组管理办法》
▪ 证监会其他配套文件
国家产权交易法律法规
▪ 全国性产权交易法律法规 ▪ 地方性产权交易法律法规
❖适当谨慎程序； ❖董事会批准文件； ❖股东批准文件； ❖法律要求的审批； ❖税款清洁； ❖特别合同和许可；
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西方国家的一般公司并购
➢担保和补偿
❖将要采用的一般方法。
➢限制性的保证
❖未完成（收购）； ❖不起诉； ❖保密。
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西方国家的一般公司并购
➢雇员问题和退休金
❖与主要行政人员的服务合同； ❖转让价格的计算基础； ❖继续雇佣。
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西方国家的一般公司并购
➢ 对价 ❖ 价格或可能的价格范围，或价格基础； ❖ 价格的形式，例如：现金、股票、债券等； ❖ 付款期限（包括留存基金的支付期限）。
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西方国家的一般公司并购
➢时间表
❖交换合同； ❖收购完成； ❖（必要时）合同交换与收购完
成之间的安排。
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西方国家的一般公司并购
➢先决条件
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公司并购的实体法律要求（二）：
✓保护股东权益
▪ 强制要约
如果一方已取得一个公司的30%以上表 决权的股份（加拿大是20%），该方应 向该公司其余股份的股东发出全部收购 要约。
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公司并购的实体法律要求（二）：
✓保护股东权益
▪ 公开要约，平等对待股东 ▪ 公开信息，禁止欺诈、误导 ▪ 禁止阻挠行动 ▪ 限制短期大额收购 ▪ 承诺撤回权 ▪ 按比例平均分配