1320 2000
3320 -4320
第4年
1200 3000 4200 1800
1080 2000
3080 -1240
第5年
1200 3000 4200 6000
840 2000 2000 3000 7840 6600
对静态投资回收期评价（保留两位小数）：
• 甲方案项目的现金净流量为：
NCF0＝－15000元
投资利润率（ ROI）
年平均利润 项目投资总额
100 %
基于投资利润率的决策标准
决策思路：投资利润率越高越好，低于
无风险投资利润率的方案不可行。
1. 互斥方案：选择投资收益率较高的方案 2. 单一方案投资与否决策：投资收益率大于基
准（期望）投资收益率为可接受方案，否则拒 绝。低于无风险投资利润率（资金时间价值） 的方案为不可行方案。
静态投资回收期的计算方法
1. 公式法：
静态投资回收期
(PP)
建设期

原始投资合计 经营期每年相等的现金
净流量
2. 列表法
投资回收期(PP)
最后一项为负值的累计现金净流量对应的年数
最后一项为负值的累计现金净流量绝对值

下年现金净流量
基于投资回收期的决策标准
• 单一方案投资与否决策：投资回收期小于或等
• 乙投资收益率的评价
– 投产后年税后利润分别为：P1＝1800元、P2＝1560元、P3＝1320元、P4 ＝1080元、P5＝840元
– 投资项目投资总额I′＝12000+3000＝15000（元）
–
投资报酬率（ROI）＝ (1800 1560 1320 1080 840) 5
绝
互斥方案：选择净现值较大的方案
• 练习一下：某公司现有甲、乙两个项目投资方案，试利
15000
8.8%
投资利润率指标的优缺点分析
• 优点：
简单、明了、易于掌握，且指标不受建设期长短、投资的 方式等条件的影响，能够说明投资方案的收益水平；
• 缺点：
1、没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长 短及投资方式不同对项目的影响；
2、该指标的分子分母时间特征不一致，因而在计算口径 上可比性差
项目投资决策评价指标
• 静态评价指标
– 静态投资回收期 – 平均投资回报率
• 动态评价指标
– 净现值 – 现值指数 – 内部报酬率
静态评价指标 1： 静态投资回收期
静态投资回收期：是指一投资项目经营期现金净流量
抵偿原始投资所需要的全部时间。
• 包括建设期的投资回收期PP • 不包括建设期的投资回收期PP′
NCF1-5＝4200万元
甲方案静态投资回收期（PP”）＝0+15000/4200＝3.57（年）
• 对乙方案的静态投资回收期评价（保留两位小数）
乙方案的投资回收期=4+1240/7840=4.16年
计算的结果发现，甲的投资回收期为3.57年，小于基准投 资回收期，具有财务可行性；乙的投资回收期为4.16年，小于 基准5年，具有财 Nhomakorabea可行性。
第0年 -15000
-15000 -15000 -12000 -3000
-15000 -15000
第1年
1200 3000 4200 -10800
1800 2000
3800 -11200
第2年
1200 3000 4200 -6600
1560 2000
3560 -7640
第3年
1200 3000 4200 -2400
于基准（期望）投资回收期为可接受方案，否则 拒绝。
PP’<经营期的一半 PP<项目计算期的一半
• 互斥方案：选择投资回收期较短的方案
• 练习一下：某公司现有甲、乙两个项目投资方案，试
利用投资回收期对比选择一下这两个方案
项目 甲方案 固定资产投资 税后利润 折旧 现金净流量 累计净现金流量 乙方案 固定资产投资 流动资金垫资 税后利润 折旧 固定资产残值 流动资金收回 现金净流量 累计净现金流量
投资回收期的优缺点分析
• 优点：
能直观的反映原始总投资的返本期限，便于进行 计算和理解；
• 缺点：
1、没有考虑资金时间价值； 2、只考虑了回收期内的净现金流量，没有考虑 期满后的现金流量
静态评价指标 2： 投资利润率
• 投资利润率：又称投资报酬率（ROI），是指达到正
常生产年度利润或年平均利润占项目投资总额的比率。
-15000 -15000
第1年
1200 3000 4200 -10800
1800 2000
3800 -11200
第2年
1200 3000 4200 -6600
1560 2000
3560 -7640
第3年
1200 3000 4200 -2400
1320 2000
3320 -4320
第4年
1200 3000 4200 1800
3、该指标的计算无法直接利用现金流量信息
动态评价指标
净现值 现值指数 内部报酬率
动态评价指标1：净现值（NPV）
• 净现值（NPV）：是指在项目计算期内，按选定的折
现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。
净现值 （项目计算期内各年的现金净流量复利现值系数）
• 决策标准 单一方案投资与否决策：NPV>0为可接受方案，否则拒
1080 2000
3080 -1240
第5年
1200 3000 4200 6000
840 2000 2000 3000 7840 6600
• 甲投资收益率的评价
–甲投产后年税后利润P＝1200元。 –项目投资总额I′＝15000元。 –投资报酬率（ROI）＝ 1200 100% 8%
15000
• 练习一下：某公司现有甲、乙两个项目投资方案，试
利用投资利润率对比选择一下这两个方案
项目 甲方案 固定资产投资 税后利润 折旧 现金净流量 累计净现金流量 乙方案 固定资产投资 流动资金垫资 税后利润 折旧 固定资产残值 流动资金收回 现金净流量 累计净现金流量
第0年 -15000
-15000 -15000 -12000 -3000
子情境3.2 项目投资决策的基本方法
• 知识目标：
（1）非贴现评价指标 （2）贴现评价指标 （3）项目投资决策指标的运用
• 能力目标：
能利用相关指标对项目投资做出财务评价
项目投资决策
• 项目投资的财务分析与决策：
–单一项目的财务决策：“可行”还是“不可行” –多个互斥项目的优选：“选哪一个” –多个投资方案的组合：“选哪几个”