们除了对芬纳蒂的定义进行了诠释外，两人还认为金融工程不应只限于在公司和金融机构的 层面上应用。
本书的定义：金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研 究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生 具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：
过程。 3．分解、组合与整合技术 结构化的分解、组合与整合技术是金融工程的核心方法。 金融工程工作的“零件”是各种现有的金融工具和金融手段，其中最主要的是目前大量
涌现的衍生证券工具。 ①分解技术 分解技术就是在原有金融工具或金融产品的基础上，将其构成因素中的某些高风险因子
进行剥离，并使剥离后的各个部分作为一种独立的金融工具或产品参与市场交易，达到既消 除原型金融工具与产品的风险，又适应不同偏好投资人的实际需要。
列的现代金融理论作为基础，同时又为研究理论提供了检验理论正确性的帮助，并为进一步
发展理论提供了依据；②金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是为了解决特殊
问题、满足特殊需要而出现的，从这个意义上说，它是按客户要求，开发、研制出的非标准
的金融产品和解决方案；③金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金融产品和创造
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络图解、仿真模拟等技术手段。 金融工程所需运用的工程化分析方法一般包括以下几个运作步骤： ①诊断。 ②研究和设计。 ③开发。 ④管理。 由此可见，金融工程事实上是为特定客户量体裁衣，设计特定的、非标准的金融工具的
性的解决方案。
2．无套利分析方法 答：无套利分析方法是一种对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价的方法，其采 用的基本思路是用市场中其他金融资产的头寸复制该“头寸”的收益，然后在市场均衡条件 下求出复制证券组合的价格，并由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。如果价格太 高或者过低，都可能出现套利机会。在一个完善的市场中，人们的套利活动必然引起资产价 格趋于合理，并最终使套利机会消失。不存在套利机会的条件是无套利分析的定价基础。采 用无套利分析技术的要点，是“复制”证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相 同。无套利原则也是对金融工程产品进行定价所必须遵循的原则。

或集成，其目的是获得一种新型的混合金融工具，使其一方面保留原金融工具的某些特征， 另一方面创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。
三、金融工程和金融创新 1．金融创新 （1）金融创新有广义和狭义之分。 从广义上说，金融创新是一个持续性过程，今天有关金融方面的一切，都是过去金融创 新的结果，它包括金融市场、金融工具、金融制度、金融机构、金融管理甚至是金融理念方 面的创新。 从狭义上说，金融创新是指 20 世纪 70 年代以来世界金融业的一次大规模创新浪潮。 （2）金融创新的产生是各种外部因素不断累积的结果。 首先，随着布雷顿森林体系的崩溃，国际经济环境的日趋动荡使得风险规避成为金融创 新的重要动因。 其次，规避金融管制的需求不断推动着金融创新的产生。 最后，金融竞争是金融创新的重要原因。 2．金融工程和金融创新的相互促进 （1）持续不断的金融创新促进了金融工程学科的诞生。 （2）不断发展的金融工程学科为新的金融创新提供了有力支持。
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具组合而成的新工具的过程。 （3）洛伦兹·格利茨的定义 金融工程是应用金融工具将现有的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。 （4）马歇尔和班赛尔的评述 马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中，认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的。他
①金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。 ②金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是为了解决特殊问题、满足特殊需 要而出现的。 ③金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。
二、金融工程的分析方法 1．无套利分析方法 无套利分析方法是一种对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价的方法。其采用的 基本思路是用市场中其他金融资产的头寸复制该“头寸”的收益，然后在市场均衡条件下求 出复制证券组合的价格，并由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。 2．工程化的分析方法 所谓工程化的分析方法，和其他的现代工程科学一样，主要有数学建模、数值计算、网
1.2 课后习题详解
一、概念题
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1．金融工程
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答：金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决
特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新
性的金融产品和创造性的解决方案。可以从以下三个方面理解这一概念：①金融工程以一系
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第一章 金融工程概述
1.1 复习笔记
一、金融工程的界定 1．工程 《简明大不列颠百科全书》中给工程下了这样的定义：工程是“应用科学知识使自然资 源为人类服务的一种专门技术”。 伴随现代科技的发展，机械工程的原理渗透到自然科学和社会科学的诸多领域，成为科 学理论转化为现实生产力的根本手段,比如在金融领域在 20 世纪 80 年代末兴起了金融工 程。 2．金融工程 1991 年“国际金融工程师协会”的成立，被认为是金融工程学确立的重要标志，该协 会的宗旨就是要“界定和培育金融工程这一新兴专业”。 1992 年，国际金融工程师协会常务理事、美国圣约翰大学教授马歇尔（J．Marshall） 与助手 V．K．班赛尔合著的《金融工程》一书的出版，说明金融工程已正式成为一门新兴 的学科。 （1）芬纳蒂的定义 金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题 的创造性解决方略。 （2）史密斯和史密森的定义 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工
②组合技术 组合技术与分用现金流 分析进行结构分解，而是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，使之成为复合型结构的新 型金融工具或产品。 ③整合技术 整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新的组合
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