套利研究
民生商品跨品种套利追踪2010-3-31
万守刚
前期推荐的跨品种套利机会回顾
1油脂类：豆油-棕榈油组合(y1009-p1009)
豆油•棕制油价差组合日线
图1:买豆油抛棕榈油(y1005-p1009 )的提示(三月初)
豆油与棕榈油主力合约的价差(y1009-p1009 )在触及500点的区间下轨后，
产生较强的反弹。

前期的分析中已提示：近三年两者的价差运行大都处于500-1200 的区间内，黄金分割点位也显示了一定的参考意义，适合从事阶段性波段操作；历史数据看两者价差在500点之下的时间较短，属于较小概率事件，价差运行至区间底部区域的同时，下跌速度出现放缓，有望引发反弹；基本面看，棕榈油作为豆油
的替代品，价差缩小幅度已相对有限；从时间窗口看，临近 5月份时价差低点出现 的概率较高。

综合上述分析，建议继续关注买豆油卖棕榈油的套利机会
图2 :买豆油抛棕榈油(y1005-p1009 )的止盈提示
操作策略：前期建议的买豆油卖棕榈油的套利组合，在价差 500点左右建立的 中长期仓位可继续持有；短期目标可参考黄金分割下轨
740 —线附近，中期目标参
考820-900点；止损可参考580-600点区间附近。

2化工类： PVC-PTA
组合(v1009-ta1009)
民生期货
PVC-PTA价差组合日线Cv1005-ta1005)
图3 :买PTA卖PVC (v1005-ta1005 )的套利组合提示(三月初)
化工类品种近期依然维持区间震荡格局，目前主力合约均已移仓至九月。

如图3
所示的套利提示，PVC与PTA价差仍运行在窄幅的下降通道中，PTA走势稍强。

鉴于品种上市时间尚不足一年，其价差规律尚需观察；前期的五月持仓可适时择机平仓
图4:买PTA卖PVC (v1009-ta1009 )的套利组合
亠
民生期货
操作策略：九月的PVC-PTA的日线价差图显示，价差继续处于明显的下行通道中；从30分钟短时价差走势图看，价差虽突破了前期的下行趋势线，但在触及黄金分割下轨附近的阻力后再度下行；短期内展开区间震荡的概率偏大。

操作中可继续持有买PTA卖PVC的组合，顺日线图下行通道方向操作，如再度跌破前期低点860 一线可适量加仓，而短线止损可参考黄金分割下轨570 一线附近。

3有色金属类：沪锌-沪铝组合(zn 1007-al1007)
沪锌.沪铝组合(力1005弋11005)
图5 :买锌卖铝(zn 1005-al1005 )的套利组合提示(二月底) 有色金属中，铝的走势表现相对沉闷，锌铝价差图中可见，09年全年呈现单边
扬升态势。

在2010年初主力合约间价差触及4500 —线后出现快速回落，并在跌破前期上行趋势线后加速下行，目前价差在黄金分割中轨线附近震荡整理。

套利研究
图6:买锌卖铝(zn 1006-al1006 )的套利组合止盈提示
操作策略：从短时30分钟价差图分析，锌铝的价差突破了近期的下行趋势线后，有再度转强的趋势，可关注1500点附近的市场支撑力度，参与买锌卖铝的跨品种组合，价差目标短期可参考3000点至黄金分割上轨3400点的区间，继续走强则有望突破年初高点。

由于主力合约已逐步移仓 7月，可择机换月滚动操作。

4大宗粮食类：强麦-玉米组合(ws1009-c1009)
强麦-玉米价差组合日线(WS1009心009)
图7:买玉米卖强麦(WS1009-C1009 )的套利组合提示(三月初)
从强麦和玉米的价差图显示，技术位的支撑和阻力具有一定的参考意义。

目前 两者价差处于日线级别的下跌趋势中，可继续持有买玉米卖强麦的跨品种组合。

图8:买玉米卖强麦(ws1009-c1009 )的套利组合提示
套利研究
套利研究操作策略：短期价差图看，短时的价差下行态势保持良好，短期价差目标位在
前期低点350 —线已基本达到，并有望延续向下，突破后则下一目标位在黄金分割
下轨的300点一线附近；短线止损可参考黄金分割中轨380 一线，或视风险偏好程度依压力线附近设止损。