然 而 ，事实 远 非 如 此 简 单 。传 统 “负 债 驱 动 资 产 ”模式 下 ，保 险公 司致 力 于 承 保 端业 务 并 根 据 预
作 者 简 介 ：苏 泽 瑞 （１９９３一 ），男 ，山 东 滨 州 市 人 ，中 央 财 经 大 学 保 险 学 院 硕 士 研 究 生 ，研 究 方 向 ：保 险 学 。
ｐｅｒｉｏｄ— — ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄｓ ｃｏｎｔｉｎｕｅ ｔｏ ｉｎｃｒｅａｓｅ ａｓ ｗｅｌｌ ａｓ ｉｔｓ ｍ ｏｄｅｌ ｏｆ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｉｓ ａｌｓｏ ｉｎｎｏ— ｖａｔｉｖｅ．Ｔｈｅ ｍ ｏｄｅ ｏｆ“ａｓｓｅｔ— ｄｒｉｖｅｎ ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ’’ｈａｓ ｍ ａｄｅ ｓｏｍｅ ｅｍ ｅｒｇｉｎｇ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｃｏｍ ｐａｎｉｅｓ ｃｏｍ ｅ ｔｏ ｔｈｅ ｆｏｒｅ ｉｎ ｔｈｅ ｆｉｅｒｃｅ ｃｏｍ ｐｅｔｉｔｉｏｎ， ｂｕｔ ａｌｓｏ ｂｒｏｕｇｈｔ ａ ｌｏｔ ｏｆ ｈｉｄｄｅｎ ｄａｎｇｅｒｓ．Ｉｎ ｔｈｉｓ ｃａｓｅ， ｂａｓｅｄ ｏｎ Ａ ｎｂａｎｇ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｇｒｏｕｐ。ｗｅ ｉｌｌｕｓｔｒａｔｅ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｐｒｏｃｅｓｓ ｏｆ ｉｔｓ“ａｓｓｅｔ— ｄｒｉｖｅｎ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ”ｍ ｏｄｅ。ａｎａｌｙｚｅ ｔｈｅ ｐｒｏ ａｎｄ ｃｏｎｓ ｏｆ ｔｈｅ ｍｏｄｅ，ａｎｄ ｍａｋｅ ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓ ｏｎ ｔｈｅ ｓｏｕｎｄ ｄｅｖｅｌｄｕｓｔｒｙ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｅｓｓｅｎｃｅ ｏｆ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ．
苏 泽 瑞 （中央财 经大 学 保 险 学 院 ，北 京 １０００８１）
［摘 要 ］ ２１世 纪 以 来 ，我 国保 险 业 迎 来 了 飞 速 发 展 时 期 ，保 险 资 金 的 规 模 不 断 增 大 ，其 运 作 模 式 也 在 随 之 创 新 。 “资产 驱 动 负债 ”的保 险 资金 运 作模 式 ，使 得 一 些 新 兴 保 险 公 司在 激 烈 的行 业 竞 争 中脱 颖 而 出 ，但 同 时 也 为 保 险 行 业 带 来 了 诸 多 隐 患 。 因此 ，本 文 以安 邦 保 险 集 团 为例 ，阐述 了其 “资 产 驱 动 负债 ”模 式 的 发 展 历 程 ，分 析 了该 模 式 的 利 弊 ，并 基 于保 险 保 障 的 角度 为保 险行 业 的健 康 发 展 提 出 了相 关 建 议 。
［Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ］Ａｓｓｅｔｓ—ｄｒｉｖｅｎ Ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ：Ａｎｂａｎｇ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｇｒｏｕｐ
一 、 引 言
进 入 ２１世 纪 以来 ，随 着经 济 的快 速 发 展 与 居 民保 险意识 的提 高 ，中 国保 险业迎 来 了飞速 发 展 的 大好 时期 。２０１６年全 国原 保 费收人 ３０９５９．１亿 元 ， 同 比增 长 ２７．５ ；保 险业 总 资 产 １５１１６９．１６亿 元 ， 较 年初 增 长 ２２．３ 。随 着 资产 的积 累 ，为 了满足预 期 的 偿付 能力需 求 、更好 地 化解 风 险 ，保 险 公 司 必 须 通 过拓 展投 资手 段对 保 险资金 进行 保值 增 值 ，保 险资 金 的运用 也逐 渐兴 起 和发 展起 来 。
［关 键 词 ］ 资产 驱 动 负债 ；安 邦 保 险 ［中 图分 类 号 ］Ｆ８４０．３ ［文 献 标 识 码 ］Ａ ［文章 编 号 ］１６７３— １３６０（２０１８）０１—００４４—０４
［－Ａｂｓｔｒａｃｔ］Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ ２ １ ｓｔ ｃｅｎｔｕｒｙ，Ｃｈｉｎａ＇ｓ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ｈａｓ ｕｓｈｅｒｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｒａｐｉｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ
第 ３２卷 第 １期 ２０１８年 ２月
保 险职 业 学 院 学 报 （双 月 刊 ） ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＩＮＳＵＲＡＮＣＥ ＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬ ＣＯＬＬＥＧＥ（Ｂｉｍｏｎｔｈｌｙ）
Ｖ ｏＬ ３２ Ｎ Ｏ．１ Ｆｅｂ．２Ｏ１８
“资产 驱 动 负债 ”模 式 研 究
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以安 邦保 险集 团为例
２０００年至 ２０１６年 ，我 国保 险业 的资 金 运 用 在 规模 及渠 道两 方 面 均 取 得 了 一 定 的成 就 。在 资 金 规模 方 面 ，保 险 行 业 资 金运 用 余 额 由 ２５３８．６亿 元 增 长 至 １３３９１０．６亿 元 ，投 资额 由 １３０３．２亿 元 增 长 至 １０９０６６．４亿 元 。 同时 ，保 险 资 金 运 用 的渠 道也 随之 拓 宽 ，由 以配 置存 款 、国债 为 主 （２０００年 银 行 存 款 及 国债 占比高达 ８６．３ ），逐步 拓 展到股 票 、基
础 设施 、股权 和不 动产 等领 域 （２０１６年 股 票 和证 券 投资 基金 占比 １３．２８ ；基础 设 施 及 不 动 产 等其 他 投 资 占比 ３６．ｏ２ ）。
随 着保 险资 金 的扩 张 及监 管政 策 的放 开 ，传 统 的保 险 资金 运 营模式 被打 破 ，“资产 驱 动负 债”模 式 成 为新 的保 险 资 金 运 营 趋势 。其 中 ，以安邦 保 险 、 华夏 人 寿等公 司为 代 表 的一 批 新 兴 保 险 公 司 通 过 开发 高 风 险高收 益投 资理 财 型产 品 ，获取大 量低 成 本 的投 资资 金 ，快 速做 大企 业 规 模 ，在 市 场 上 获 得 了较 好 的发 展 。 以安 邦财 险 为 例 ，２０１６年 底 ，成 立 仅 ６年 的安 邦财 险 总资产 已经达 到惊 人 的 ７９５４亿 元 （投 资型非 寿 险 占 比高 达 ６８．２ ），成 为财 险 行业 内异军 突起 的一 匹“黑 马”。“安 邦 模 式 ”也 因此 被 许 多业 内 人 士 认 为 是 保 险 企 业 快 速 崛 起 的 成 功 案 例 。