16
费用范围（元） <1万 1万-2万 交费机构数 212 240
2万-5万
5万-10万 10万-20万 >20万
237
72 32 31
总计
8
824
中债收益率和中债估值收费标准探讨
现行收费标准的一些不足：
债券资料购买成本高、数据加工整理难度大、系统建设复杂度高 市场要求不断提高，信用债个性化程度高、估值分析难度较大、消耗人 力较多 非中央结算公司托管的信用类债券只数快速增长 对于非中央结算公司托管债券的估值，收入已经很难覆盖成本。收入增 长遇到瓶颈，2015年中债估值收入将与2014年持平，结束了收入稳定增 长的局面。可能在2016年以后，中债估值收入将会面临负增长的局面， 并且无法覆盖在系统、人力、数据采购、研究上付出的成本。
流通场所债券代码
011407004 011409006 011409007 011410009 011412003 011414007 011414008 011416004 011417010
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中债市场隐含评级
中债市场隐含评级渠道展示（森浦QB）
6
汇报内容
（一）中债市场隐含评级
（二）中债收益率和中债估值收费标准探讨
0.4
644560
4902281.65
中债收益率和中债估值收费标准探讨
2、对非结算成员类最终用户的收费标准
模式一：体外债统一打包价1万元。 目前非结算成员购买当年中债数据价格为2万元，根据结算成员交纳体 外债估值费用的金额比例，将非结算成员的体外债费用设定为1万元较 为合理。 模式二：体外债不收费，将体内债的定价提高至3万元。 同结算成员的模式三收费原则，将收费提高50%。
中债估值
债券简称
14南电SCP004 14国电集SCP006 14国电集SCP007 14中电投SCP009 14华能SCP003 14中粮SCP007 14中粮SCP008 14华电股SCP004 14华电SCP010
待偿期(年)
0.0192 0.0466 0.1315 0.0329 0.0712 0.0712 0.1507 0.0685 0.0192
总原则：保本微利 目标：对非中央结算公司托管债券估值增加总收费500万元 增加对非中央结算公司托管债券估值的收费，现行收费标准不变
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中债收益率和中债估值收费标准探讨
1、对结算成员类最终用户的收费标准
模式一：按估值只数收费，不区分大小机构 总原则：按上年末最后一个工作日非中央结算公司托管债券估值总只数 收费 收费公式：总费用=上年末最后一个工作日估值只数*当年工作日天数（ 约250日）*日估值费用（0.01元）
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以2014年12月31日存量债为例， 当日有2196只债券市场隐含评级 与评级公司评级不同，约占信用 类债券22%
中债市场隐含评级
中债市场隐含评级渠道展示（中债综合业务平台客户端）
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中债市场隐含评级
中债市场隐含评级渠道展示（中债综合业务平台客户端）
曲线样本券
日期 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 2015-07-07 曲线名称(到期) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 银行间中短期票据收益率曲线(AA＋) 债券简称 13山西潞安PPN003 13陕煤化MTN002 13陕煤化MTN1 13陕有色MTN001 13世纪出版MTN001 13太钢MTN001 13太钢PPN001 13天业MTN002 13天业MTN1 债券代码 031340003 101360021 1382260 101355002 101359001 101353014 031380001 101356004 1382217
对无评级公司评级债券 根据市场价格抽取市场隐含评级， 填补其无评级公司评级的空白
对有评级公司评级债券 根据市场价格抽取市场隐含评级， 修正评级公司评级
以2014年12月31日存量债为例， 当日有3068只无评级公司评级 的债券标有抽取的市场隐含评 级，约占信用类债券31% 类别包括：非公开定向债务融 资工具（PPN）、同业存单 （CD）、中小企业私募债、超 短期融资券（SCP) 等
中债收益率曲线和中债估值 收费标准探讨
中债估值中心 市场开发部 金琳
二零一五年七月
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汇报内容
（一）中债市场隐含评级
（二）中债收益率和中债估值收费标准探讨
2
中债市场隐含评级
中债市场隐含评级定义：通过对发行利率、市场成交价格和财务报
表等信息进行分析，观察到市场投资者给予每只债券的平均信用点差， 从而抽取出“市场隐含评级”。
估价修正久期 估价凸性
0.0192 0.0465 0.131 0.0328 0.0711 0.0711 0.15 0.0684 0.0192 0.0007 0.0043 0.0343 0.0022 0.0101 0.0101 0.045 0.0093 0.0007
估价基点价值 对应收益率曲线
0.0002 银行间中短期票据收益率曲线(超AAA) 0.0005 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0013 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0003 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0007 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0007 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0015 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0007 银行间中短期票据收益率曲线(AAA) 0.0002 银行间中短期票据收益率曲线(AAA)
体内债收费规模 <1万 1万-2万 2万-5万 5万-10万 10万-20万 20万-30万 30万-50万 >50万 总计 13 收费系数 A 0.3 0.5 1 2 5 6 8 10 总费用（元） B=模式一总费用*A 6042.75 10071.25 20142.5 40285 100712.5 120855 161140 201425 机构数 C 212 240 237 72 32 16 7 8 824 购买比重 D 0.05 0.2 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 收费总额（元） B*C*D 64053.15 483420 954754.5 870156 966840 580104 338394
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中债收益率和中债估值收费标准探讨
现行收费标准：
按投资管理人的债券账户收取基本查询费，每户6000元封顶 按上年日均托管债券只数每只240元收取使用费，上不封顶
只计算在我公司托管的债券只数，新中期票据、短融等估值免费提供
80%以上的用户本年交费在5万元以下
机构交费情况统计（截至2015年6月）：
日间估价全价 日间应计利息 估价收益率 估价净价(元) (元) (元) (％)
103.1304 102.9641 102.6137 103.0829 102.7372 102.7224 102.8464 102.8345 103.1638 3.0984 2.9112 2.4937 3.0395 2.674 2.6606 2.6507 2.7655 3.1344 100.032 100.0528 100.12 100.0435 100.0632 100.0618 100.1957 100.0691 100.0294 2.5504 2.9772 3.1062 2.8879 3.0299 3.0299 3.1126 3.0259 2.7307
以2015年7月7日估值只数计算交费规模 总费用=8057只*250天*0.01元=20142.5元 预计有30%的用户购买估值，则可完成增收目标
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中债收益率和中债估值收费标准探讨
模式二：按估值只数收费，通过现行标准的交费额度计算非中央结算公 司托管债券估值的交费数 收费公式：总费用=模式一的总费用*收费系数 根据现行收费标准的收费金额划分机构大小分类，设置不同的收费系数 ，不同机构购买非中央结算公司托管债券估值，则以对应的收费系数* 总费用收取。 以2015年7月7日估值只数计算交费规模（模式一总费用为20142
增加对非中央结算公司托管债券估值收费的可行性：
优化中债估值的收费模式，推动估值收费的长远发展 增加估值收入，回收成本并且再投入，增加人力，优化系统，加强债市 专题研究，为市场提供更高质量的产品和服务
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中债收益率和中债估值收费标准探讨
新中债估值收费方案（征求意见）
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中债收益率和中债估值收费标准探讨
几点说明：
一、需要重新签署一份最终用户服务协议 二、信息商需要进行配套授权改造。若信息商无法完成终端的配套改造 ，则只有购买全部数据的用户，才能通过信息商渠道获取数据
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谢谢，请提意见！
金琳
Lin
JIN
电话/Tel： +86 (10) 88170619 邮件/Email：jinlin@