第二章财务报表分析基本的财务比率一、短期偿债能力比率（一）短期债务与可偿债资产的存量比较1、营运资本（1）营运资本= 流动资产- 流动负债= （总资产- 非流动资产）-[总资产- 股东权益- 非流动负债]= （股东权益+ 非流动负债）- 非流动资产= 长期资本- 长期资产（2）营运资本配置比率= 营运资本/ 流动资产2、短期债务的存量比率（1）流动比率= 流动资产÷资产负债= 1 ÷（1- 营运资本/流动资产）= 1 ÷（1-营运资本配置率）（2）速动比率＝速动资产÷流动负债其中：速动资产=流动资产- 存货-待摊费用- 一年内到期的非流动资产（3）现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债（二）短期债务与现金流量的比较1、现金流量比率=经营现金流量÷流动负债（年末数或平均数）二、长期偿债能力比率（一）总债务存量比率1、资产负债率资产负债率＝（负债÷资产）×100%2、产权比率和权益乘数产权比率＝负债总额÷股东权益权益乘数= 总资产÷股东权益3、长期资本负债率长期资本负债率＝［非流动负债÷（非流动负债+股东权益）］×100% （二）总债务流量比率1、利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用= （净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）2、现金流量利息保障倍数＝经营现金流浪÷利息费用3、现金流量债务比经营现金流量与债务比＝（经营现金流量÷债务总额）x 100%（三）影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）未决诉讼三、资产管理比率（一）应收账款周转率应收账款周转次数＝销售收入÷应收账款应收账款周转天数＝365÷（销售收入/应收账款）应收账款与收入比＝应收账款÷销售收入（二）存货周转率存货（收入）周转次数＝销售收入÷存货存货周转天数＝365÷（销售收入÷存货）存货与收入比＝存货÷销售收入存货（成本）周转次数＝销售成本÷存货＝存货（收入）周转次数×成本率（三）流动资产周转率流动资产周转次数＝销售收入÷流动资产流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷流动资产）流动资产与收入比＝流动资产÷销售收入（四）非流动资产周转率非流动资产周转次数＝销售收入÷非流动资产非流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷非流动资产）非流动资产与收入比＝非流动资产÷销售收入（五）总资产周转率总资产周转次数＝销售收入÷总资产总资产周转天数＝365÷（销售收入÷总资产）总资产与收入比＝总资产÷销售收入＝1/总资产周转次数四、盈利能力比率1、销售利润率＝（净利润÷销售收入）×100%2、资产利润率＝（净利润÷总资产）×100%×==净利润净利润销售收入总资产销售收入总资产 ＝ 销售利润率 × 总资产周转次数3、权益净利率 ＝（净利润÷股东权益）×100%财务分析体系一、传统的财务分析体系（即：杜邦财务分析体系）的核心比率：权益净利率× =⨯净利润销售收入总资产权益净利率销售收入总资产股东权益 ＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数二、改进的财务分析体系1、净经营资产 ＝净金融负债 + 股东权益其中：净经营资产＝经营资产 - 经营负债净经营负债 = 金融负债 - 金融资产2、 净利润＝经营利润 - 净利息费用其中： 经营利润＝税前经营利润 × （1 - 所得税率）净利息费用＝ 利息费用 ×（1 - 所得税率）3、权益经利率=-经营利润净利息权益净利率股东权益股东权益=⨯-⨯经营利润净经营资产净利息净负债净经营资产股东权益净负债股东权益=⨯(1-)-⨯经营利润净负债净利息净负债净经营资产股东权益净负债股东权益 = 经营净资产利润率 + （净经营资产利润率- 净利息率）×净财务杠杆4、杠杆贡献率＝（净经营资产利润率 - 净利息率）×净财务杠杆第三章 财务预测与计划一、销售百分比法1、确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比＝基期资产（负债）÷ 基期销售额2、预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比资金总需求 ＝ 预计净经营资产合计 - 基期净经营资产合计3、预计可以动用的金融资产4、预计增加的留存收益留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率）5、预计增加的借款筹资资金总额 ＝ 可动用金融资产 + 增加留存收益 + 增加借款二、外部融资销售增长比1、外部融资额 ＝（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]2、外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×［（1+增长率）÷增长率］×（1-股利支付率）三、内含增长率0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×［（1+增长率）÷增长率］×（1-股利支付率）四、可持续增长率1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率＝期初股东权益股东权益本期增加 ＝期初股东权益本期收益留存率本期净利⨯ ＝期初权益资本净利率×本期收益留存率=⨯⨯⨯本期净利本期销售期末总资产本期收益留存率本期销售期末总资产起初股东权益 ＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝基期销售销售增加1+1+⨯⨯()=-⨯⨯收益留存率销售净利率负债股东权益资产销售额受益留存率销售净利率（负债股东权益）()()()()⨯⨯⨯()=⨯⨯⨯(收益留存率净利销售资产权益销售资产1 - 收益留存率净利销售资产权益销售资产）3、可持续增长率与实际增长率(1) 计算超常增长的销售额按可持续增长计算的销售额＝ 上年销售 ×（1+可持续增长率）超常增长的销售额 ＝ 实际销售 – 可持续增长销售(2) 计算超常增长所需资金实际销售需要资金 ＝ 实际销售 / 本年资产周转率持续增长需要资金 ＝ 可持续增长销售 / 上年资产周转率超常部分销售所需资金 ＝ 实际增长需要资金 – 可持续增长需要资金(3) 分析超常增长的资金来源超常增长产生的留存收益＝实际利润留存 – 可持续增长利润留存超常增长额外负债 = 负债提供资金- 按可持续增长率增长需要增加的负债第四章 财务估价一、货币时间价值（一）复利终值和现值1、 复利终值 S ＝p ·（1+i ）n ＝p ×（p s ，i ，n ）其中：（1+i ）n 被称为复利终值系数，符号用（p s ，i ，n ）表示。

2、复利现值P ＝s ·（1+i ）n -= s ×（s p ，i ，n ）其中：（1+i ）n -被称为复利现值系数，符号用（s p ，i ，n ）表示。

3、复利息I ＝S －P 4、名义利率与实际利率i ＝（1+Mr ）M -1 式中：r －名义利率；M －每年复利次数；i －实际利率。

（二）普通年金终值和现值1、普通年金终值S=A ·ii n 1)1(-+= A ×（A s ,i,n ）, 式中ii n 1)1(-+是普通年金1元、利率为i 、经过n 期的年金终值，记作（A s ,i,n ）,称为年金终值系数。

2、偿债基金A ＝s ·1)1(-+n i i 式中1)1(-+n i i 是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（S A ,i,n ）。

3、普通年金现值P ＝A ·ii n-+-)1(1＝A ×（A P ,i,n ） 式中ii n-+-)1(1是普通年金1元、利率为i 、经过n 期的年金终值，称为年金现值系数，记作（AP ,i,n ） 4 、投资回收系数A ＝P ·ni i -+-)1(1 式中n i i -+-)1(1是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（P A ,i,n ）。

（三）预付年金终值和现值1、预付年金终值S ＝A ·［ii n 1)1(1-++- 1］ 式中的［ii n 1)1(1-++-1］是预付年金终值系数。

它和普通年金终值系数ii n 1)1(-+相比，期数加1，而系数减1，可记作［（A s ,i,n+1）-1］。

2、预付年金现值计算P ＝A ·［ii n )1()1(1--+-+1］ 式中［ii n )1()1(1--+-+1］是预付年金现值系数。

它和普通年金现值系数ii n-+-)1(1相比，期数要减1，而系数要加1，可记作［（A p ，I ，n-1）+1］。

（四）递延年金1、第一种方法：是把递延年金视为N 期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。

P 3=A ·(P/A, i, n)P 0=P 3· (1)m i -+2、第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（m ＋n ）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m ）的年金现值，即可得出最终结果。

()m n P +＝A ·（P/A ，i ，m+n ）()m P =A ·（p/A ，i ，m ）()n P = P )(n m +- ()m P（五）永续年金P ＝A ·i 1二、债券估价（一）债券估价的基本模型PV ＝11)1(i I ++22)1(i I ++………+(1)n n I i ++n i M )1(+式中：PV －债券价值I －每年的利息M －到期的本金 i －贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率 n －债券到期前的年数（二）债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。

PV ＝n i F )1(+ 2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。

PV ＝∑=+mnt t m i m I 1)1(/+mn mi M )1(+ 式中：m －年付利息次数；N －到期时间的年数；i －每年的必要报酬率；M －面值或到期日支付额。