即期合约(Spot Contract): 今天就买卖的资产的合约。
第一章: 绪论
Foreign Exchange Quotes for GBP, May 24, 2010
Spot (即期) Bid(买入） Offer（卖出） 1.4407 1.4411
1-month forward
3-month forward 6-month forward
由某种基本的变量派生出来的产品, 衍生品的标的变量常常是 某种交易资产的价格. 例如: 股票期权是有股票价格派生出的衍生产品. 衍生产品的价格可以依赖于任何变量. 常见的衍生产品包括: 期权, 期货, 远期, 互换, 奇异期权等
第一章: 绪论
衍生品在经济活动中起到了转移风险的作用 标的资产可以包括: 股票, 外汇, 利率, 商品, 债券等 衍生品常常被嵌入债券,用于公司高管的报酬. 在资本投资估值方面, 常常会对实物期权(Real Option) 进行分析估计
1,000 500 1,000 1,000 400 500 100 1,000 1,000 1,000
1 1 2 1 1 1 2 1 1 1
50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
第一章: 绪论
衍生品概念?
香港
全面 (股指期货,期权,窝轮,人民币等)
台湾, 新加坡,日本,韩国, 泰国等
金融市场每日成交量
外汇市场
超过５万亿(最大市场）
黄金，股票，期货，期权市场，国内股票最大，是其 他市场几十倍 我国商品期货成交量全球第一(主力品种每日超百万手)
保证金 (Margin), 孖展,按金帐户
杠杆(合约规模)
收益=
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第一章: 绪论
在上面例子中， 如果到期日汇率上升到1英镑=1.5美元，则对企业来讲， 远期合约价值为 150万-144.22万=5.78万 如果六个月后，汇率降到1英镑=1.35 美元，则对企业 来讲，远期合约价值为 135万-144.22万= -9.22万
第一章: 绪论
How Derivatives are Used (衍生品应用)
1.To hedge risks (对冲风险) 2. To speculate (take a view on the future direction of the market) (投机)
3. To lock in an arbitrage profit (锁住套利利润)
第一章: 绪论
Size of OTC and Exchange-Traded Markets
(Figure 1.1, Page 3)
Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange market
第一章: 绪论
衍生品交易市场
芝加哥交易所(CBOT) 场外市场(Over The Counter -- OTC) , 银行交易员, 基金经 理等. 交易双方往往是两家金融机构. 交易方式: 原来(交易所内)公开喊价,到现在电子交易.
做市商(Market Maker): 同时提供买卖价格,提供市场流 动性
香港交易所例
可供買賣的股票期權名單 1) 股票期權的合約買賣單位多於一手正股股數 股票 正股名稱 編號 1288 中國農業銀行股份有限公司 1299 友邦保險控股有限公司 1339 中國人民保險集團股份有限公司^ 1988 中國民生銀行股份有限公司^ 2601 中國太平洋保險（集團）股份有限 公司 2822 CSOP 富時中國 A50 ETF 2823 iShares 安碩富時 A50 中國指數 ETF * 8 9 2827 標智滬深 300 中國指數基金 * 3188 華夏滬深 300 指數 ETF CS3 AMC 1,000 2,000 5 10 1 1 30,000 30,000 HKATS 代號 ABC AIA PIN MSB CPI CSA A50 合約買賣 正股買賣 期權 單位(股數) 單位倍數 類別 10,000 1,000 5,000 2,500 1,000 5,000 5,000 10 5 5 5 5 25 50 1 1 2 2 1 1 1 持倉限額 (合約張 數) 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 30,000 50,000
2.
银行 (金融市场, 外汇等) 证券, 期货公司 自营(财务自由)
3.
4.
投资策略
1.
价值投资
1.
投机
趋势 摆动 价差 套利
交易方式
长期 短期
日内
高频 阿尔法交易 套利 (跨期,跨品种, 跨市), 对时间敏感 价差交易
投资黄金定律
1.
纪律 规则 概率
2.
3.
4.
风险管理(头寸规模)
心理
5.
投资的态度
金融衍生工具
于汝学
2016.9.05
CFA
CFA考试内容:
1. 道德准则与职业操守标准 2. 数理分析方法基本概念和应用 3. 微观,宏观经济分析 4.财务报表分析 5.公司金融 6.投资组合管理 7. 债券市场和股票市场 8. 固定收益市场 9. 衍生品 10. 另类投资
金融工程简介
随机过程, 随机微分方程, 随机积分方程, 马 科夫过程 多元统计分析
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 2 3 4 5 6 11 12 13 16
長江實業(集團)有限公司 中電控股有限公司 香港中華煤氣有限公司 九龍倉集團有限公司 匯豐控股有限公司 電能實業有限公司 恒生銀行有限公司 恒基兆業地產有限公司 和記黃埔有限公司 新鴻基地產發展有限公司
CKH CLP HKG WHL HKB HEH HSB HLD HWL SHK
六个月后（11月24日，企业和银行都必须履行合约
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第一章: 绪论
Profit from a Long Forward Position (K= delivery
price=forward price at time contract is entered into)
Profit
K
Price of Underlying at Maturity, ST
號數
1 2 3 4 5 6 7
*此 基 金 為 一 隻 合 成 交 易 所 買 賣 基 金 ^ 於 2013 年 8 月 5 日 開 始 交 易
2)股票期貨合約買賣單位等於一手正股股數 2) 股票期權的合約買賣單位等於一手正股股數
香港交易所例
號數 股票 編號 正股名稱 HKATS 代號 合約買賣單位 (股數) 期權類別 持倉限額 (合約張數)
第一章: 绪论
雷曼兄弟破产(The Lehman Bankruptcy ) 08年9月15日,美国历史上 最大的破产案, 雷曼兄弟破产. 在OTC市场非常活跃, 由于风险过高,使其陷入金融困境, 以至于不能融到短期需要的资金 和超过8000个交易伙伴有成千上万的未平仓交易, 给其 和其伙伴带来流动性风险， 其交易对手常常需要支 付抵押品，雷曼将抵押品用于不同的目的，最后是 一笔糊涂帐。
第一章: 绪论
远期合约 (Forward Contracts)
将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的 合约.
The forward price for a contract is the delivery price that would be applicable to the contract if were negotiated today (i.e., it is the delivery price that would make the contract worth exactly zero) The forward price may be different for contracts of different maturities (as shown by the table below )
止损单 (stop loss order) 多空(买卖 buy sell, 长短 long short, 认购认沽)
市场流动性
职业前景
高收入, 高压力(心理)
1.
投行
1.
GE Capital , Citi Group , Morgan Stanley, JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Salomon Brothers(属于citi)
通常每一份期权合约赋予购买和出售１整手股票(100股的 权利,所 报的期权价格则是买卖１股股票的期权费
商品期货, 商品期权 金融期货，期权
沪深300指数期货
横生指数产品
(期货,期权), 认沽证也叫窝轮或股本权证(Warrant)属于证券产 品, 不能卖空
交易术语
市价单(market order)
限价单(limit order)
孙子兵法
合于利而动, 不合于利而止 “安国全军” 指导思想为最高境界 战争必须以最小代价换取最大利益-----交易必须以最小风险换取最大收益
投资交易五大前提
道, 天, 地, 将 , 法
合道: 投资是否合乎道理 天时：交易时段，涨跌周期，入市时机，时间架 构（周，日，时，分） 地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
4. To change the nature of a liability (改变负债性质)
5. To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another (减少交易费用)