华夏银行投资价值分析报告一、公司基本概况华夏银行成立于1992年10月，是一家全国性股份制商业银行，总行设在北京。

1995年经中国人民银行批准开始进行股份制改造，改制变更为华夏银行股份有限公司（简称华夏银行）。

2003年9月，华夏银行公开发行股票，并在上海证券交易所挂牌上市交易(股票代码600015)，成为全国第五家上市银行。

自2001年以来，华夏银行就提出了高质量发展的办行思想，坚持质量、效益、速度、结构协调发展，不断扩大经营规模，不断提高盈利能力，保持了持续稳定、健康发展的良好态势。

2004年华夏银行被评为中国上市公司金融地产行业10家最具竞争力企业之一。

2005年荣获“中国最具有影响力财富企业”称号；在2006年7月出版的英国《银行家》杂志世界1000家大银行评选中排名第339位，在中国企业500强中排名第225位。

截止2012年第三季度，华夏银行总资产达到14464.4亿元，资金实力雄厚。

二、基本面分析（一）宏观经济形势分析2012年第1-3季度，国内生产总值累计为353480亿元，同比增长7.7%。

在经济外部环境动荡的2012年，能达到如此高的增长速度已是其他国家望尘莫及的。

国家经济形势趋好，未来经济增长潜力大，有望恢复高经济增长态势。

与2011年相比，2012年新增贷款迅速回升。

其中大部分月份与去年同月份相比大有增长，上半年增长速度较快，3月份、5月份、6月份同比增长达40%以上，下半年趋缓。

2012年银行存贷款基准利率下调，经6月和7月两次下调，于7月6日存款基准利率下调0.25%，为3.00%，贷款基准利率下调0.31%，为6.00%。

存贷款利率下调，对经济是重大利好，有利于投资和消费，促进经济的恢复和发展。

另外，银行存款准备金率年内两次下调，每次下调幅度为0.5%。

这对于银行业业务的发展相当有利。

2012年货币供应量的变化MO、M1、M2同比增长较快，环比增长也保持在良好的水平，从11月份来看，M2同比增长13.90%，环比增长0.90%，市场上的货币供应量大。

而纵观2012年的CPI与前几年相比保持在较低的水平，自下半年以来，同比增长保持在2%以下，说明通货膨胀得到了很好的控制。

进一步说明，货币供应量的变化是能够很好反映经济活动所需要的客观需求量的。

从以上的经济指标可以看出，2012年来我国政府实行较宽松的货币政策和积极的财政政策。

更多的货币供应量，更多的投资和消费，对于经济发展以及银行业各项业务的开展都是相当有利的。

（二）行业分析1.行业竞争结构分析面对日益复杂的国内外经济金融形势，中国银行业金融机构不断深化内部改革、拓展业务渠道、提高管理水平，资产规模和经营效益不断提升，抗风险能力持续增强，行业发展与我国经济增长的协调程度进一步提高。

银行业创新能力、对外开放水平显著提高，金融基础设施建设持续深化。

目前，银行业相对处于垄断竞争状态，工、农、中、建和交行五家大型商业银行在银行业的市场份额中仍然占据绝对主导地位，五大行的政策优势和资源优势明显。

股份制商业银行近两年发展势头迅速，市场份额不断增。

总体银行间的同质化现象日益趋显，商业银行只有进行差异化竞争，突破业务同质性所带来的创新阻力，才能实现行业服务水平的提高，从而实现自身的快速发展。

2．行业前景分析银行业的发展关乎国计民生。

银行业的发展前景相当广阔。

根据《银行家》最新公布的数据，中国银行业的总资产仅占全球的13%，而整体利润占全球同业的比重由2007年的4%大幅飙升至2011年的29.3%。

按2011年税前利润计算，四大国有商业银行全部进入前5名。

同时，在该杂志2012年公布的全球1000家大银行排名中，按一级资本计算，四大国有商业银行全部位列前10。

未来银行业的发展前景广阔得益于以下一些因素：首先，平稳较快的经济发展是银行业持续发展的坚实基础。

目前，我国仍处于经济社会发展的重要战略机遇期，我国经济在较长时期内继续保持平稳较快发展具备不少有利条件。

工业化、城镇化进程将快速推进，国内投资需求和消费需求有望保持增长态势。

产业结构升级加快，新的经济增长点将不断涌现。

此外，改革的进一步推进与制度环境不断完善将为经济社会发展提供新的动力和保障。

其次，中国居民财富的增长和资产管理需求的增加，将为中国银行业发展提供重要机遇。

随着中国经济的快速增长，居民收入水平稳步提高，我国居民储蓄存款余额从1978年的155亿元增加到了2011年末的超过34万亿元。

随着居民财富的迅速积累，居民财富管理需求日趋旺盛。

近两年来，为满足居民财富管理需求以及规避利率管制，银行业理财产品业务迅速发展。

2011年，我国银行理财市场呈现爆发式增长态势，全年银行理财产品发行规模达16.49万亿元，较2010年增长了134%。

再次，中国经济的结构转型为银行业转型提供了机遇。

从经济增长方式来看，我国经济增长将从依靠投资、出口拉动为主向依靠消费、投资和出口协调拉动转变。

未来居民消费需求将进一步扩大，消费结构也将优化升级，与消费相关的信用卡、消费信贷等零售业务有望获得较快发展。

从产业结构来看，随着经济的结构转型，服务业在国民经济中的比重将进一步提升。

作为服务行业，在为实体经济提供金融服务的同时，银行业自身也将受益。

由于经济增长动力向第三产业转移，会带动银行资产结构的转型与优化，进一步降低银行业资本消耗，提升银行可持续发展能力。

（三）公司分析1．公司基本分析（1）华夏银行行业地位及竞争能力分析华夏银行是全国第五家上市银行，近年来发展速度很快，市场份额不断提高。

其盈利能力不断增强，高于行业平均水平。

华夏银行引入了战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务，提升了公司的核心竞争力。

华夏银行健全IT治理，完善信息科技风险管理体系。

在中国银行业中，华夏银行是第一个引进国际核心银行系统成功上线运行的全国性商业银行。

新核心系统成功上线代表了里程碑式的跨越，为华夏银行进一步加强一级法人管理体制、打造以客户为中心并加强风险管理的集中化运营平台奠定了基础，为华夏银行未来的业务发展和快速扩张带来了契机。

另一方面，华夏银行致力于提升网点服务技能，树立品牌形象。

以“主管行长、理财经理、大堂经理、柜员”四位一体的工作模式，有助于提高团队协作能力，有效突破网点零售业务发展瓶颈，推动银行业务转型。

华夏银行在中小企业贷款和理财产品业务上进行了创新，华夏银行的“龙舟计划”贷款为中小企业带来了福音，多款理财产品热销，竞争力很强。

（2）华夏银行经营能力及成长性分析从2012年半年度报告中可看出，华夏银行总体运行平稳，盈利能力持续提升，成本收入结构不断改善，资产质量运行稳定，拨备水平稳步提升，经营状况继续保持良好发展势头。

盈利能力持续提升。

报告期末，集团总资产达到13545.15亿元，比年初增加1103.74亿元，增长8.87％；归属于上市公司股东的净利润60.75亿元，同比增加18.08亿元，增长42.36％；年化资产利润率达到0.94%，同比提高0.16个百分点。

盈利能力的提升主要得益于存贷款规模的稳步增长、收入结构的优化、成本的有效控制和资产质量的持续改善。

业务规模稳步增长。

报告期末，各项存款9688.52亿元，比年初增加728.28亿元，增长8.13%；各项贷款6705.91亿元，比年初增加591.28亿元，增长9.67%。

个人理财产品销售规模达到1511.47亿元，同比增长129.80%。

国际结算量达到465亿美元，同比增长超过50%，托管业务规模达到3951.68亿元，同比增长108.17%。

收入结构继续优化。

本公司大力发展新兴中间业务，重点发展低资本占用的投行、国际结算、托管等业务，实现中间业务收入23.27亿元，同比增加4.23亿元，增长22.22%，其中，国际结算收入增长超过50%；投行业务收入增长超过40%；托管业务手续费收入同比增长91.52%。

成本费用支出有效控制。

报告期，本公司通过强化信贷运行管理和重点领域的风险管控，进一步提高信用风险管理能力，提升信贷资产质量，信用成本0.32%，同比下降0.12个百分点。

通过推进实施全面成本管理，提高费用使用效率，成本收入比40.57%，同比下降2.02个百分点。

资产质量保持稳定。

本公司进一步加强对实体经济的服务，围绕资产质量管理目标，开展信贷资产质量提升工作，强化薄弱环节管控和关键环节监督检查，优化授信业务流程和信贷系统功能。

强化房地产贷款、政府融资平台贷款、"两高一剩"行业等重点领域的风险管控。

报告期末，公司不良贷款率0.85%，比年初下降0.07个百分点。

拨备覆盖率335.45%，比年初提高27.24个百分点。

根据行业个股价值评估可以知道（下表各项得分越高，则表明越具优势，该公司股票越值得投资）华夏银行在市盈率、市净率、PEG等指标得分既高于市场均值，又高于行业均值，表现出较高的成长性。

市盈率市净率市现率市售率PEG 得分99.4798.0499.9262.8599.35行业均值72.9064.9168.0336.5397.75市场均值50.2950.0050.2950.3585.75 2.公司财务分析华夏银行近两年每股收益和净资产收益率变化如下图所示，可以看出每股收益和净资产收益率呈现出年度周期变化，2012年各季度每股收益和净资产收益率相比2011年同比增长较大幅度，可以预测2012年12月底每股收益以及净资产收益率将比2011年有较大幅度的上升。

将华夏银行各财务指标与银行业以及市场平均水平相比，情况如下表所示。

从表中可以看出，2012年前两个季度，毛利率、营业利润率、净利率远高于市场均值，略低于行业平均水平，而第三季度，华夏银行明显取得了很好的业绩，超出了行业平均水平。

预计第四季度将取得更好的成绩。

总体而言，华夏银行各项财务指标表现良好。

三.技术分析（一）华夏银行走势与大盘走势比较分析下图为从2008年10月13日到2012年12月19日的上证指数与华夏银行收盘线比较，从图中可以看到，华夏银行股票收盘价与大盘大体变动方向一致，在大多数时段华夏银行收盘价格线在大盘指数收盘线上，这表明，华夏银行的总体表现比大盘要好。

（二）技术指标分析1.MACD平滑异同移动平均线分析图中截取了从2012年至今华夏银行股价的周K线所对应的MACD线，从图中可以看到，2012年以来，DEA和DIF变动很大2012年第一季度，DEA和DIF均为正数，是多方市场，且DIF在DEA之上，应持有华夏银行股票。

第二季度开始，DIF向下突破，且DEA和DIF均下降为负值，为卖方市场，此时段适于卖出股票。

随着第二季度末DEA和DIF下降到一个谷底，随后从第三季度开始，DEA和DIF 向上反弹，且DIF向上突破DEA，此时适宜买进华夏银行股票并持有，看MACD 走势将会继续向上，华夏银行股将进入多方市场，引来新一轮是股价回升。