有价证券投资第十章证券评价
– (超Km过-无R风f)是险证收券益市的场平线均的风斜险率而,要反求映的投额资外者收为益补,偿即承风担 险价格;投资者对风险的厌恶感越强,证券市场线的 斜率越大,对风险资产所要求的风险补偿越大,对风 险资产的要求收益率越高;
– 代表证券市场线的截距,若无风险利率发生变动,会 导致证券市场线向上或向下平行移动。
有价证券投资第十章证券评价
(二)债券的利率风险
• 指由于利率变动而使投资者遭受损失 的风险。
• 减少利率风险的办法是分散债券的到 期日。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(三)购买力风险
• 是指由于通货膨胀而使货币购买力 下降的风险。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(四)变现力风险
•一般而言,下列证券的风险程度由小到大的顺 序是( )。 A. 政府证券、公司证券、金融证券 B. 金融证券、政府证券、公司证券 C. 公司证券、政府证券、金融证券 D. 政府证券、金融证券、公司证券
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• 当两种证券完全正相关时,由此所形成 的证券组合( )。
– 负相关:两种证券收益率反向变动,此时,投 资组合风险分散效应较强。
– 完全负相关(即相关系数=-1),则两种证券组合 在一起可以分散全部风险。
– 随着组合内证券数量的增加,风险会越来越小, 但无法将风险完全分散掉。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• 非系统风险
– 来自于个别公司的因素导致某公司股票收益率 发生变动的可能性。
(一)定义 • 到期收益率
– 指购进债券后,一直持有该债券至到期 日可获取的收益率。即债券投资的内含 报酬率。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(二)计算
• 与计算内含报酬率的方法相同 • 面值1000元,票面利率10%,5年,一年
计息并付息一次 —— 平价发行 —— 溢价发行 —— 折价发行
A. 能分散一定程度的风险 B. 不能分散风险 C. 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均 D. 可分散掉全部风险
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• 如某投资组合收益呈完全负相关的两只 股票构成,则( )。
A. 该组合的非系统性风险能完全抵销 B. 该组合的风险收益为零 C. 该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D. 该组合的投资收益标准差大于其中任一股票
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
二、价值的确定
(一)基本模式 假设投资者将无限期持有股票,且 各期股利不固定。其估价模型为:
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
存在的主要问题: ①每年的股利是多少?
——零成长 ——固定成长 ②折现率是多少?
有价证券投资第十章证券评价
二、债券价值的确定
(一)一年计息并付息一次 • 面值1000元,票面利率10%,5年期,
一年计息并付息一次。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(二)到期一次还本付息 (三)使用 (四)与债券价格进行比较。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
三、债券投资收益率的计算
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(三)使用
到期收益率与投资者要求的报酬 率比较。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
四、债券投资的风险
(一)违约风险 • 是指借款人无法按时支付债券利息和偿还
本金的风险。 • 国库券无违约风险。 • 避免违约风险的方法是不买质量差的债券。
PPT文档演模板
– 无法通过多元化投资分散掉。
– 产生因素:战争、经济衰退、通货膨胀、自然 灾害,等等。
– 亦被称为“市场风险”、“不可分散风险”。 – 不同公司受影响程度不同,以β系数衡量。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• β系数
– 某证券的系统风险程度相当于整个资本市场平均风险 的倍数。
– β系数>1:该证券的系统风险大于整个市场的平均水平; – β系数=1:该证券的系统风险等于整个市场的平均水
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(二)不同的股利分布的估价计算 ⒈ 零成长股票的价值:永续年金。 V = D÷i
• 例:A公司的股票,预计股利为2元/股, 股东要求的报酬率为10%,则该股票的 价值?
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
⒉ 固定成长股票的价值
• A公司股票去年的股利为2元/股,预 计股利增长率为6%,i=10%。则该 股票的价值为?
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
计算题
某公司在2000年1月1日平价发行债券,期限 5年,每张面值1000元,票面利率10%,每年12 月31日计算并支付一次利息。要求: •若2003年1月1日的市场利率下降到8%,此时该 债券的价值为多少? •若2002年1月1日的市场利率为12%,该债券市 价为950元,是否应购入该债券?并说明理由。
12=1.5/(i-4%)→i=1.5/12+4%
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
第三节 债券评价
一、债券的概念 • 债券是一种有价证券; • 定期支付利息,到期返还本金。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
——面值 ——票面利率 ——到期日 ——计息方法、付息方法
PPT文档演模板
收益的标准差
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• 投资者使证券投资组合分散风险的途径 是( )。
A. 购买正相关的多种股票 B. 购买正相关的较少品种的股票 C. 购买一种股票和少量债券 D. 购买几种负相关的股票和一定数额的债券
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• 某优先股每年分配股利2元,投资者要 求的必要收益率是16%,若该优先股的市 价是每股13元,则该股票的预期收益率 ( )。
有价证券投资-第十章证 券评价
PPT文档演模板
2020/11/17
有价证券投资第十章证券评价
一、方法特点 • 资产价值的原理 • 该证券在未来引起的现金流量的折现值 二、知识结构
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
内容 定义和特征
分类 收益评价
债券பைடு நூலகம்价
价值; 收益率
股票评价
优先股 普通股 价值; 收益率
– 可通过多元化投资分散掉。当组合内证券种数 足够多时,可分散全部非系统风险。
– 产生因素:个别公司的个别事件,如财务决策 失误、诉讼失败,等等。
– 亦被称为“公司特别风险”、“可分散风险”。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• 系统风险
– 源于公司以外的因素,对所有公司都产生影响 的风险。
平;
– β系数<1:该证券的系统风险小于整个市场的平均水平; – 综合β系数:证券投资组合的β系数,等于组合内各证
券的β系数的加权平均值,权数为各证券的投资比重。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
资本资产定价模型
• 含义:用于描述证券必要收益率与系统风险之间 关系的模型。
• 基本公式:
K=Rf+β(Km-Rf) • 证券市场线(SML)
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
3rew
演讲完毕,谢谢听讲!
再见,see you again
PPT文档演模板
2020/11/17
有价证券投资第十章证券评价
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
第四节 投资组合决策
• 证券组合的投资风险 • 资本资产定价模型
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
证券组合的投资风险
• 证券收益率的相关性与风险分散
– 正相关:两种证券收益率同向变动,此时,投 资组合风险分散效应较弱。
– 完全正相关(即相关系数=+1),则两种证券组合 在一起无法分散任何风险。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
• A公司股票,预计第一年股利为2元/ 股,股利增长率为6%,股东要求的 报酬率为10%。则该股票的价值为: V=2÷ (10%-6%)
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
⒊ 非固定成长股票的价值
• 例题:1-3每年的股利为2元/股,第4年 以后正常增长6%。i=10%。
(一)债券价值与债券面值(一年计息并付息一次) 1.市场利率等于票面利率时,债券价值等于债券面值; 2.市场利率高于票面利率时,债券价值低于债券面值; 3.市场利率低于票面利率时,债券价值高于债券面值。
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
(二)债券到期收益率与票面利率的关系
一年计息并付息一次 • 平价发行:到期收益率=票面利率 • 溢价发行:到期收益率<票面利率 • 折价发行:到期收益率>票面利率
A. 高
B. 低
C. 相等
D. 可能高于也可能低于
• 对证券持有人而言,证券发行人无法按期支付债 券利息或偿付本金的风险是( )。
A. 流动性风险 B. 系统风险
C. 违约风险
D. 购买力风险
PPT文档演模板
有价证券投资第十章证券评价
•一般认为,企业进行长期债券投资的主要目的 是( )。
A. 控制被投资企业 B. 调剂现金余 C. 获得稳定收益 D. 增强资产流动性
A. 大于16%
B. 小于16%