国货 币表示的汇率 ，那 么对 于套汇机会存在 的条件为：ａ ｂ ／ 场 进 行 套 算 。 然 后 选 择 汇 率 计 算 的 符 号 （ 号 还 是 除 号 ）和 选 ／ Ｘｂ 乘 Ｃ ／ ≠ １ Ｘｃ ａ 。 择 汇 率 数 字 ： 卖 基 准 货 币 （ 单 位 货 币 ）选 乘 号 ， 确 定 符 号 为 即
一
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传统的三角套汇方法介绍
第 一步首 先要判 断是否 可 以套汇 （ 以统 一为 间接 标价法为 例 ） ：首 先计算三个 外汇市场 的中 间汇 率；然后将三 个市三 角 套 汇 的 讲 解 均 是 从 乘 积 判 断 法 汇 率标价统 一成 同一种标价方法 （ 具体 是选 择直接标 价法还是
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行 低 买 高 卖 ， 丛 中 获 取 利 润 的 外 汇 交 易 。 套 汇 交 易 有 礴 种 类 小 于 １ ，则 卖 外 币买 本 币 。 型 ，两 角 套 汇 和 三 角 套 汇 。 两 角 套 汇 又 叫双 边 套 汇 或 者 直 接 套 ２ 如 果 三 个 市 场 的汇 率 都 统 一 为 商 接 标 价 法 （ ］ ，Ｂ 市 ． ＮＡ ，Ｃ Ｊ
少数服 从多数 ”这样 最简单 ）。最后计 开始 的， 该方法 说 起来 虽然 简单 ，但 是在 具 体操 作 中非常 繁 间接 标价法 的原则 ： “ 琐 ，而且对套汇 的方 向也不好把握 。该方法具体如 下： 算 统 一标 价 方 法 后 的汇 率 乘 积 ，判 断 乘积 与 １ 的关 系 ，如 果 乘 积 对于三 点或 多点套汇 机会 的判断 ，可依据 下述 原则 ：将 三 不等 于则立即判断 出可 以套汇 。
窝了 然，既 辑了计 算方法 ，叉便 于理解 ， 关键词 ：三 角套汇 套算法 两角套汇
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外 汇 交 易 是 国 际 金 融 实 务 课 程 中 的 一 个 重 点 内容 ， 而 套 汇 直 接 标 价 法 的顺 序 进 行 交 易 ，即 按 除 的方 向进 行 交 易 ） 。 交 易 又 是 外 汇 交 易 中 的 重 点 与 难 点 。 所 谓 套 汇 交 易 ， 即 利 用 同 简 单地说 ，就是三 个 市场 间接标 价法 的汇 率乘积 如果大于 时 间相 货 币在 不 同外 汇 市 场 ｝ 汇 率 差 价 ，对 这 种 货 币 进 ｌ 则 在 三 个 市 场 上 卖 本 币 （ 卖 ）买 外 币 （ 买 ） ；如 果 乘 积 ： 的 ， 高 贱
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货 币汇率 差价进行 套汇 。三角套汇 比较繁琐 ，因涉 及三地和 三 １ ，则 在 三 个 市 场 上卖 本 币 （ 卖 ）买 外 币 （ 买 ） ；如 果 乘 积 高 贱
种 货 币 ， 学 生 常 常 会 为 银 行 买 入 价 ， 银 行 卖 出价 ， 是 否 存 在 套 大 于 １ ，则 卖 外 币 买本 币 。 汇 机 会 ，应 该 先 从 何 地 开始 买卖 何 种 货 币而 糊 涂 。 如 上所 述，三角套汇的计算需要两大步骤 ：
汇 ，因为只涉及两 种货 币和 两个外 汇市场 ，故易于 理解 ，大 多 场 的汇率表 示分别为ｂ ａ ／ ，ａ ｃ ／ ，ｃｂ ／ ），则与间接标价法 的情况 同学均 能较 好掌握 。二 角套 汇又 叫间接套汇 或多边套 汇 ，是 同 完全相反 。 三 时 问在 三 个 或 三 个 以上 的 外 汇 市 场 上 利 用 三 种 或 三 种 以上 的 简 单地说 ，就是三 个市场 直接标价 法 的汇 率乘积 如果小于
个 或 更 多 个 市 场 的 汇 率 （ 果 有 买 入 价 、卖 出价 两 个 汇 率 ， 先 如
第 二步 即求 出套 汇策略及 套汇利 润 （ 以统一为 间接标价法
计算 出各 个市场 的 中间汇 率 ）转换 为 同一标 价法 （ 间接标价 法 为例 ）：首先确定操作策略 ：按 照 “ 乘积 大于１（ 在直接标价法 或 直 接 标 价 法 ）表 示 ，然 后 将 得 到 的 各 个 汇 率 值 相 乘 。如 果 乘 下 的汇 率 乘积 则 是 乘 积 小 于 １ ）， 在 一 国市 场 上 卖 出本 币买 进 外 积为 １ ，说 明没有套汇 的机会 ，如果 乘积不 为１ ，则存在 套汇 的 币 （ 间 接 标 价 法 进 行 交 易 ） ； 乘积 小 于 １ （ 直 接 标 价 法 下 的 按 在
机会 。 汇 率 乘 积 则 是 火 于 １ ， 在 一 国 市 场 上 买 进 本 币卖 出外 币 （ 直 ） 按
若 以ａ ｂ 示 １ 位Ａ 货 币 以Ｂ 货 币表 示 的汇 率 ， ｂ ｃ 示 接 标 价 法 进行 交 易 ） ；乘 积 等 于 １ ／表 单 国 国 ／表 ，不 进 行 交 易 ” 的策 略 操 作 。 １ 位Ｂ 单 国货 币 以Ｃ 国货 币表 示 的汇 率 ， ｃ ａ 示 １ 位 Ｃ ／表 单 国货 币 以Ａ 其 中 ，交 易 的 次 序 是 从 手 持 的 货 币 币种 的 国 家 开 始 ， 一 个 个 市
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总第２３ ４ 期
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关 于 三 角套 汇 教 学 的思 考
曲阜师范大学经济 学院 马宁
摘要 三角套汇因涉及三地和三种货 币，学生常常会为银行买入价，银行卖出价，是否存在套汇机
会 ，应该 先从 何地开 始买 卖何种 货 币而糊涂 。关 于三 角套汇的传 统 方法是 乘积 判断法 ，利用 该方法
判断有 无套 汇机会 以及 套汇方 向 但是该 方法计算量大 操 作繁琐 如果首先 利用套算法将 其 中两 ， 地汇率换算 成第 三地 两种货 币的汇率 ，则将 三角套 汇变为 两角套 汇，有 无套 汇机 会 ，套汇方 向等都