珠宝行业品牌企业周大生调研分析报告
1. 行业龙头企业 零售网点遍布全国
1.1. 历经二十年精耕细作，公司竞争力十足
公司是国内加盟门店数量最多的品牌。

周大生是国内珠宝行业的龙头企业，全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。

其品牌市场占有率位列全国第三，超4.3%。

历经近二十年的深耕细作，公司形成自营与加盟多元化的销售模式，拥有强大的加盟渠道，是国内加盟店数量最多的珠宝品牌。

截止2018年第三季度，公司共有门店3190家，相比2017年底增加17%，自营/加盟门店分别为292/2898家。

图 1：品牌市场占有率位列全国第三 图 2：公司拥有强大加盟渠道
数据来源：公司公告，
注：图中各品牌门店数据统计截止于 2018半年报
公司是国内珠宝首饰市场最具竞争力的品牌之一。

自2007年“周大生”珠宝品牌创建以来，公司先后荣获“中国驰名商标”、“中国名牌（珠宝首饰玉石饰品）”两项全国品牌最高荣誉，并先后获得多项行业殊荣。

根据中国珠宝玉石首饰行业协会出具的证明，2014—2016年“周大生”品牌市场占有率在境内珠宝首饰市场均排名前三。

同时，自2011年起，公司连续七年蝉联世界品牌实验室（World Brand Lab ）“中国500最具价值品牌”，连续五年上榜“亚洲品牌500强”，品牌价值从2011年的75.25亿元上升到2018年的376.85亿元，跃居珠宝行业前两强。

1 中国驰名商标 国家工商行政管理总局 2005年12月
2 中国珠宝首饰业驰名品牌 中国珠宝玉石首饰行业协会
2012年8月 3 亚洲品牌研究院第11届亚洲品牌500强
亚洲品牌网、《人民日报》海外版、新华网
2016年9月 4 2016年亚洲品牌500强 世界品牌实验室 2016年9月 5 2016年中国500最具价值品牌 世界品牌实验室 2016年6月 6 安特卫普钻石推广杰出贡献奖、
安特卫普钻石荣誉奖章 HRD Antwerp 2014年10月 7 2016年中国连锁品牌质量50强、 2016年中国连锁品牌影响力50强 中国品牌发展公益基金 深圳市连锁发展大会组委会
2016年10月 8
2016年中国珠宝行业十大影响力品牌
世界品牌实验室
2016年12月
9 2017年中国珠宝行业十大影响力品牌世界品牌实验室2017年12月
1.2.主打镶嵌类产品，盈利能力位居前列
公司顺应行业产品多元化的发展趋势。

我国黄金饰品消费占珠宝行业整
体消费的60%左右，牢牢占据主导地位。

与此同时，近年来受消费者偏
好改变，长期看，更加个性或高端的珠宝产品越来越受大众欢迎，我国
珠宝市场正从黄金独霸的单一化市场向群雄并立的多元化市场过渡。

为
了顺应消费者需求的多元化，珠宝公司也开始通过差异化定位来瞄准不
同的目标人群，比如主打钻石镶嵌饰品的莱绅通灵；深耕传统黄金饰品
的老凤祥、豫园商城；主营K金饰品的潮宏基，各个品牌在相应的领域
各放异彩。

周大生则以黄金饰品作为引流产品，主打镶嵌钻石，高性价
比、时尚设计感产品获得消费者，尤其三四线消费者极大认同。

从公司
报表看，镶嵌钻石占收入比重达到62%（批发黄金产品未全额计入收入，
实际终端估计镶嵌钻石占比25%+），毛利额占比46%。

图3：公司产品以素金引流，主打镶嵌钻石图4：公司毛利率水平居于行业平均水平之上
数据来源：公司公告、Bloomberg、
公司净利率位居行业前列。

受益于镶嵌类产品的高增值价值、加盟服务
费的高毛利特性，周大生的毛利率水平在行业中处于平均水平之上，达
32%左右，净利率位居行业前列且每年稳步提升，2017年达16.62%。

公
司净利润从2014年的3.24亿元增长到2017年的5.92亿元，复合增长
率达22.25%。

公司费用率稳中有降，其中2018年Q3销售费用率10.14%，
管理费用率为2.44%。