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第二章利率风险管理
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➢比较：
重新定 价风险
收益率曲 线风险
基准风 险
期权性 风险
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来自于资产和负债的定价期限不一致， 也称期限不匹配风险
来自于不同期限的利率变动幅度的不一 致，如活期和定期利率的变动不一致
来自用于定价基准的利率变动幅度的不 一致，如存贷款基准利率变动不一致
第二章利率风险管理
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风险、期限、利率的关系图
r
注：r＝预期利率
t＝资产期限－负债期限
利率上升： 利率上升：
获益
受损
利率下降： 利率下降：
t
受损
获益
t<0：借长贷短
t>0：借短贷长
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第二章利率风险管理
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•案例：美国储贷协会危机 • 美国的储贷协会是一个由储户参与，为
单户住宅提供抵押贷款的融资机构。储贷协 会在美国相当发达，行业资产总额曾在80年 代初期一度逼近商业银行的40%，住宅抵押 贷款的市场份额达到商业银行的2倍之多，是 美国金融市场的重要力量。储贷协会资产负 债业务的主要惯例是：以20年至30年的住宅 2020抵/12/1押0 和固定利率来第二章发利率放风险贷管理款，并以短期存款8
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第二章利率风险管理
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二、利率风险的类别
（二）收益率曲线风险
重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形 态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银 行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形 成收益率曲线风险，也称利率期限结构风险。
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二、利率风险的类别
来自于客户行使那些在业务中隐含的期
权，如提前取款
第二章利率风险管理
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三、利率风险的成因
对利率风险 的暴露
不利的 利率变动
交易层面:投资/借贷/···
机构层面:结构/流动性
/····
利率风险
宏观政策/市场供求/
心理预期/···
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三、利率风险的成因
具体因素：
扩大到20%，农信社的贷款利率最高上浮由40%扩大到50%
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第二章利率风险管理
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四、我国金融机构的利率风险
• 1999年4月允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮 30%
– 1999年9月将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩 大到所有中型企业，同时成功实现国债在银行间市场利率招标 发行。
– 保险产品的定价
– 理财产品
– 其他
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第二章利率风险管理
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第二节 资金缺口管理
• 当市场利率发生变化时，并非所有
的资产和负债都会受到影响，在分析商
业银行的利率风险时，我们应该考虑的
是那些对利率变化非常敏感的资产和负
债，即利率敏感性资金（Interest
Rate Sensitive Fund）。只有它们才
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数据分析:
%
14 12 10 8 6 4 2 0
1991-2007年间存贷款基准利率的变动情况
1991.04.21 1993.05.15 1993.07.11 1995.01.01 1995.07.01 1996.05.01 1996.08.23 1997.10.23 1998.03.25 1998.07.01 1998.12.07 1999.06.10 2002.02.21 2004.10.29 2006.04.28 2006.08.19 2007.03.18 2007.05.19 2007.07.21 2007.08.22 2007.09.15 2007.12.21
会对银行的利率风险产生巨大影响。
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第二章利率风险管理
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一、衡量资产负债利率敏感程度的 一些指标
(一)基本思路
所 有
对利率变动
利率变动后，净利
息收入随之变动 对利率变动
敏感的资产
敏感的负债
所 有
资 产
对利率变动
利率变动后，净利 息收入保持不变
对利率变动
负 债
不敏感的资产
不敏感的负债
四、我国金融机构的利率风险
利率的变动
– 1996-2004年间8次降息，2004年以来9次加息
图4-1:1991-2007年历次存贷款基准利率的调整
贷款利率 存款利率 利差
14 12 10 8 6 4 2 0
利率%
四、我国金融机构的利率风险
利率的变动
– 利率市场化的进程
• 1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方
第二章利率风险管理
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• 1998年，LTCM认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的
利率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，
同时买进其它“低估”了的债券。由于猜测1999年1月1日启动的欧元会使
得各国政府债券的回报率变得相同，LTCM买入了价格较低的意大利政府债
第二章 利率风险管理
第一节 利率风险的识别 第二节 利率风险的评估 第三节 利率风险的应对与控制
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第二章利率风险管理
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第一节 利率风险的识别
• 一、利率风险的涵义 • 二、利率风险的类别 • 三、利率风险的成因 • 四、我国金融机构的利率风险
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第二章利率风险管理
市场利率波动的主要因素有以下几点：
1.宏观经济环境；
2.央行的政策；
3.价格水平；
4.股票和债券市场；
5.国际经济形势。
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对市场利率产生影响的主要经济因素
• 银行自身的资产 存款种类、数量、期限
• 负债结构和数量 贷款种类、数量、期限
• 中央银行货币政策
• 利率风险 货币供给 国际货币市场
1、关于收益率曲线
在某一时点上，将同一发行者所发行的各种期限 不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线。
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二、利率风险的类别
2、收益率曲线不同形状的含义及其成因
收 益 率
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A
C D B
• A为正向曲线，期限越长， 收益率越高
• B为反向曲线，期限越长，收 益率越低
券，而卖空价格较高的德国政府债券。
• 然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出
公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府
债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。在这种情况下，LTCM买
进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重。从5月俄罗斯金
• C为水平线，所有期限上的 收益率相同
• D为波动线，期限与收益率 的关系呈波动状态
期限
第二章利率风险管理
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二、利率风险的类别
3、收益率曲线风险
收 益 率
平行移动： 重新定价风险
原始曲线
形态变化： 收益率曲线风
险
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第二章利率风险管理
期限
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二、利率风险的类别
（三）基准风险
也称为利率定价基础风险，是另一种重要的利率 风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准 利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表 外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收 益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在 经济价值产生不利影响。
贷款利率
存款利率
•案例：长期资本管理公司危机
• 长期资本管理公司曾被基金界誉为“梦幻组合”。在1994年到
1997年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由12.5亿美元迅速上升到48
亿美元，各年的投资回报率依次为28.5%、42.8%、40.8%和
17%。LTCM所依赖的战略和秘密武器分别是“相对价值论”和“交
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第二章利率风险管理
– 2004年10月不再设定金融机构(不含城乡信用社)人民币贷款
202利0/12率/10上限，同时允许金第融二章机利构率风人险管民理币存款利率下浮。
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四、我国金融机构的利率风险
金融机构的利率风险暴露
– 存贷款业务
– 固定收益证券的价格波动
– 利率衍生品的出现 2005年推出债券远期交易 2006年推出人民币利率互换交易
易模型”，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正
常的关系。如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢
复到原来的状态。在这一理论的指导下，LTCM通过计算机编制出复
杂的“交易模型”，在金融市场上寻找他们认为“不正常”的关系。
买入“低估”的金融产品，同时卖空“高估”的金融产品。
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– 1999年10月对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存 款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。
– 2004年1月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限 扩大到1.7倍，农村信用社扩大到2倍。下限保持为0.9倍不变。 同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别 制定。
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二、利率风险的类别
（四）期权性风险
期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务中 所隐含的期权。
期权可以是单独的金融工具，如场内交易期权和 场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工 具之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿 还或违约等选择性条款。