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第二章 国际收支调节手段和理论
2、浮动汇率制度下的自动调节机制 （见下页）
二、国际收支的政策调节
1.需求调节政策 （1）支出增减政策（expenditure-changing
policy） 财政政策：收入、支出、公债
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浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制
汇率政策、补贴和关税政策、直接管制 2.供给调节政策 （1）科技政策 （2）产业政策 （3）制度创新政策
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第一节 国际收支调节手段
3.资金融通政策 （1）官方储备 （2）国际信贷 4.政策搭配：以上三种政策之间互相搭配
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Chart Title 改善国际收支的措施
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例3: Em + Ex = 0.4 + 0.5 = 0.9
相对价格 数量变动
进口 +10% 出口 0 合计
-4% 5%
差额
支出6% 收入5%
-1%
结果:贸易收支恶化
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4. 货币贬值对贬值国贸易条件的影响。
贸易条件：一国出口商品物价指数与进口
商品物价指数之比。比值下降，表示贸易 条件恶化，同样数量的出口商品所能买到 的进口商品较少。贬值的贸易条件与供给 需求弹性有密切的关系。
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贸易条件（term of trade）: T=Px/Pm
SxSm>ExEm，贸易条件恶化； SxSm<ExEm，贸易条件改善； SxSm=ExEm，贸易条件不变。
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二、吸收分析法（吸收论 Absorption Approach 西德尼.亚历山大 1952年 1.基本理论：
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该理论认为：中央银行通过国内信用和外汇储
备来影响国际收支；货币供求关系反映在国 际收支平衡表中的官方储备净增减的变动； 同样，国际收支顺差或逆差将引起货币存量
的变化。
3. 对贬值的分析：
MD=EPf(y,i)，贬值引起国内价格上升，实际
货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。
4.政策主张：在国际收支发生逆差时，应注重国 内信贷的紧缩。
5.评价
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四、结构分析法：
结构论分析法（Structural Approach），理论 渊源同发展经济学密切相关。代表人物保尔.史 蒂芬（Paul Stephen）等。
1.基本理论：国际收支逆差尤其是长期性的国 际收支逆差既可以是长期性的过度需求引起的， 也可以是长期性的共给不足引起的。而后者是 由经济结构问题引起的。经济结构老化、单一、 落后。
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Md P kY
三、货币分析法：
货币论（Monetary Approach），代表人物 哈里.约翰逊（Herry Johnson）、雅各布.弗 兰克尔（Jacob Frenkel)，以货币主义学说为 基础。
1.前提假定： （1）货币需求是收入、价格等变量的稳定函数，
并且是实际收入的线性函数。Md/p=kY
MS=m(D+R)
(3)
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MS=D+R
(4)
MD=D+R
(5)
R=MD-D
(6)
方程式的含义：
（1）国际收支是一种货币现象。
（2）国际收支逆差，实际上就是一国的国内货 币供应量D超过了名义货币需求量。
（3）国际收支问题实际上反映的是实际货币余
额（货币存量）对名义货币供应量的调整过 程。
Chapter 2
国际收支调节手段和理论
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第二章 国际收支调节手段和理论
第一节 国际收支调节手段
一、国际收支的自动调节 （一）金本位制度下的自动调节机制 1.货币—价格机制：
David Hume：价格—铸币流动机制
流程图：见下页
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国际收支的自动调节
图：
黄金外流
合理地被指派给一个目标。每一目标应当指派 给 对这一目标有着相对大的影响力，因而在影 响政策目标上有相对优势的工具。 货币政策 ——外部均衡目标 财政政策——内部均衡目标
四、内外均衡政策搭配
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调
节
1.蒙代尔的财政政策与货币政策搭配模型 见 下图:
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一、弹性分析法
弹性论 （Elasticity Approach）: 琼.罗 宾逊（J.Robinson），分析货币贬值取 得成功的条件及其对贸易收支和贸易条 件的影响。
1.弹性概念：
（1）进口商品的需求弹性——Em
（2）出口商品的需求弹性——Ex
（3）进口商品的供给弹性——Sm
国际收支顺差
2.对米德冲突的评价
（1）内外冲突始终是开放经济面临的重要问题
（2）浮动汇率制度下同样存在内外冲突问题
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调 节
二、内外均衡矛盾的产生
根源在于经济的开放性——开放性是一把“双 刃剑”
三、内外均衡矛盾政策协调的基本原理
1.丁伯根原则：
提高利率 减少资金外流
减少进口 减少国内支出 需求
利率机制：改 善资本账户收 支
收入机制：改 善经常账户收 支
增加资金外流 降低利率
增加进口
需求
增加国内支出
工资物价下 降
本国对外国相 对价格下降
工资物价上升
减少进口需求
价格机制：改 善经常账户收 支
增加进口需求
图1.2 固定汇率制下的国际收支自动调节 机制
善。但在现代的不兑现纸币本位制度中，由于金融 资产的品种不断增多，功能日益丰富，以至金融
体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观经济管
理方面的作用也明显加强，这使得国际收支自动 调节的效果受到了极大的削弱。
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本国国际收支逆差 外汇储备减少
外国国际收支顺差 外汇储备增加
减少货币供给
增加货币供给
内外均衡的冲突一般是指固定汇率制度
下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨 胀、经常帐户盈余几种特定内外经济状 况组合。
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
内部经济状况
外部状况
a 经济衰退/失业增加 国际收支逆差
b 经济衰退/失业增加 国际收支顺差
c
通货膨胀
国际收支逆差
d 通货膨胀
（4）出口商品的供给弹性——Sx
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马歇尔-勒纳条件： Marshall-Lerner Condition
前提：进出口商品供给弹性→∞
本币贬值改善国际收支取决于：
Ex Em 1 Ex Em 1 Ex Em 1
改善国际收支 恶化国际收支 不变
Ex dQx dPx ; Em dQm d (rPm ) ;
相对价格 数量变动 差额
进口 +10% -5% 支出5%
出口 0
5% 收入5%
合计
0
结果:贸易收支不变
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例2:
进口 出口 合计
Em + Ex = 0.6 + 0.5 = 1.1
相对价格 数量变动 差额
+10% 0
-6% 支出4% 5% 收入5%
1%
结果:贸易收支改善
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Qx
Px
Qm
rPm
r exchange
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J型曲线效应： J-curve effect
由于“时滞”， 本币贬值促进出口的 效应要到中期才能反映出来。初期由 于过去的合同履行，后期由于进口价 格的昂贵而使外汇收支反而恶化。
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Time-Lag?
形成J曲线效应的原因 1、认识上的时滞; 2、决策上的时滞； 3、行动上的时滞； 4、生产上的时滞； 5、取代上的时滞；
黄金外流
通货紧缩
物价下跌
出口增加，进口减少
国际收支平衡
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第二章 国际收支调节手段和理论
2.收入机制: 国际收支逆差—国民收入下
降—总需求下降—进口减少—贸易收支改 善
3.利率机制：国际收支逆差—货币存量减
少—利率上升—本国货币收益率上升—外 资流入—国际收支改善 （二）纸币本位制度下的自动调节机制 1、固定汇率Байду номын сангаас度下 的自动调节机制
Y=E (1)
E=C+I=Y (2)
Y=C+I+[X-M] (3)
X-M=Y-C-I=Y-(C+I) (4) 设A=C+I , B=X-M 则有 B=Y-A （5） 2.政策主张：改善国际收支的政策无非就是改变
总收入与总支出（吸收），即支出转换政策与支 出增减政策。 3.评论
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调节措施
融资措施
直接管制
支出转 支出减 内部 移政策 少政策 融资
外部 融资
贸易 管制
外汇 管制
汇率 补贴 关税
紧缩性 的金融
政策
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
一、米德冲突 1.米德冲突：J.Meade 1951年《国际收
支》中最早提出了固定汇率制度下内外 均衡的冲突问题。
货
币
扩 张
EB 利 率
IB 1