[收购]爱尔眼科：关于收购北京英智眼科医院27.112%股权的可行性研究报告时间：2010年12月11日05:22:18 中财网爱尔眼科医院集团股份有限公司关于收购北京英智眼科医院27.112%股权的可行性研究报告二O一O年十二月目录第一节项目概况第二节投资方案第三节项目实施的必要性与可行性第四节项目效益分析第五节项目风险分析第六节项目实施对公司的影响第七节项目实施计划第八节报告结论第一节项目概况一、项目背景爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称“爱尔眼科”或“公司”）是一家从事全眼科医疗服务的现代连锁医疗集团。
近几年来，爱尔眼科通过自身独创的“三级连锁”的经营模式，得到了快速有效的发展，其整体规模和经营业绩均保持较快的扩大和提升。
2009年10月30日，爱尔眼科首次公开发行的3350万股A股股票在深圳证券交易所正式挂牌上市交易，成为了中国第一家医院类IPO 公司。
上市后，公司的综合实力跃升到一个新台阶，品牌影响力在全国范围内显著提升，公司进入了一个全新的发展阶段。
截至2010年11月底，爱尔眼科已在全国19个省份（直辖市）布局眼科医院31家。
北京英智眼科医院有限公司（以下简称“北京英智”）是一家开展全眼科手术的大型专业眼科医院，北京英智是北京市医疗保险定点三级眼科专科医院，国际紧急救援组织（SOS）的定点合作眼科医院，48家外国驻华大使馆指定眼科医院，全球31家国际保险公司签约眼科医院，是北京地区接受国际患者最多的医院之一，其医院规模、手术量及技术实力均居于北京眼科界前列，特别是在玻璃体切割及视网膜脱离复位等各种复杂眼底病诊疗方面具有全国影响力。
随着眼科市场能量的持续释放以及其身处北京的地理优势，北京英智未来发展潜力较大。
爱尔眼科为紧紧抓住医疗行业发展的大好时机，有必要通过新建或收购方式不断完善网络布局、扩大经营规模，实现公司既定的发展战略目标。
公司已于2010年11月12日召开董事会审议通过了以9,194万元的价格收购北京英智71.413%股权的决议，鉴于北京英智未来发展的良好预期，以及便于公司对北京英智的统一决策与管理，公司拟进一步收购北京英智的股权。
二、项目简介爱尔眼科本次拟以人民币3,490.67元的价格受让北京英智27.112%股权，公司在完成上期及本次交易后，将持有北京英智98.525%的股权，并根据具体情况择机收购北京英智余下的1.475%股权。
三、交易主体（一）股权受让方：爱尔眼科爱尔眼科作为我国规模最大、发展速度最快、医师数量最多的眼科机构，爱尔眼科多年来充分发挥人才、技术和管理等方面的优势，通过可靠的诊疗质量、良好的医疗服务和深入的市场推广，使得「爱尔」逐步成为具有全国影响力的眼科品牌，并形成了五大核心竞争优势，为今后加快发展奠定了扎实的基础。
1、商业模式优势公司独具特色的“三级连锁”商业模式充分体现了“以患者为中心”的服务理念，实现了患者在连锁医院间的相互转诊以及医疗技术资源在体系内的顺畅流动，而且每一位患者在各连锁医院都能享受到高水准、多层次的眼科医疗服务。
随着公司连锁网点的不断增多，本公司的资源整合能力将进一步提升。
2、品牌优势公司始终坚持经济效益与社会效益的和谐发展，「爱尔」品牌获得了广大患者、眼科同行和社会的广泛认可。
2005年，「爱尔」被评选为湖南省著名品牌；2006年，公司当选为“全国最具实力特色眼科医院”。
2010年1月，“爱尔眼科”被认定为全国驰名商标，也是医疗服务行业第一家驰名商标。
3、管理优势公司的管理团队均具有多年眼科医疗行业从业经验，对行业的特点有着深刻的了解和准确的把握。
公司通过强化管理分工，有效地提升整体管理水平和各连锁医院的运营效率，形成了管理人才与技术人才的有机结合、注重发挥专业委员会作用以及实行院科两级管理体制等行之有效的管理方式。
4、技术优势公司拥有国内数量最多的眼科医师队伍。
在临床研究方面，公司不断取得突破，为公司的技术创新和可持续发展奠定良好的基础。
同时，公司不断引进具有国际先进水平的眼科诊疗设备与相关技术，使得公司的眼科诊疗设备在种类、数量及先进程度等方面始终居于国内前列。
（二）交易标的：北京英智1、基本信息北京英智眼科医院有限公司（以下简称“北京英智”或“本公司”）系经北京市朝阳区卫生局批准，于2003年6月17日在北京市朝阳区工商行政管理局登记注册，由标准国际（天津开发区）投资管理有限公司、中国国际经济咨询公司等2家法人单位以及胡力中等21名自然人共同投资设立的有限责任公司。
2010年11月12日，爱尔眼科与北京英智眼科医院有限公司部分股东签署《北京英智眼科医院有限公司股权转让协议》，前者收购后者持有的北京英智71.413%股权。
2010年11月12日，经爱尔眼科董事会批准，该股权转让协议生效。
目前，北京英智的股权工商变更登记手续正在办理过程中。
公司注册资本：1,000万元。
经营范围：内科、外科、眼科、麻醉科、医学检验科、医学影像科诊疗。
营业执照注册号：110105005768883注册地址：北京市朝阳区潘家园南里12号（潘家园大厦）法定代表人：胡力中2、医院优势作为北京市为数不多的能够开展全眼科手术的大型专业眼科医院，北京英智的医院规模、手术量及技术实力均居于北京眼科界前列，特别是在玻璃体切割及视网膜脱离复位等各种复杂眼底病诊疗方面具有全国影响力，就诊患者来自全国各地，形成了良好的社会知名度和美誉度。
2006年4月，由人民日报—健康时报发起主办的“全国最具实力特色专科医院”的评比活动中，北京英智眼科医院获得了“全国最具实力眼科医院”的荣誉称号；2007年8月，由北京医院协会、北京医学会医院管理专业委员会联合举办的“双优”表彰会上，胡力中院长荣获“优秀医院管理干部”的荣誉称号；2008年1月，由300万网民参与“2007年中国健康年度总评榜”中荣获“最受欢迎民营医院”称号；2010年8月，经北京市卫生局组织专家现场审核，北京英智眼科医院正式成为三级眼科专科医院。
北京英智具有一支技术精湛、经验丰富的专业医疗团队，技术骨干均毕业于北京医科大学、首都医科大学等国内高等学府，具有欧美留学或工作经验。
院长由胡力中主任医师担任。
胡力中现任中华医学会眼科分会眼外伤学组委员、防盲学组委员，美国眼科学会国际会员，美国白内障，屈光手术学会会员，曾在美国哈佛大学医学院、美国斯坦福大学医学院眼科、美国国立眼科研究所学习工作，系公益性防盲教育机构光明基金会（Bright Vision Foundation）的创始者，精于复杂眼外伤、各类眼底病的诊断治疗，已累计实施视网膜手术数千例，手术量居于全国前列。
北京英智在纳入爱尔眼科体系后，将有效带动集团的眼底病诊疗水平进一步快速提升，增强集团的医疗技术厚度。
3、经营情况根据武汉众环会计师事务所出具的众环审字（2010）927号《审计报告》载明：2009年，北京英智营业收入5063.59万元，净利润1124.56万元；2010年1-6月，北京英智营业收入为2669.38万元，净利润693.66万元。
截至2010年6 月30日，公司总资产3001.82万元，净资产1422.67万元。
（1）业务开展情况项目2010年1-6月2009年门诊量（人次）28,47655,217手术量（例）2,4495,026其中：准分子激光手术299577白内障手术7071,416玻切手术7491,692眼整形手术145398其他手术量549943（2）经营成果情况2010年1-6月、2009年度利润表项目2010年1-6月2009年度一、主营业务收入26,693,756.8250,635,904.25二、主营业务利润13,560,741.1424,480,147.85三、营业利润9,010,323.1015,721,431.11项目2010年1-6月2009年度四、利润总额9,248,749.6915,400,922.46 五、净利润6,936,562.2711,245,632.85 （2）资产负债情况资产2010年6月30日2009年12月31日流动资产23,078,007.5527,648,179.20长期投资2,500,000.002,500,000.00固定资产4,420,217.084,316,516.23无形资产及其他资产合计20,024.8560,020.85资产总计30,018,249.48 34,524,716.28 流动负债15,791,581.75 17,234,610.82 长期负债0.000.00负债合计15,791,581.75 17,234,610.82 所有者权益合计14,226,667.7317,290,105.46（三）股权转让方介绍北京英智眼科主要由标准国际（天津开发区）投资管理有限公司、中国国际经济咨询公司等2家法人单位以及胡力中等21名自然人共同投资设立。
2010年11月12日，爱尔眼科收购北京英智眼科医院有限公司部分股东持有的北京英智71.413%股权，目前该股权的工商变更登记手续正在办理过程中。
北京英智本次股权转让方的基本情况如下：1、标准国际（天津开发区）投资管理有限公司公司住所：天津开发区洞庭路76号公寓902号法定代表人：罗原注册资本：1800万元营业执照注册号：1201911500841持股比例：20%2、李高峰，女，中国国籍，身份证号：65010519350502****，持股比例：7.112%。
第二节投资方案一、投资总额公司拟以人民币3,490.67万元的价格受让标准国际（天津开发区）投资管理有限公司和自然人李高峰合计持有的北京英智27.112%股权。
二、资金来源本项目拟用公司首次公开发行股票的超募资金进行投资。
三、收购定价原则本次交易的定价拟以武汉众环会计师事务所出具的审计基准日为2010年6月30日的众环审字（2010）927号《审计报告》所确定的净资产为基础，经股权转让方、受让方友好协商，确认北京英智的整体价值为12,875万元，最终确定收购北京英智27.112%股权的价格为3490.67万元。
公司本次收购北京英智的原因如下：一是北京英智是北京市医疗保险定点三级眼科专科医院，国际紧急救援组织（SOS）的定点合作眼科医院，48家外国驻华大使馆指定眼科医院，全球31家国际保险公司签约眼科医院，是北京地区接受国际患者最多的医院之一，因此，收购标的具有一定的资源稀缺性。
爱尔眼科看好北京英智所拥有的眼科资源长远战略价值；二是北京英智具有一支技术精湛、经验丰富的优秀医疗技术管理团队；三是北京英智持续盈利能力较强，且有保持业绩逐年增长的能力；四是本期收购北京英智27.112%股权与上次收购的71.413%股权的时间间隔较短，收购目标的基本面没有发生重大改变，采取相同的溢价方式合情合理。