证券
股票A 市场组合 股票C 国 库券 股票B
期望收益率R
β
17．4％ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ15．0％ 13．8％ 8． 0 ％ 1． 7 ％
风险系数
1．29 1．00 0．68 0．00 (0．86)
(1)什么是β系数?
β系数用来衡量 什么风险?期望收益率与各投资方 案的市场风险是否有关?根据所提 供的信息你将选择何种投资方案?


4．衡量风险的另一指标是标准离差率， 计算不同投资方案的标准离差率，并填入 上表中的CV行画线处。将CV的计算结果 与标准差σ进行对比，如何发生排序矛盾， 你主张以哪一种标准为主?为什么?假设你 设计一个投资组合，将100 OOO元分别投 资于股票A和股票B，投资比重相同，计算 投资组合的收益率RP以及投资组合收益标 准差σP，并填入上表画线处。比较投资组 合风险与单独持有某一种股票的风险。
(13．0％) 1．0％ 15．0％ 29．0％ 43．0％ 15．0％ 15．3％ 1．0 一 3．O％ 一 10．O％ 一 15．O％ 一 3．3 O． 3 一
(22．O ％) (2．O％) 20．O％ 35．O％ 50．O％ 一 一 一 一
28．0％ 14．7％ 0．0％ (10．0％) (20．0％) 1．7％ 13．4％ 7．9 一0．86
1．为什么国库券的收益与经济状态无 关?为什么股票A的收益率变动与经济 状况变动呈同方向，而股票B的收益 率变动与经济状态变化呈反方向?
一、国库券的收益与经济状态无关，是因为国库 券是以国家政府信用为担保的 债券，其风险极低，我们一般把它的收益看成一 种无风险收益率。股票A的收益率与经济状况呈 同方向变动。因为股票A属于高科技产业。该公 司经营电子产品，像这种电子产品的销量与经济 状况呈同方向变动，只有当人们手中的钱富足时 才考虑消费高科技产品。与此相反，当人们手中 的钱吃紧、经济萧条时，人们对将来的预计是悲 观的，他们会尽量的储存贵重金属或首饰，以期 保值，所以股票B的收益率变动与经济状态呈反 向变动。
8．O％ (22．O％) 8．O％ (2．O％) 8．O％ 20．O％ 8．O％ 35．O％ 8．O％
0 0 0 0
50．O％ 17.4%
20% 1.1 1.29
28．O％ 14．7％ O． O％ (10．O％) (20．O％) 1．7％ 13．4％ 7．9 --O．86
lO．O％ (10．O％) 7．O％ 45．O％ 30．O％ 13．8％ 18．8％ 1．4 O．68

2．计算不同投资方案的期望收益 率，并填入上表中的R行画线处。
经济 状态 及其 指标
萧条 复苏 正常 高涨 繁荣 R σ CV β
概 率
估计收益率
国库 券
O． 1 O． 2 O． 4 O． 2 O． 1 8．O％ 8．O％ 8．O％ 8．O％ 8．O％ 一 一 一 一
股票A 股票B
股票C
市场组 A、B 合 组合

5．假设一个投资者随机地选择一种 股票，然后随机地加入另一种股票， 且投资比重相同，那么投资组合的收 益和风险会发生什么变化?如果继续 一一加入剩余的股票，且投资比重相 同，投资组合的收益和风险会发生什 么变化?如何通过多样化投资组合来 分散风险?
6．ABD理财公司为你提供了 各种证券投资的期望收益率与 β系数，如下表所示。
(1) 贝塔系数是反映个别股票相对与平均风险股 票的变动程度的指标，它不是某种股票的全 部风险，而只是与市场有关的一部分风险， 另一部分风险是与市场无关的，而只与企业 本身的活动有关的风险。企业特有的风险即 系统风险可以通过多样化投资分散掉，而贝 塔系数反映的市场风险不能被互相抵消。 根据提供的信息，我们会选择AB组合，因为 它收益稳定，风险小。
证券投资风险与收益分析
第三组案例分析
小组成员：张涛、钟晓利、祁莉、 张燕、彭英、朱晓娅、苏亚洁


假设你刚从工商管理学院财务学专业毕业，受 聘于ABD理财公司。你的第一个任务是代理客 户进行投资，金额为100 OOO元，期限为1年， 1年后这笔资金另作他用。你的上司给你提供了 下列投资备选方案(你需要填出以下空格)及有关 资料。 在上述各种预测资料中，股票A属于高科技产业， 该公司经营电子产品；股票B属于采矿业，该公 司主要从事金矿开采；股票C属于橡胶与塑料业， 生产与此有关的各种产品；ABD理财公司还保 持一种“指数基金”，它包含了公开交易的所有 股票，代表着市场的平均收益率。根据上述资料， 回答下列问题：
经济 状 态
概率 估计收益率
及其 指 标
萧条 复苏 正常 高涨 繁荣 R σ CV β O． 1 O． 2 O． 4 O． 2 O． 1
国库 券
股票A
股票B
股票C
市场组 合
(13．O％) 1．O％ 15．O％ 29．O％ 43．O％ 15．O％ 15．3％ 1．O 1.0
A、B 组合
3．O％ 6.4% 10．O％ 12.5% 15．O％ 9.4% 3．3 O． 3 一
l0．0％ (10．0％) 7．0％ 45．0％ 30．0％ 13．8％ 18．8％ 1．4 0．68

3．你知道仅仅依靠期望收益率进行 投资选择是不够的，还必须进行风险 分析。并且你的委托人是一个风险规 避者。衡量投资风险的一个重要指标 是标准差，计算不同投资方案的标准 差，并填入上表中的6行画线处。你 认为标准差一般是用来衡量哪种类型 的风险?

(2)画出证券市场线，并用它来计算各
种证券的必要收益率。比较预期收益 率和必要收益率。股票B的必要收益 率是否比国库券的收益率更小?将股 票A和股票B以各占50％的比例组合 成一个投资组合，请计算出此投资组 合的必要收益率及市场风险(β)。如果 是由股票A和股票C组合而成，情况又 是怎样呢?
三、σ=∑（K-K）Pi,由公式可以看出，标 准差一般用来衡量在不同经济状态下（Pi） 其收益率（Ｋ）与期望收益率（Ｋ）的波 动幅度的风险。 四、如果标准差（σ）与标准离差率（CV） 发生排序矛盾。我主张以标准离差率为主。 因为CV=σ/K*100%。由公式可见标准离差 率不仅考虑了标准差（σ）还考虑了期望 收益率（Ｋ）这个因素。投资A、B组合， A、B组合两种股票比重相同，A、B组合 的风险小于单独持有某一种股票的风险。 如表