k
CV k V k SC,
k 1, 2,3,...
其中：kCV为保单签发后k时刻不丧失保单利益的现 金价值，也称为退保金或解约金；kV为第k期期末责任 准备金；kSC为退保费用（解约费用）。

也可以是责任准备金的一个百分比，百分比随着生 效年份的增加而增加，最后等于100%。
现金价值一般小于责任准备金。

不超过保单的现金价值
贷款利率由保单条款规定

固定的 浮动的

保单贷款利率固定的弊端
固定保单贷款利率，而且一经固定，不得调整。 如果市场主导贷款利率远远超过固定的保单贷款利率
的话，保单所有人就可以申请保单贷款，然后把所得
到的贷款进行投资，获取其中的利差。 在高利率环境下会对保险公司现金流造成严重影响。

两全寿险保单 终身寿险保单
定期寿险保单一般不计算现金价值。
现金价值的重要意义
退保

在保单持有人退出原有保障时，作为保单剩余价值进
行结算或等价转换。
贷款

现金价值是保单抵押贷款的基础 。
分红

现金价值也是分红型保险用以计算保单红利的基础。
保单现金价值
中途退保者应受到某种惩罚：
而要求退保，保险人根据保险法规支付给投保人的
金额，又叫又称解约金、退保金、不丧失保单利益、 不丧失赔偿价值（TV） 。 退保金一般考虑三方面因素：现金价值（CV）、红 利（DIV）、贷款（L）。
TV CV DIV L
关于退保金的一个理论结果
在完全连续的情况下，如果退还给退保保单的
k
x k :h k SC ea
, k 1, 2, ，h为缴费年限

调整保费为：P e P
x k :h k CV V ( P P)a k k x k :h k [ kV Pax k :h k ] P a

由于贷款余额往往低于现金价值，所以不会超过给 付。
3.2 保单现金价值的计算
1. 调整保费法 2. 准备金比例法 3. 资产份额法
1. 调整保费法
原则：考虑到解约费用的因素，采用调整保费（类 似调整责任准备金中阶梯保费）的形式，合理计算 解约费用，再用净责任准备金减去解约费用即为现 金价值。

退保是一种单方面解约行为；

很高的第一年费用可能不及回收。
注意：《保险法》规定保险公司对未交纳的保
费没有请求权。
但是投保本身是为了降低风险，所以不宜过多
扣除。
保单现金价值
与责任准备金的计算有密切关系。

一般从责任准备金中扣除一笔退保费用，随着保单
生效时间的增加，退保费用的数额会逐渐减少。
x k :h k Ax k P a
美国保险监督官协会(NAIC)规定
GP E ( P E )a A E1 Ea Ga A E1 P a a 1 a P E1 P a A


美国寿险业在1980年代高利率环境下就经历过现金流 困难。
所以现在的保单贷款利率一般采用浮动制，即稍低于 贷款发生时的市场主导贷款利率，从而消除了保单所 有人的套利动机。
保单贷款的偿还问题
如果在发生索赔之前还本付息，则不会造成实质
影响。 如果在还清之前发生索赔，一般的处理是从给付 中扣除尚未还清的保单贷款余额。
第三章 寿险保单的现金价值
第三章 寿险保单的现金价值
3.1 保单现金价值和退保金
3.2 保单现金价值的计算 3.3 保单选择权
3.1 保单现金价值和退保金
退保引发的不没收价值的讨论
现金价值的概念

指解约时保单持有人能够得到的价值返还，这部分价
值通常用现金折算，故称为现金价值。
带有储蓄成分的保单随着生效时间的推移，会形成 现金价值。
第一年额外费用补贴的确定(1941)
美国保险监督官协会(NAIC)和北美精算学会(SOA)
1941规则
E1 0.4 min( P ,0.04) 0.25min( P , Px ,0.04) 0.02
P 其中：


是该保单的调整保费；
Px 是(x)的终身寿险保单的调整保费。
表3.2 美国保险监督官协会1980年对调整保费的规定
险种
净保费 P 的范围 调整保费 P 的计算公式
0.04
任何险种 （单位保额）
( A 1.25P 0.01) a
0.04
( A 0.06) a
美国保险监督官协会(NAIC)规定 (1941)
1991年美国对1980年法则进行了发展，创新之处
保单现金价值
现金价值一般小于责任准备金，原因在于：

退保时可能初始费用尚未从附加保费中收回。
过多的退保会造成保险人的财务稳定性下降。
若退保金太高，会使身体较好、风险较低的人解
约，而将高风险人群留下。

退保会使公司丧失部分利润。
投保人提出退保后，公司会有一定的退保费用支
出。
退保金
退保金：投保人中途停止缴费而中止保险合同，进
现金价值等于退保时的责任准备金，则退保行
为不会对继续缴费的有效保单产生不利影响。
这个结果说明：参照责任准备金来确定退保金
的水平是比较合理的。
保险选择权
退保金可以提供多种支付方式：

现金支付
减额交清


展期定期
自动垫交保费
保单抵押贷款
保单所有人以保单的现金价值为抵押，向保险人申
请的贷款。 贷款额
是实施了指定精算师(appointed actuary)制度， 规定每家保险公司都必须设立指定精算师职位。 指定精算师每年向监管者提交精算意见书，说明 准备金负债及其相关精算项目的计算是否正确， 基于推迟则否符合合同条款，与先前报告的金额 是否一致以及是否遵守所在州的法律。
表3.1 美国保险监督官协会1941年对调整保费的规定
第一年额外费用补贴的确定(1980)
美国保险监督官协会(NAIC)和北美精算学会(SOA) 1980规则
E1 1.25 min( P , 0.04) 0.01 则 Ax E1 Px x a
x k :h k CV A P a k xk