中国高科技企业的融资策略知识经济时代，高科技进展成为全球经济的热点，融资咨询题和高科技企业成长紧密有关，是企业界关注的一个主题，我将从中国高科技企业的融资渠道、融资策略和存在的咨询题等几个方面和大伙儿进行探讨和交流。

中国高科技企业融资包含四方面内容：第一，中国高科技企业融资的渠道；第二，中国高科技企业的融资策略，亦即如何结合各种融资渠道的特点和企业自身的进展状况进行融资；第三，中国高科技企业海外上市的策略和要求；最后，中国高科技企业在资本市场上遇到的咨询题及其解决方法.融资渠道目前、中国高科技企业的融资渠道要紧有创业资本、资本市场和银行贷款。

最近一段时刻国内谈论最多的是创业投资和公司上市、企业能否在国外上市，应该上市依旧另外谋求融资或银行贷款等是大伙儿共同关怀的咨询题。

实际上在不同进展时期，面对不同的资金需求或者在不同市场情形下，为了不哪康模笠涤Ω貌扇〔煌娜谧什呗裕徊荒芤桓哦郏裁挥型骋坏拇鸢浮? 作为高科技领域的企业家，应该了解不同融资渠道的特点和要求。

第一是创业资本的特点。

创业资本是由专业人土治理的基金，用于新建高速成长和极具进展潜力企业的股权投资，创业资本只占投资企业的少数股权，但它不是一个被动的投资者。

创业投资家往往会亲自参与企业治理，凭借其以往的投资体会来协助企业进展，以获得最大的企业价值。

创业资本的投资周期一样较长，三到七年的时刻，需要以退出的方式终止他们的投资。

退出是一个通过套规猎取回报的过程。

一种退出方式是企业上市或收购兼并：上市企业的投资资本能够在市场上出售；收购兼并是将投资股权转让给企业创立者或其他投资者。

由于创业资本所承担的风险较高，因此期望的投资回报也相当高。

当今众多成功高科技企业，例如微软、英特尔、太阳、康柏、苹果等进展初期都曾通过创业资本获得投资。

中国高科技企业融资咨询题在今年才获得广泛关注，国际适用的融资工具也是刚刚被国内高科技企业了解．因此外国创业资本在中国的投资案例屈指可数，只有四通方利、金蝶科技、爱立信和渤海成等少数几例。

中国从80年代中期开始探究建立专门的创业投资机构。

如中国新技术创业投资公司和中国经济技术投资担保公司等，为高新科技进展提供信贷支持和担保；一些地点政府附属机构和地点政府发起的投资公司也开始从事创业投资；此外，中国各高科技园区设置的创业中心也具有创业投资性质，然而，日前中国还未形成成熟的创业投资体系。

要紧咨询题包括：第一，不同于西方以私人为主的创业资本体制，中国创业投资的机构以官办为主；第二，创业的资本来源不足，规模较小，高科技园区的创业中心已更缺乏实力；第三，投资方式以信贷和信贷担保为主，不同于西方创业资本以股权投资为主；第四，缺少市场化的投资机制，既缺乏高科技项目的来源，又缺乏选择、鉴定高科技项目的能力，创业资本缺乏一个灵活有效的会现机制。

资本市场是高科技企业的要紧融资渠道之一。

关于中国高科技企业而言，A股市场仍旧是目前要紧能够利用的市场。

从1997年A股市场掀起了高科技热潮以来，越来越多的高科技企业在A股市场上市，如中国最大的软件企业清华同方，另外一些民营高科技企业也通过买壳上市，四通、方正和联想等公司以红筹股方式在香港上市。

除主板市场以外，香港将在今年推出创业板市场，适合处于创业时期的高科技企业上市，创业板市场的建立将拓宽中国高科技企业在海外上市的渠道。

美国的NASDAQ市场为推动美国高科技的进展作了重大的奉献，但到目前为止，还没有中国高科技企业在其成功上市的案例。

据报道，NASDAQ正与中国政府有关部门商讨今年选择三到六家企业上市。

另外一个融资渠道是银行贷款。

商业银行的理想贷款对象是经营稳健、财务风险较低的企业，而高科技企业专门是处于创业时期的高科技企业承担的风险极大，银行贷款的收益只是固定的利息，在风险和收益不兑现的情形下除非创始股东有足够的资产作为抵押，否则创业高科技企业专门难获得银行贷款。

另外中国高科技企业规模比较小，资产额也较低，其中许多是民营企业，专门难获得商业银行的贷款；即使获得商业贷款，其成本也专门高。

中国政府为推动中小企业和高科技企业的进展，已采取措施鼓舞银行向民营高科技企业贷款；因此，中国高科技企业的贷款环境将会有所改善。

成熟高科技企业在具备了稳固的产品和市场，良好的前景和稳健的财务状况后会有机会获得银行贷款。

三种融资渠道各有其特点、从风险回报的角度来看，不同的投资者应承担的风险不同，要求的回报也不一样．风险资本是高风险高回报，股票投资的风险高回报也高，银行贷款只能承担较低的风险，要求的回报也比较低，一样只有固定的利息收益。

从资金规模来看，资本市场聚拢了基金、机构投资者和散户的投资者，所能提供的资金规模比较庞大；风险基金由追求高风险高回报的小部分投资者提供，规模比较小；银行贷款按照不同情形提供少量或大量资金。

从参与公司治理的角度来看，风险投资者往往要主动参与公司的治理，股票投资者一样可不能参与公司日常的业务，商业银行也绝对可不能参与公司的治理。

从退出变现的角度来看，风险资本以上市和转让投资退出，股票投资者在市场上投资股票，商业银行以回收本金利息退出。

中国高科技企业在确定融资策略时可考虑的范畴专门广，包括经济和非经济的因素。

经济因素包括外界因素，如企业以后的融资优势，吸引力以及价值；那个地点还有一些主观因素，如高科技股东对融资成本的判定和同意的程度。

就非经济因素而言，高科技企业股东会可能会考虑自己投资价值的变现、资产和投资的安全性、提升企业知名度以及对职员利益的照管和奖励等，这些非经济因素有时会对高科技企业选择融资产生重大阻碍，但过多考虑这些非经济因素，忽视企业进展最全然的目的，对企业在资本市场上的吸引力有着不利的阻碍。

二、融资策略股东在选择不同融资渠道时，应该衡量自己企业的特点、优势和对资金提供者的吸引力，考虑不同融资方式对企业融资量、筹集资金所需时刻、融资成本的阻碍。

高科技企业的进展差不多上能够分成五个时期。

第一个是创立时期，在那个时期，新发明和新技术差不多产生，需要对产品和市场进行可行性研究。

企业尚未投入生产，资金需求量比较小，但投资的风险相对较大；第二个是研究和开发时期，在那个时期通过对新产品的持续研究和开发，产品差不多符合市场需求，企业资金需求量比较大，风险也专门高；第三个时期是市场导入时期。

在那个时期新产品进入市场并被持续推广，进展潜力差不多初步显现，企业开始获得销售收入，风险减小，但仍旧需要大量资金来扩大生产和组织销售；第四个时期是增长时期，在那个时期新产品被市场同意，市场份额持续扩大，企业开始盈利，风险降至专门小，然而需要巨额资金来满足市场增长的需要；第五个时期是成熟的时期，市场差不多稳固，企业大量地盈利，资金需求相对稳固。

高科技企业应该结合自身的进展状况和融资渠道的特点进行融资：创立时期由于风险庞大，难以吸引外部投资者，但由于资金需求不大，一样创业者个人投资就能够满足，也有一些风险基金在那个时候进行投资，这被称做种子投资；研究和导入市场时期由于风险大，上市和银行贷款几乎不可能，风险资本正好能够满足那个时期对资金的需求；增长时期由于业务进展迅速，企业开始盈利、前景差不多专门明朗，风险比较小，企业有机会进入资本市场猎取大量资金，以满足庞大的资金需求，现在一些商业银行情愿提供贷款，同时一些风险资本也进行投资，上市以后，风险资本一样会退出；成熟时期高科技企业和其他行业的成熟企业类似，以资本市场和银行贷款作为融资渠道，风险资本差不多上套现退出。

按照亚洲风险投资协会的统计，到1996年底，亚洲风险投资总额达到197亿美元，其中大致47%分布在扩展时期，23%分布在成熟时期，20%分布在起步时期，创业时期的基金只有5%．因此从吸引风险投资来讲，高科技企业的创业者和股东应该考虑到其企业的特性和对风险投资基金的吸引力。

基金需求量也是高科技企业寻求融资时必须考虑的重要因素。

一方面高科技企业的创业者应针对企业特点，按照资金需求量来确定融资策略，未雨绸缪，作出资金预算，并按照不同融资方式所需时刻和市场情形来进行策划。

例如，创业时期所需资金量不大，融资能够通过担保或抵押获得银行贷款解决；创业者还应考虑融资的成本和回报因素。

银行贷款、债务融资和可换股债券要求固定回报，这些资金的提供者可不能与创业者分担风险，但也不能共享收益。

创业投资承担高风险又追求高回报，有苛刻的要求，对创业者来讲，风险基金投资者对企业的股值一股专门难显现偏高甚至失重的情形，相比之下，上市的企业股值最高，融资成本最低，而且筹集基金量最大，然而资本市场投资者也对上市企业有严格的要求，并不是每个企业都适合上市。

在确定融资策略时，创业者还要考虑融资所需的时刻和灵活性。

一样来讲能否取得银行贷款，取决于企业的资产状况和还贷能力，较少受外界资本市场因素的干扰，而上市时机较易受外界资本变动的阻碍。

由于从开始筹备到上市发行一样需要四到六个月的时刻，国际资本市场的不稳固因素更加重了上市的不稳固性。

风险投资也需要一定时刻进行项目评估和取得内部审批。

尽管不象上市受外界资本市场阻碍那么大，但专门多风险投资都以上市作为要紧套现方式，因此对以后一段时刻资本市场的推测，对风险投资者的投资决定来讲专门重要。

高科技企业创业者在作出融资打算时，需要全盘考虑，甚至预备在某些情形下牺牲短期利益以获得长期较大的利益。

经常有些企业界人士和我们商讨企业在海外上市的可能性，我们坦白的告诉他们，现在不是上市的好时机。

这家企业应该在现时期引入风险投资，争取在以后一两年内上市。

因为有些企业规模小，产品单一，业绩不够稳固，市场份额不大，治理不够成熟，差不多结构不合理，全然难以达到短期内上市的要求，利用风险投资则能够提升效率，对企业长远进展和以后上市大有好处。

有些风险投资基金侧重于较长期的投资，期望通过注入资本金、改进治理和开拓市场使企业在一段时刻内有一定规模的进展，然后上市套现猎取厚利；表面上看与上市相比，风险投资者以较低价格入股获得了较高的收益，创业者付出了较高的成本，但风险投资对企业的无形阻碍，如提升知名度，对投资者大有裨益。

三、中国高科技企业海外上市的策略及要求了解如何利用海外上市融资专门重要，不仅对正在操作上市或者打算在短期上市的企业有专门大的意义，而且对正在策划风险投资的企业也有紧密关系。

如上所述，许多风险投资基金投资时，都要考虑本来一段时刻投资企业上市套现的可能性，这种可能性甚至会阻碍到投资项目价格的评估.我将从香港市场专门的优势，国际投资者对上市企业的素养要求，上市应当注意的咨询题，以及上市时机的把握等四各方面加以介绍。

香港市场上市获得的专门优势包括：第一，全球要紧的投资基金和机构都集中在香港，把香港作为在亚洲、专门是大中华地区的投资基地；第二，香港与大陆在经济、贸易、文化和地理上的联系最为紧密；第三，香港的专业机构如投资银行、律师、会计师、评估师大都熟悉中国业务，香港媒体对大陆的经济和其他方面有广泛的宣传报道。