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欧洲债务危机 危机产生的原因 危机造成的影响 给我们的启示
欧洲债务危机
星星之火，可以燎原！ 星星之火，可以燎原！
开端 发展 蔓延
德国等欧元区 的龙头国都开 始感受到危机 的影响， 的影响，整个 欧元区正面对 成立以来最严 峻的考验。 峻的考验。
危机产生的原因
首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。一般来说， 首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。一般来说，经 济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后， 济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤 字都会出现恶化。美国次贷危机引发全球经济衰退， 字都会出现恶化。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏 于风平浪静海面下的巨大债务风险。 于风平浪静海面下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市 开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力， 开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元 16国平均赤字水平超过 ％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接 国平均赤字水平超过6 区16国平均赤字水平超过6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接 引发了本次债务危机（见下表）。 引发了本次债务危机（见下表）。
蔓延
德国等欧元区的龙头国都开始感受到 危机的影响，因为欧元大幅下跌， 危机的影响，因为欧元大幅下跌，加 上欧洲股市暴挫， 上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对 成立十一年以来最严峻的考验， 成立十一年以来最严峻的考验，有评 论家更推测欧元区最终会解体收场。 论家更推测欧元区最终会解体收场。 2010年2月4日 德国预计 年 月 日 2010年预算赤字占 年预算赤字占GDP的5.5% 年预算赤字占 的 2010年2月9日 欧元空头头寸 年 月 日 已增至80亿美元 已增至 亿美元 创历史最高纪录 2010年2月10日 巴克莱资本 年 月 日 表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、 表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、 葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760 葡萄牙及西班牙的风险敞口达 亿美元
升级
希腊财政部长称，希腊在 月 日之 希腊财政部长称，希腊在5月19日之 前需要约90亿欧元资金以度过危机 亿欧元资金以度过危机。 前需要约 亿欧元资金以度过危机。 欧盟成员国财政部长10日凌晨达成 欧盟成员国财政部长 日凌晨达成 了一项总额高达7500亿欧元的稳定 了一项总额高达 亿欧元的稳定 机制，避免危机蔓延。 机制，避免危机蔓延。 2010年4月23日 希腊正式向 年 月 日 欧盟与IMF申请援助 欧盟与 申请援助 2010年5月3日 德内阁批 年 月 日 德内阁批224 亿欧元援希计划 2010年5月10日 欧盟批准 年 月 日 7500亿欧元希腊援助计划，IMF可 亿欧元希腊援助计划， 可 亿欧元希腊援助计划 能提供2500亿欧元资金救助希腊 能提供 亿欧元资金救助希腊
5.威胁全 威胁全 球经济金 融稳定
受希腊等国家面临的主权债务问题影响， 受希腊等国家面临的主权债务问题影响， 欧元汇率从2009 12月起一路下跌 2009年 月起一路下跌， 欧元汇率从2009年12月起一路下跌，至2010 27日 年4月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最 低点， 2009年12月初下跌了12.8％。 月初下跌了12.8％。如果 低点，较2009年12月初下跌了12.8％。如果 不能够有效解决希腊等国家的债务问题， 不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市 场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。 场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。 国际社会普遍认为， 国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的 债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。 债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。
危机产生的原因
第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。一方面， 第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。一方面， 由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大，德国、 由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大，德国、爱尔兰等出口 大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。 大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。德国和爱尔兰基本一 直处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达GDP的5%（见下 直处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达 的 （ ），而希腊 而希腊、 图），而希腊、西班牙等危机最为严重的国家则出现了巨额贸易赤字和 经常账户赤字。 经常账户赤字。
目录
欧洲债务危机 危机产生的原因 危机造成的影响 给我们的启示
危机造成的影响
欧元不行了，欧盟不行了，全球经济可能惨了！ 欧元不行了，欧盟不行了，全球经济可能惨了！
2.拖累欧 拖累欧 元区经济 发展
1.影响欧 影响欧 元币值 稳定
3.延长欧 延长欧 元区宽松 货币政策 的时间
影响
4.欧元地 欧元地 位和欧元 区稳定将 经受考验
升级
欧盟成员国财 政部长达成了 一项总额高达 7500亿欧元的 亿欧元的 稳定机制， 稳定机制，避 免危机蔓延。 免危机蔓延。
全球三大评级 公司下调希腊 主权评级， 主权评级，希 腊的债务危机 随即愈演愈烈。 随即愈演愈烈。
比利时、西班 比利时、 牙等欧洲其它 国家也开始陷 入危机， 入危机，希腊 已非危机主角。 已非危机主角。
发展
欧洲其它国家也开始陷入危 机，包括比利时这些外界认为较 稳健的国家， 稳健的国家，及欧元区内经济实 力较强的西班牙， 力较强的西班牙，都预报未来三 年预算赤字居高不下， 年预算赤字居高不下，希腊已非 危机主角， 危机主角，整个欧盟都受到债务 危机困扰。 危机困扰。 2010年 11日 2010年1月11日 穆迪警告葡 萄牙若不采取有效措施控制赤字 将调降该国债信评级。 将调降该国债信评级。 2010年 2010年2月4日 西班牙财政部 指出，西班牙2010 2010年整体公共预 指出，西班牙2010年整体公共预 算赤字恐将占GDP GDP的 算赤字恐将占GDP的9.8% 。 2010年 2010年2月5日 债务危机引发 市场惶恐， 市场惶恐，西班牙股市当天急跌 6%，创下15个月以来最大跌幅。 15个月以来最大跌幅 6%，创下15个月以来最大跌幅。
目录
欧洲债务危机 危机产生的原因 危机造成的影响 给我们的启示
危机产生的原因
肆无忌惮的借钱，当自身还钱能力受到质疑，危机就这样产生了！ 肆无忌惮的借钱，当自身还钱能力受到质疑，危机就这样产生了！
诱因
09年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级， 年 月全球三大评级公司下调希腊主权评级 月全球三大评级公司下调希腊主权评级， 使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。 使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。
危机产生的原因
其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。一方面， 其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。一方面，欧元区 财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作， 财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币 政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策， 政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在 倾向；另一方面，欧元区长期实行的低利率政策， 倾向；另一方面，欧元区长期实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享获得低廉 借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。 借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。 经济危机下这些问题日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越履行债务， 经济危机下这些问题日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越履行债务，最终引 发大规模违约。 发大规模违约。 再次，欧元区各国内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。 再次，欧元区各国内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。如希腊长期财政预 算超支，公务员队伍庞大，偷公共事业占总GDP的40%，税逃税严重，私人部 算超支，公务员队伍庞大，偷公共事业占总 的 ，税逃税严重， 门赤字过大，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重； 门赤字过大，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重；爱尔兰经济在过 去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力； 去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力；意 大利经济近年来发展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰； 大利经济近年来发展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰；西班牙的经济在高于 欧盟平均值之上增长十多年之后陷入了严重的衰退之中， 欧盟平均值之上增长十多年之后陷入了严重的衰退之中，失业率在过去的一年里 大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所允许的上限。 大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所允许的上限。
部分欧洲国家经常项目盈余占GDP比重 比重 部分欧洲国家经常项目盈余占
危机产生的原因
另一方面，迫于政党和工会组织的压力， 另一方面，迫于政党和工会组织的压力，希腊等国多年来过度提高工资 和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化加速， 和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化加速，这不仅给政府带 来巨大的财政压力，也提高了单位劳动成本， 来巨大的财政压力，也提高了单位劳动成本，使希腊在与亚洲低成本国 家的竞争中不断处于劣势， 家的竞争中不断处于劣势，长时间的积累导致政务债务和对外债务不断 攀升。我们用1999-2008 年部分欧洲国家的单位劳动成本和财政赤 攀升。我们用 字占GDP比重的散点图，结果发现劳动力成本相对较高的国家，财政 比重的散点图， 字占 比重的散点图 结果发现劳动力成本相对较高的国家， 赤字也较高（见图2）。随着经济全球化和贸易一体化进程的加速， ）。随着经济全球化和贸易一体化进程的加速 赤字也较高（见图 ）。随着经济全球化和贸易一体化进程的加速，面 对亚洲市场的竞争，以往传统的劳动密集型制造业优势尽失。 对亚洲市场的竞争，以往传统的劳动密集型制造业优势尽失。 最后，国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。 年前 年前， 最后，国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。10年前，高盛公司 帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区， 年起， 帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区，2002年起，诱使希腊 年起 购买其大量CDS等金融衍生产品，导致当前债务危机。危机后，大肆沽 等金融衍生产品， 购买其大量 等金融衍生产品 导致当前债务危机。危机后， 空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升， 空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大 蔓延至整个欧元区。 蔓延至整个欧元区。