引言 资本的秘密
• 发展中国家资本失败的五大秘密
• （1）缺乏信息的秘密。根据他的一项实际调查，发展中国家从来不缺少资本， 只不过相当部分是“死资本”，就隐藏在城市边缘乱糟糟的街头摊贩手里， 隐藏在棚户区的居民手里。他估计这些“死资本”价值高达9.3万亿美元。它 们不进入统计数据，它们不受法律保护，它们无法再生产出更多的资本。其 实人人都知道这些资本的存在，但都得装作不知道。
第四章 资本形成与经济发展
引言 资本的优势 5.1 资本的含义及作用 5.2 资本形成理论 5.3 资本形成的来源
必读书目：赫尔南多·德·索托《资本的秘密》，江苏人民出版社，2001年1月
学习要点
• 概念：纳克斯贫困恶性循环、大推进理论 、临界最小努力、金融抑制、金融深化
• 如何理解资本形成与经济发展的关系？ • 资本形成的来源有哪些？ • “金融深化”理论如何论述金融与经济发
还要具备一些制度和人文条件，如人们观念的更新，形成追求利润、 能承当风险的意识，适宜企业家成长和投资盈利的社会环境，等等。
小结：
以上理论都强调了资本形成对经济发展的 重要性，这对于认识发展中国家的经济现状及 摆脱贫困是有启发意义的。经济发展史也证明， 在经济极度落后，科技不发达，人力资本匮乏 的发展中国家，资本形成对于推动经济增长的 确非常重要。
收入增长 率
3.19 5.49 4.20 4.79 5.97 5.63 7.74 5.29 4.47 5.95
劳动投 入
1.58 1.44 1.05 2.35 2.41 1.40 2.59 2.80 1.86 2.24
资本投 入
全部要 素生产
率
1.43 0.18
1.66 1.39
0.32 2.83
1.04 1.40
组别
资本形成年均增长率（%）
经济发展，资本积累率必须达到10%以上。
资本形成率越高，未来潜在总产出增长率就越高。
4.2 资本形成理论
5.2.1 纳克斯贫困恶性循环
• 美国（Nurkse，R.） Vicious Circle Of Poverty • 发展中国家长期贫困，不是因为资源不足，而是存在一个多种力量的
贫困循环集。
• （2）资本流动的秘密。资本必须在流动中才能自我实现、自我增值，但这个 复杂的链式过程必须有严格的所有权制度做保证，否则，链条中任何一环的 故障都足以使得资本变成“死资本”。多数西方国家已无需再反思这个问题， 但是，这对于广大的发展中国家却不是那么天经地义的。
• （3）政治的秘密。城市边缘人掌握了大量的“死资本”，政府却难以将它们 转换成“活资本”，原因就在于政治的稳定性。“死资本”转换成“活资本” 不是一朝一夕的事，必须通过“城市化”的手段渐进、隐蔽地推行。近些年 来，发展中国家城乡之间的移民日趋活跃，这在一定程度上推动了法律系统 的改革。
1.05 2.35 1.80 2.35 2.08 1.70 1.20 2.40 2.90 2.70 1.70 3.10 1.94
资本增长
2.80 3.05 2.90 2.30 1.80 1.85 3.40 2.55 2.20 3.40 2.50 4.65 3.06
资源配置效率
-0.20 -0.10 -1.20 -0.35 0.15 1.00 0.05 1.10 0.20 0.95 -1.05 0.55
1950～1965年发展中地区的经济增长因素分析（%）
地区
阿根廷 巴西 智利 哥伦比亚 墨西哥 秘鲁 委内瑞拉 希腊 印度 菲律宾
年代
1950～1962 1950～1962 1950～1962 1950～1962 1950～1962 1950～1962 1950～1962 1951～1961 1950～1960 1947～1965
对“大推进”理论的批评：
很难找到一个国家是通过全面的、大规模的 投资推进工业化进程的。
在现实生活中，基础设施相互依存，互为条 件并不必然导致一定要全面大规模的投资，反而 应该是逐步地、分阶段地来完善。
4.2.3 “临界最小努力”理论（Leibenstein，H.）
• 发展中国家长期处于低收入水平循环，国民经济的内在推动力量过小。
引言 资本的秘密
• 发展中国家资本失败的五大秘密
• （4）历史的秘密。现实太复杂，只有历史是相对诚实的，我们很难预料制 度改革对一国当下经济造成的影响。但是我们可以拉长视角，从长计议。 只有通过对历史的研究，才能发现现实社会运作的真相。
• （5）法律的秘密。德·索托意外地发现，财产法在西方以外的地区往往不 起作用，而正因为这样，资本主义的生产方式无法在那里生根发芽。他认 为，墨西哥只有10%的人口生活在法律框架中，埃及则只有20%。德·索托 认为，法律绝不仅是书面上的那些文字，法律是实践中的法律，是活的法 律。我们必须要回到法律的基础，回到政治的基础，回到社会的基础，认 真讨论活的法律，资本的实现就依靠法律的实现了。
• 社会资本、心理资本……
二、资本形成的作用
• 早期，相对于自然条件、资源、劳动力和技术等要素，资本对发展中 国家经济增长的作用更大。
• 资本稀缺被认为是发展中国家贫困的最首要的原因。
斯密：资本积累与经济增长率成正比； 凯恩斯：投资与经济增长成正比； 哈多模型、罗斯托起飞理论都认为，要顺利实现经济起飞，即初始
纳迪利
(M．Nadiri)
1971年把影响经济增长的因素分为四大类：劳动投入、资本投 入，全要素生产率以及资源流动对全部要素生产率的贡献。
发展中国家，对经济增长贡献最大的是劳动和资本投入量的增加 ，其中主要是劳动投入量的增加；
而且，资本投入对经济增长贡献，发展中国家大于发达国家。
共同观点：资源配置效率对经济增长的贡献在发展中国家要 小于发达国家，而资本投入对经济增长的贡献发展中国家大 于发达国家。
1950～1965年部分地区的经济增长分析（%）
国家和地区 阿根廷 巴西 哥伦比亚 印度 马来西亚 墨西哥 秘鲁 菲律宾 韩国 泰国 土耳其 委内瑞拉 平均
经济增长率
3.20 5.20 4.70 3.50 3.50 3.70 5.60 5.00 6.20 6.30 5.20 6.70 5.55
人力资源增长
资本需求：低收入低购买力投资诱 致不足低资本形成低收入。
两个循环联系起来看：一方面，即使有了储蓄，也会因为投资 引诱不足而难以消化储蓄；另一方面，即使有了投资引诱，也缺少 储蓄可以用来投资。这样，这两个恶性循环相互联系，很难被打破， 因而发展中国家的长期贫困是难以改变的。
• 打破恶性循环，必须采取平衡增长方式： – 增加储蓄、扩大投资， – 在许多行业同时大规模投资，形成行业间相互需求，扩大市 场容量，以保证投资成功。
• 金融资本（Financial Capital）：垄断的银行资本和垄断的工业资本 相互融合或混合生长而形成的垄断资本。如财团、商业银行、投资银 行及投资公司、资产管理公司及基金、保险公司(人寿、财产、再保 险等)、证券公司、金融集团(混合经营)等等 。
• 人力资本（Human Capital）：人类自身在经济活动中获得收益的能 力，这种能力主要指劳动力质量，它可以用劳动者的数量与质量的统 一来表示。
4.2.2 罗森斯坦-罗丹大推进 美国（RosensteinRodan，R.N.）
• 经济活动存在着最小经济规模问题， • 各部门之间的经济活动存在着不可分性、互补性。
供给方面： 投资必须达到一定规模才 能互相创造与吸收规模经济 与外部经济。
• 需求方面： • 市场规模必须扩大到一定程度
• 才能满足最小经济规模所要求的投资 量的产出，
最重要的是低水平资本积累的循环集， 发展中国家资本缺乏，资本形成不足。
纳克斯循环命题： 一国穷是因为它穷。 A country is poor because it is poor.
双重恶性循环及其突破
• 两个恶性循环：
资本供给：低收入低储蓄低资本形 成低生产规模低收入。
1980年代，包 括世界银行专
低收入和中等收入国家的资本形成增长率都比高收入国家高，其 GDP增长率也比后者高。
家在内的一些
学者对资本的 高收入国家后一个阶段资本积累率、GDP比前一个阶段下降。
作用进行了重 资本积累与经济增长间的密切关系，证明资本积累是推动经济增
新评估
长非常重要的因素。
相对于发达国家，发展中国家资本形成的贡献更大。
现代经济学的观点：
• 亚当·斯密：“资本就是为了生产用 途而积累起来的资产储备。”
• 在现代经济学中，凡用于生产、 扩大 再生产或能提高生产效率的物质(包括 这种物质的载体)都可称为“资本”。
现代经济学对资本的分类
• 物质资本（Physical Capital）：在一定时间内用来生产其他产品(消 费品和投资品)的物品，代表着生产能力。如机器、设备、厂房、建 筑物以及各种原料、加工过程中的货物、制成品库存的存货等等。
即使不断增加投资，也难以超越收入水平低下的束缚， 资本形成的规模难以达到经济起飞所需要的临界最小数量。
• 必须首先保证足够高的投资率以使国民收入的增长超过人口的增长 从而使人均收入水平得到明显提高，这个投资率水平即“临界最小 努力”，没有这个最小努力就难以使发展中国家的国民经济摆脱贫 穷落后的困境。
4.2.4 资本形成对经济增长贡献的实证分析
将影响经济增长的因素分为人力资源、资源配置效率和资本资源 三大类。
麦迪逊 22个发展中国家和地区在1950—1965年的15年间，经济增长率
(A．Maddison) 平均为5.55％，
其中劳动对经济增长的贡献是35％，资源配置效率对经济增长 的贡献是10％，而资本对经济增长的贡献为55％。
2.85 0.74
1.40 2.83
2.04 3.11