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逆向选择与道德风险
一、中小企业融资困难分析
（一）中小企业融资困难的理论分析
中小企业在融资过程中碰到的最大问题是中小企业和金融市场之间、金融中介之间存在着信息收集、分析和传播方面的障碍。

由于存在信息方面的障碍和道德风险问题，从而使中小企业的融资产生了巨大的障碍。

1、信息不对称。

信息不对称是指一方拥有相关的信息而另一方没有这些信息，或者后者拥有的信息没有前者多，从而对信息劣势者的决策造成很大的影响。

一般而言，在商品买卖中，卖者比买者更清楚所售商品的成本、品质、性能；在金融市场上，借款者一般比贷款者更清楚投资项目成功的概率和偿还贷款的条件及动机；在劳动市场上，雇员比雇主更了解自己的能力和工作努力的愿望。

正是由于信息不对称，市场交易就可能产生道德风险和逆向选择。

潜在的不良贷款风险来自于那些积极寻求贷款的人，因此，最有可能导致与期望相违的结果的人们往往就是最希望从事这笔交易的人们。

例如，冒高风险者或纯粹的骗子最急切地要得到贷款，因为他们知道自己极可能不偿还贷款或根本就没打算还贷款。

如果发生了逆向选择，信贷资源就没有得到有效的配置，而且一旦贷放出去，就可能形成贷放者的不良资产。

由于逆向选择使得贷款成为不良贷款的可能性增大，即便市场上有风险较低的贷款机会，但放款者并不能将风险低的贷款机会与风险高的机会完全分辨开来，因此，放款者也会决定不放任何贷款。

2、道德风险。

道德风险是在交易发生之后发生的。

贷款者放贷之后，将面对借款者从事那些从放款者观点来看不期望进行的活动，因为这些活动可能使贷款难以归还。

例如借款者获得了一笔贷款，由于使用的是别人的钱，他们可能改变原来在签订借款合同时承诺的项目，从事高风险预期收益较高的项目投资；或者将在借款合约中承诺用于投资的借款干脆挪作消费支出。

由于道德风险降低了归还贷款的可能性，从而降低了贷款者的预期收益。

因此，道德风险降低了贷款者向企业发放贷款的意愿。

道德风险和逆向选择使银行常常对企业进行信用配给，企业的贷款需求只能得到部分的满足。

（二）我国中小企业融资难原因分析
1、中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。

据美国统计，全国近2000多万个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的企业将在3年内关闭，特别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高。

由于相当部分的中小企业存在着经营粗放、技术落后、设备陈旧等问题，使其在经济效益上逐年滑坡，有的还出现了亏损，在激烈竞争的市场上淘汰率高于大企业。

每年都有大批的小企业开业，但也有大批的小企业歇业，有些小企业倒闭后连人也找不着。

在如此情况下，商业银行出于防范的意识，自然不愿贸然地贷款给中小企业，从而增大了中小企业贷款的难度。

与大企业相比，中小企业的信息不对称更为严重，潜在逆向选择和道德风险也更严重，这成了中小企业从正规的渠道融资的一个重要障碍，中小企业常常是银行信用配给的主要对象。

因为与大企业不同，小企业签订的合同一般不为公众所了解，一般也不在报刊上予以公告。

其有关的供给、客户、财务、经理者的经营能力等都是完全的私人信息，外部投资者难以把握。

中小企业一般不能发行公开交易的证券，因此，没有权威性的信用评级机构对其进行评级。

此外，许多小企业不能向投资者提供经审计的财务报表。

这样，小企业不能向外部传递其有关信用状况的信息。

正是由于中小企业一般都没有这种经审计过的财务在媒体上公布，那些不熟悉该企业的投资者就难以获得它的信息。

由此可见，中小企业与大企业相比，不仅在产品市场竞争中处于劣势，而且也由于信息不对称使其在融资中也处于种种不利地位。

2、小企业类型多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。

中小企业以多样化和小批量著称，资金需求也具有批量小、频率多的特点。

这使融资的单位成本大大提高，在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需求量将使其融资利率比大规模的资金融资利率平均高出2～4个百分点。

从各国的比较来看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，一般可高达3～6个百分点；欧洲为1.5～3个百分点左右。

这显然增加了融资成本。

二、解决中小企业融资困难的对策针对以上对中小企业融资困难的原因分析，笔者提出以下几点关于缓解中小企业借贷困难的具体对策：
（一）通过行业合作降低信息成本。

针对中小金融机构信息缺乏的特点，以及对中小企业融资中的企业道德风险问题，加强中小商业银行间以及商业银行与证券业的信息沟通与合作，是商业银行长远发展的要求。

具体设想如下：首先，加强不同地区中小商业银行间的信息沟通，可以在资金和技术方面互通有无。

其次,建立中小企业、中小企业经理信息库，任何企业只要从该体系内任何一家或几家商业银行获得信贷支持便被即刻登记在库，商业银行跟踪信贷风险管理过程中及之后的重要信息全部入库，企业法人或企业经理只要有故意违约的道德败坏事件，体系内任何商业银行将都不再为之提供融资。

同时优秀企业和企业家也可因其在业内的良好声誉而在未来获得更便宜和方便的资金来源。

再次,合作组建中小企业信用评级机构。

配合信息库的建设，合组信用评级机构，从企业信誉、未来发展角度为中小企业进行信用评级，并可与地方性债券市场、甚至是全国性证券市场合作。

通过这些方式一方面形成对中小企业的评估与奖惩机制；另一方面逐步形成中小企业融资的市场机制，中小企业融资渠道与制度创新对商业银行和企业合作双方都是有益的。

（二）发展中小企业小辛迪加贷款。

小辛迪加贷款是借用国际贷款即辛迪加贷款形式转化而来的一种专门对中小企业进行贷款方式，指多个银行的中小企业信贷部各占一定比例，对某一中小企业进行联合贷款。

传统的辛迪加贷款一般都是贷款数额巨大，贷款期限长，最长可达15年。

这是为分散巨额、长期信贷风险而创新的一种贷款方式。

目前，我国一些银行专门成立了中小企业信贷部，但由于对中小企业的小额贷款则是零售业务，银行经营一笔授信时要同时支出固定和变动两种成本。

如果一笔贷款业务规模很小时，其成本支出中固定成本所占比重就较大，这样，成本高、风险大而对中小企业贷款的积极性不高。

可借鉴传统辛迪加贷款方式，对中小企业进行小辛迪加贷款。

可把众多的中小企业信贷部联合起来，各自按一定比例对某一中小企业进行小规模的联合贷款。

由对申请贷款企业信息掌握比较完全的中小企业信贷部作牵头方，并承担较大比例的信贷额，剩余部分由其它各家按商定比例承担。

这种方式完全可以分散贷款风险，节约大量交易成本。

采取标准化形式贷款多个企业，操作起来也不算繁琐，也可以形成规模经济，从而降低贷款成本。

（三）建立政府、中小企业、银行三方合作的政策性信用中介服务机构。

中小企业信用中介服务机构，实质上是一个经济情报站，它一方面通过收集、掌握、分析有关信息，对企业的资信程度作出客观准确的评估，以作为银行贷款、担保组织提供担保的重要依据。

而另一方面，它借助自身优势，向中小企业提供法律、政策、管理、信息和技术创新等方面的咨询和服务，收集、整理和发布中小企业的产业政策、市场供求、科技、人才等方面的信息，在各部门之间建立广泛联系，牵线搭桥。

中小企业中介服务机构可以是商业性的，但其服务收费可能会增加中小企业的负担，许多中小企业，尤其是处在初创时期、困难较多的中小企业难以承受。

故本人认为，鉴于我国中小企业的现状，建立非盈利的政策性中介服务机构是必要的。

即由政府、银行、中小企业协会共同组建，政府监管，服务按成本收费，运营费用由三方共同负担。

这样做有以下优点：第一,因受三方面利益的制约，有利于提高评估和诊断的客观公正。

第二,信息来源直接，信息不对称程度较低，评估和诊断的结果较客观、准确，且成本也较低，效率较高。

第三,服务按成本收费，有利于降低中小企业融资成本。