文章编号:1001-148X (2005)03-0139-04我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新杨树林1,王晓明2(11浙江金融职业学院金融与投资系,浙江杭州 310018;21绍兴文理学院经济与管理学院,浙江绍兴 312000)摘要:我国投资银行业务的现状及存在的问题:传统型业务,存在承销业务雷同,经纪业务品种单一,业务趋同和业间合作趋同化;创新型业务———并购业务,存在诸多非市场因素及投资银行自身障碍导致了并购后企业的低效率;业务多元化是投资银行的发展趋势,但多元化带来的利益冲突日益突显。
政府在政策上就必须逐步解除人为垄断,引导投资银行走特色经营之路,完善相关法规,继续实施产权制度改革,推动并购业务的创新发展。
券商要不断地进行业务创新,开拓业务的多元化和国际化,以实现投资银行的可持续发展。
关键词:投资银行;传统型业务;创新型业务;企业并购中图分类号:F83012 文献标识码:AThe Present Situation of Escaping Risk and I nnovation in Our Country πs I nvestment B ank BusinessY ANG Shu 2lin 1,W ANG X iao 2ming 2(1.Department o f Finance and Investment ,Zhejing Finance College ,Hangzhou ,Zhejiang 310018,China21School o f E conomics and Management ,Shaoxing College o f Arts and Sciences ,Shaoxing ,Zhejiang 312000,China )Abstract :T his paper analyses the present situation and existing problems in investment bank 1In traditional business there exists the same business ,sgnal broker business and the collab oration between businesses is very sim ilar 1M erger &acquisition business contains many n on -market factors ,obstructing investment bank.Alth ough the developing aims of investment bank diversify business ,it is very evident to take back the con flict of the bene fit 1T he g overnment sh ould get rid of m on opoly and lead it to manage characteristi 2cally 1T he investment bank sh ould inn ovate business and exert diversity business to realize its own proceeding development 1K ey w ords :investment bank ;traditional bank ;innovational business ;merger &acquisition 收稿日期:2003-11-02作者简介:杨树林(1970-),男,河南信阳人,浙江金融职业学院金融与投资系,经济学硕士,研究方向:证券投资教学与研究。
从国际上来看,投资银行界定存在地域差别,欧、美国家将证券商称之为投资银行。
日本、中国称之为证券公司。
投资银行业务也各不相同,中国证券公司的业务,一般包括:投资银行业务、经纪业务、自营业务以及其他业务。
投资银行是中国证券公司各项业务中的一项重要业务。
投资银行业务的划定,以美国为典型代表的西方经济发达国家市场经济体系中的投资银行产业,其基本业务主要囊括以证券承销、证券经纪和自营业务为主导的传统型业务;以企业兼并、咨询、委托理财以及证券化业务等为主导的创新型业务和以金融工程为主导的引伸型业务。
目前,美国投资银行业务发展已顺利完成了向创新型业务的转型,并正日益向引伸型业务演进。
一、投资银行业务发展的中外比较中国投资银行经过10余年发展,已经初步形成了三个层次,即全国性投资银行,如华夏证券、银河证券等;地方性投资银行,如华泰证券、东吴证券等;兼营投资银行业务的其他金融中介机构,如几大国有商业银行和股份制银行等。
1999年以来,中国投资银行业迎来了第三次增资扩股的浪潮,各投资银行股本与实力得到进一步加强,初步形成了资本额在15-50亿元人民币的10余家大型投资银行。
但是,与世界十大投资银行资本额相比有巨大差距。
表1显示,中国第1位银河证券2001年为45亿元人民币,而与1999年美林公司的703亿美元资本额相比差128倍。
从中国投资银行业务的发展历史看,中国投资银行起步初期至2000年的业务范围,主要经纪与自营业务,投资银行业务中资产管理业务只占很小的份额。
回顾历史,从1995年至1999年中国投资银行发展逐步规范,1997年颁布实施的《证券法》规定“证券业与银行业、信托业、保险业分业管理。
证券公司与银行、信托保险业务机构分别设立”这一规定拉开了中国投资银行银证分离、信证分离的序幕。
1998年以后,国家对资本市场的规范管理进一步加强,同时,中国投资银行的业务结构开始与国际投资银行业务结构接近,综合排名辈前的券商的投资银行业务收入、财务顾问业务收入、理财服务收入比重逐步上升,自营业务、经纪业务的收入比重逐步下降。
随着中国证券市场的交易佣金下降,市场竞争进一步加剧,中国投资银行的经纪业务还将进一步减少。
2005/03 总第311期商业研究 COMMERCIAL RES E ARCH表1中外十大投资银行资本额比较2000年中国前十大券商排名(亿人民币)1999年世界前十大投资银行排名(亿美元)排名公司名称资本排名名称国家资本1银河证券451美林公司美国7032海通证券371472摩根斯坦利。
丁威特美国3793国泰君安371273雷罗兄弟美国3284国通证券224瑞士信贷波士顿第一美国3285中信证券201825所罗门邦美国2896国信证券206高盛美国2627华安证券17157贝尔斯特恩美国1898广发证券168佩恩集团美国739北京证券15119帝杰美国6610大鹏证券1510野村日本49合计246116合计2666 资料来源:《上海金融》2001年第12期表21993-1997年美林证券公司主要收入结构表单位:百万美元年度利息股息比例%佣金比例自营比例资产管理比例投资银行比例其他比例总额199370994218289417142921171615589141833111128511716588 19949578521528711517233512181739915124061847121618234 199512221561831261415251911171890818130861149921321513 199612899511637861511345413182261910194571866621725011 199717087551646671512376912132789911174951767021230737 资料来源:《国际金融研究》2000年第5期表31997年摩根斯坦利收入结构表单位:百万美金年度产品利息、股息自营承销资产管理佣金商人银行咨询费其它1997年1358336542694250520861704762144占净收入50106%13147%9193%9123%7169%6128%2181%0153% 资料来源:路透社businessbriefing表41999-2000年国内宏源证券公司收入结构表单位:万元人民币年度佣金比例自营比例资产管理比例利息比例投资银行比例其他比例总额1999502033805552162341156094101230181223810515214 2000174774917124033513832214705210574116314881935139 资料来源:巨潮咨询网 从以上表2、3、4显示的数据中经纪业务(佣金业务和自营业务收入和):1997年美林公司和摩根斯坦利公司已分别下降为27145%、21116%;国内宏源证券公司2000年的收入结构:作为传统性业务佣金和自营业务占总收入为85103%,而投资银行和资产管理仅占4%。
二、中国投资银行传统型业务的现状及存在的问题投资银行传统型业务仍然是我国投资银行的主要收入来源:中国投资银行业务主要由证券承销、证券经纪和证券自营业务构成。
中国投资银行经纪业务收入占其总收入比重虽然逐年下降,但是经纪业务收入作为主要收入来源的格局基本没有动摇。
同时,承销业务收入在总收入比重中也较高。
目前我国拥有证券承销业务资格的投资银行近30家,而成熟的西方国家具备承销业务资格的投资银行也只不过10家左右。
这样为数众多的投资银行势必造成承销市场的混乱和承销成本的居高不下。
同时在审批制下也造成了频繁的“寻租”行为,导致了生产效率的低下和社会资源的内耗。
导致了人为垄断下生产能力的过剩的和垄断的低效率。
尽管中国投资银行业已经具备了竞争性很高的市场形态,其业务竞争中非价格竞争因素并没有显著地突显出来,业务差别化策略在中国投资银行产业中并没有得到体现,整个投资银行业业务趋同化十分明显。
这主要表现在:(1)承销业务的服务方式雷同。
・140 ・商业研究2005/03审批制下,中国证券市场基本上处于卖方市场状态。
投资银行承销业务一、二级市场发行差价巨大,但发行不成功的风险却很小,基本上是一种无风险或低风险的业务;(2)投资银行证券经纪业务品种单一、业务趋同。
截至2002年底,中国证券市场共计有A股、B股、企业债券、国债现货、国债回购、基金和可转换债券等7个证券交易品种,其中,A股交易占有绝对优势的市场份额;(3)业间合作的趋同化。
投资银行已开始面临着外国同行的竞争,也进行了一些业务创新和业间合作,包括与国内银行业的合作和与外国金融中介机构的合作。
与国外证券或银行等金融机构的合作上也十分突出,其业间合作项目基本上是基金管理业务,先有独立特性的合作业务或创新业务。
三、创新型业务———投资银行的并购业务的现状投资银行的M&A业务,简言之就是在企业的并购中提供的金融服务,它既包括为并购方提供的服务,也包括为被并购方提供的服务。