2018年服饰行业海澜之家分析报告
2018年2月
目录
一、品牌零售线下门店价值重发现 (5)
1、行业弱市布局门店，行业复苏强势回归 (9)
2、类直营管理，强力掌控终端 (10)
3、系统、物流完善，联动挖掘全渠道 (12)
二、引入战投，开拓全渠道思路 (13)
1、腾讯普和：受让控股股东5.31%股权 (14)
2、2017“双十一”电商小试牛刀 (15)
3、联合腾讯京东，联通线上线下 (15)
三、分散行业中的大公司：海澜男装市占率第一 (17)
1、2018年服装零售将延续复苏 (17)
2、龙头集中度提升 (18)
四、精细化管理的领航人 (19)
1、前端：门店零售管理完善 (19)
2、后端：供应商绑定保证产品质量 (20)
3、总部：协调产业链，掌舵领航行 (21)
五、海澜之家：优选模式的缔造者 (22)
1、类直营+赊销：模式优越反映管理卓越 (23)
2、单店高效：优质管理后的必然结果 (25)
六、单品牌龙头造多品牌集团 (25)
1、海澜之家：稳居单品牌龙头 (26)
2、爱居兔：进入快跑道的女装品牌 (27)
3、HLA Jeans：年轻化 (28)
4、海澜优选：家居馆 (28)
5、OVV+AEX：高性价比轻奢 (29)
6、参股企业：UR、英氏婴童 (30)
七、财务分析 (31)
1、ROE、ROIC：高于海外快时尚品牌 (31)
2、存货：前期旧货逐步消化 (32)
八、盈利预测 (33)
腾讯入股海澜之家，双巨头珠联璧合。

公司公告腾讯普和将以10.48元/股受让控股股东一致行动人荣基国际5.31%的股权，合计转让总价25亿元。

同时公告江阴海澜与腾讯普和的两个出资方，林芝腾讯和挚信投资签署了《关于共同发起设立产业投资基金之框架协议》，拟定基金规模100亿元，围绕海澜之家战略发展方针，对服装相关产业链，优秀服装服饰品牌，服装制造等公司进行投资。

超5000家线下门店价值重发现。

海澜之家公司整体拥有线下门店5792家（2017），其中海澜之家主品牌达到4503家。

2011到2015年行业调整期间，公司放缓主品牌开店数量，年新开店数量从637减少至510家。

2015年主要城市优质零售物业租金开始下降，并处于历史较低水平，公司在2016年行业调整逐步进入尾声时加快拿店速度，当年新开店数量941家，由于公司规定一个合约期为5年，在行业低谷期开店有利锁定物业成本，保证加盟商回报。

2017年公司加紧换店数量，17Q3新开436家，净开191家，全年净增266家，我们推测多位于购物中心，逐步调换店铺位臵、扩大店铺面积、储备优质店铺资源。

高质量管理门店为新零售畅想铺基石。

海澜之家的渠道采用类直营模式，海澜全权管理门店运营，并将公司ERP 系统联通到所有门店，可实时监控零售数据、库存变动，对销售策略、产品设计做指导。

公司总部作为全国物流仓储中心，设有高位智能仓库，机械化拣选货品，可为超5000家门店快速进行货品配送。

17H1可实现线上下单就近门店发货的店铺数达到1000家。

电商巨头的优势在于利用海量线上的数据，对消费者进行画像描述，再从产品、营销方面精准推送，所。