该理论认为，名义收入仅仅取决于货币数 量的变动：当M翻番时，M*V也翻番，从而 P*Y也一定翻番。
即，物价水平的变动仅仅源于货币数量的 变动。
改写交易方程式，可得： M= PY*(1/V)= k*PY
由于Md=M，所以有 Md= PY*(1/V)= k*PY
因为k为常量，所以费雪的货币数量论表明： 货币需求仅仅是收入的函数，利率对货币 需求没有影响。
? 即e和预期存款外流正相关
（二）决定货币供给的其他因素
基础货币 MB可以分为两部分：一部分央行可以完 全控制，另一部分央行的控制力较弱。 ? 较弱部分：是由央行的贴现贷款创造的货币（ DL） ? 其余部分：主要来自公开市场操作，完全处于央 行控制之下，称为非借入基础货币（ MBn）
三者关系如下： MBn=MB - DL
因此，货币流通速度V可以表示为：
V=(P*Y)/M
由此，可以得到交易方程式，构建名义收 入与货币数量和流通速度之间的联系：
M*V=P*Y
费雪认为，V是由经济中影响个体交易方式 的制度决定的。假如使用记账方式或信用 卡交易，那么由名义收入产生的交易就需 使用较少的货币，V上升；反之下降。
费雪认为，V在短期内相当稳定，从而将交 易方程式转化为货币数量论。
=r*D + e*D + c*D
(1)
M=D+C
=D + c*D
(2)
M=[(1+c)/(r+e+c)]*MB (3)
K= (1+c)/(r+e+c)
(4)
理解货币供给模型，关键要认识到：虽然存款存 在多倍扩张，但现金却没有这样的扩张过程。
如果高能货币的增加部分来源于现金，那么这一 部分就不会出现多倍存款扩张。由现金增加引起 的MB的增长不具备乘数作用。
? 如果i上升，持有 ER的机会成本增加， e会下跌， 反之上升
? 即e和i负相关（如图所示）
预期存款外流
? 银行持有ER的主要收益是为存款外流产生的损失 的保障，即，使遭受存款外流的银行避免收回贷 款、卖出证券、借款或破产事件的成本
? 如果预期存款外流增加，持有 ER的预期收益和预 期回报率就会上升， e的水平就会提高；反之就会 降低
r
上升
减少
存款扩张倍数减少
储户
MBn DL c
上升 上升 上升
增加 增加 减少
支持D与C的基础货币增 加
支持D与C的基础货币增 加
存款扩张倍数减少
储户和银行 预期存款外 流
上升
减少
ER增加，支持D的准备 金减少
银行借款人和
i
其他三位参
与者
上升
增加
ER减少，支持D的准备 金增加
§8.2 货币需求
8.2.1 货币需求的含义 货币需求是指在一定时期内，社会各部门（包括 个人、家庭、企业、事业单位和政府）在既定的 社会经济和技术条件下，能够而且愿意以货币形 式持有的财产或者收入的数量。 货币需求是个存量的概念。
则 M=k*MB =k*(MBn + DL)
可见，货币供给还受到 MBn 和 DL的影响，并且 同二者成正相关的关系
（三）总结：变量变化对货币供给的影响
在货币供给模型中，所有四个参与者（央 行、储户、银行、银行借款人）都对货币 供给有着直接的影响。
参与者
变量
变量的变 货币供给的反 推理
化
应
中央银行
是指银行体系以外的企业、个人及他国所握有的通货及 其他随时可自由支用的存款货币二者的总和。
二、货币供给的基本模型
M表示货币供给量（现金加上支票存款），MB表示基础货 币（高能货币），k表示货币乘数 则货币供给的基本模型为：
M ? MB?k
货币乘数的推导
MB=R+C
=RR+ER+C
= r*D +ER+C
? 古典理论：货币数量论 ? 凯恩斯的流动性偏好理论 ? 弗里德曼的现代数量理论
一、货币数量论
费雪在其1911年的《货币购买力》一书中， 阐述了古典数量论，考察货币总量M和经济 体对所生产出来的最终产品和劳务的总支 出P*Y之间的联系。 认为：货币流通速度（Velocity of money）， 即货币周转率连接了M和P*Y。 货币流通速度：是指一年中，1元用来购买 最终产品和劳务的平均次数。
8.2.2 名义货币需求与实际货币需求
名义货币需求 ——是指社会各经济部门在一定时点 所实际持有的货币量，通常以 Md表示。
实际货币需求 ——是指名义货币数量在扣除了物价 变动因素之后的货币余额，等于名义货币需求除以 物价水平，即 Md/P
8.2.3 货币需求理论 货币需求理论的核心问题是：探讨货币需求的数 量是否或者再多大程度上受利率变动的影响。
那么，货币流通速度是一个常数吗？ 事实上，即使在短期内，V的变动也相当剧 烈，因此不能将它视为常数。
之后，凯恩斯摒弃了古典学派将V视为常量 的观点，提出了强调利率重要性的货币需 求理论。
二、凯恩斯的流动性偏好理论
凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币 通论》一书中，提出了强调利率重要性的货 币需求理论，即流动性偏好理论 （Liquidity Preference Theory)。
该理论提出了这样的问题：为什么人们会持 有货币？
为什么人们会持有货币？
凯恩斯假定人们对货币的需求主要是出于 三种动机：
交易动机
预防动机
货币需求
投机动机
交易动机：
?古典理论假定，人们之所以持有货币是因 为货币所具有的交易媒介职能可以用于完 成日常交易。
?因为这些交易与收入正相关，所以凯恩斯 假定，货币需求的交易部分与收入正相关。三、货币供给的影响因素
（一）货币乘数的决定因素
（1） r：负相关 （2）c：负相关 （3）e：负相关
其中，决定银行体系的 e的因素主要有两个：市场 利率i和预期存款外流 这两个因素影响银行持有超额准备金的成本和收 益。
市场利率 i
? 银行持有超额准备金的 成本是它的机会成本，即 不持有超额准备金所赚取的贷款或证券的收益， 假定二者的利率都为 i（市场利率）
第八章 货币供求及其均衡
The Money Supply and Demand
货币需求
货币均衡
货币供给
§8.1 货币供给 §8.2 货币需求 §8.3 货币供求均衡
§8.1 货币供给
一、货币供给与货币供给量
（一）货币供给 指一定时期内一国银行系统向经济体系中投入、创
造和扩张（或收缩）货币的过程。 （二）货币供给量