占比 52% 31% 5% 4% 3% 3% 2% 1%
50%
41%
40%
30%
22% 22%
20%
10%
10%
3% 1% 1%
0%
地方政府债 政策性金融债 记账式国债
数据来源：2019年3月，中债登、上清所、中金
同业存单
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一、商业银行债券投资基本情况
随着债券市场的快速发展，作为债券市场的主要投资者，商业银行债券 业务规模也在近几年取得高速增长，从近两年数据看，商业银行持有债 券金额占商业银行总资产比例约为19%。
从银行内部业务看，参与的部门也逐步增加：
银行司 库
金融市 场部
理财业 务部门
同业业 务部门
私人银 行部
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二、债券投资与银行传统授信业务风险管理的差异
与银行的传统信贷业务相比，债券投资有诸多的差异，要求银行必 须在债券投资的风险管理方面转变观念，进行多方面的探索和完善。
债券投资与传统信贷业务的差异主要与其标准化的特点密切相关。
偿还也是提前将款项支付
可能较长。
到贷款银行指定的帐户中。
债 券
多采用标准化条款，投资 者一般不参与发行条款的
多为信用债券，仅有少数 有第三方担保或者设计回
分为一级市场投标和二级 市场交易，成交收益率与 市场供求关系及市场情绪
通过托管清算机构进行募 集资金的集中清算支付及
确定，投资决策时间较短。 购条款。
突，协调成本较高。
表内债券投资职能可归口至单一部门，在统一考虑
建 资产负债、流动性和经营效益等三方面的影响的基 议 础上，合理配置，从而提高决策效率，降低多头决
策可能产生的冲突和成本。
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
（四）组合配置方针
目标
优化债券组合经风险调整的收益目标。
步骤
划分债券资产类别 设计投资策略：考虑的因素包括风险偏好水平、计划投资规模、限额指标
券投资业务中标准化、决策效率要求高和市场变化快等特点。
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
商业银行债券投资业务风险 管理模式主要考虑以下环节
（一） 授信审批
（二） 风险限额 （三） 投资管理职责
（四）组合配置方针
（五） 投后管理
（六） 内控管理
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
（一）授信审批
ABS
结合其特点，应由专门的投资团队进行跟 踪分析，必要时应该购入专业的信息，并 配备专门的系统进行压力测试。
2018年以来，债券违约风险频发，商业 银行应将传统信用风险预警与市场风险 维度预警有机集合，建立符合债券投资 业务特点的风险预警体系。
传统信贷风险预警：跟踪企业财务数据、 行业、地区等维度的新闻
银行间、 交易所, 33.80%
交易所, 10.76%
银行间, 55.44%
国债 17%
同业存单中期票据
11%
7%公司债
7%
资产支持证券 3%
企业债
3%
其他
6%
地方政府债 22%
金融债 24%
政府支持机构债
定向工具
2%
2% 国际机构债
0%
短期融资券 2%
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一、商业银行债券投资基本情况
从2019年3月债券托管数据看，商业银行债券投资金额占市场比重高达 52%，其中银行理财产品投资情况包括在广义基金内。
统一债券授信审批流程
为实现统一授信管理，控制信用风 险，可通过整合各部门投资需求，提出统 一的债券发行人库及各发行人额度，各部 门按照投资需求占用额度。对于未入库发 行人，则各部门协商发起债券投资的授信 申请，报有权决策机构审批。
优化债券授信审批方法论
根据审批积累的经验，结合内部评级 模型等的应用，制定债券业务的授信审批 标准，形成全行统一的债券审批方法论， 提高债券审批效率。
市场风险维度预警：从市场波动、债券 评级变动等维度预警
职能
预警
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
（六）内控管理
在当前外部监管持续加强，业务规模不断扩大的背景下，持 续强化金融市场业务内控及操作风险管理极为重要。
加强对交易流程的控制，提 高自动化处理水平，减少手 工操作步骤。
将投资团队和交易团队分离， 减少操作性风险。
商业银行债券投资中，地方政府债、政策性金融债、记账式国债分别占比 41%、22%、22%，同业存单10%，企业类信用债5%。
投资者类型 商业银行 广义基金 特殊结算成员 境外机构
保险 信用社 券商 交易所
金额（亿元) 229,986 138,351 23,112 16,999 11,347 11,262 8,013 5,161
1.合同谈判方式不同
2.合同条款不同
3.合同履行方式不同
4.资金结算方式不同
由银行作为债权人与借款
一般是受托支付，即直接
贷
人一对一谈判。贷款条款
多会要求借款人提供抵质
在签署合同后，贷款利率
支付给资金的最终接受方，
款ห้องสมุดไป่ตู้
可以具体商讨，谈判时间
押品，以对银行债权形成 较好的保障。
及风险缓释等条件即已确 定。
本息偿还。
等密切相关。
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二、债券投资与银行传统授信业务风险管理的差异
5.投后管理重点不同
6.风险处置方法不同
7.在流动性管理中的作 8.ABS与一般债券在多
用不同
方面存在区别
贷 款
银行对贷款的贷后管理较 为完善。
多采取重组等方式，只有 在借款人确实无法偿还债 务时，才会通过法律手段 或破产进行处置。
国内贷款几乎没有流动性， 在银行需要满足流动性要 求时难以进行快速的调整。
一般无结构化安排
难以做到对所有发行人按
债券组合在资产负债和流
ABS需关注基础资产组合
债
照贷后管理的标准进行投
如出现风险，通过投资者
动性管理中的地位则日益
的信用质量、分散度等结
券
后管理，主要依靠财务报
大会表决的方式维护权益， 重要，是商业银行进行资
构特点、压力情景下的表
告、外部评级以及债券交 效率较低。
产负债结构调整和流动性
现、现金流分配规则以及
易情况等评估风险。
管理的重要工具。
交易中介机构的实力等。
基于债券与传统信贷的上述差异，银行在对债券进行风险管理时，既要充
分运用其在传统信贷业务中积累的风险管理经验和成熟的管理体系，同时
要根据债券自身的特点，对有关环节进行优化和调整，从而更好地适应债
约束及资负流动性管理要求 初步确定投资组合结构：不同投资组合之间、各个投资组合内部 情景模拟及压力测试 根据压力测试结果对组合结构进行优化：调整不同风险债券类别占比及杠
杆水平
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
（五）投后管理
普通债券
如发行人同时为贷款授信客户，除投资部 门跟踪发行人信息外，客户管理部门应按 照贷后办法及风险预警制度对客户进行贷 后检查，实现信贷及债券业务的共进退。
商业银行债券投资业务 风险管理的思考
目录
1 商业银行债券投资基本情况
目 录
2 债券投资与银行传统授信业务风险管理的差异
3 商业银行债券投资业务风险管理模式
2
一、商业银行债券投资基本情况
近年来，我国债券市场取得蓬勃发展，债券市场融资规模、参与主 体、产品种类及结构逐渐丰富。我国债券市场主要分为银行间市场和交易 所市场，不同的债券品种分别由交易商协会、财政部、国家发改委、人民 银行、银保监会、证监会等多个部门分别监管。
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谢 谢！
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对于ABS产品，因为其结构化的特 点，需建立不同于普通债券的审批机制， 在关注当前风险审核要点的同时，应积极 了解市场上有关ABS风险评估和定价软件 的开发情况，尽早开发ABS风险评估模 型。
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
（二）风险限额：全面性、有效性
整合并统一风险限额体系，避免不同部门限额指标不同及相同的限额指标限 额值不一致而可能引发的套利现象，以统一全行债券业务的风险偏好。
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一、商业银行债券投资基本情况
银行间市场为债券的主要发行和交易市场，从2019年一季度末存量债券数据看，只在 银行间市场交易的债券占比为55.44%，同时在银行间市场和交易所市场的债券占比为 33.80%，只在交易所市场交易的占比为10.76%。
2019年一季度末，债券市场存量债券余额87.80亿元。从品种结构看，金融债、地方政 府债、国债、同业存单比例超过10%，其次中期票据和公司债相对较高，比例为7%，资产 支持证券比例达到3%。
• 久期 • PVBP
敏感性指 预期风险
标
损失指标
• VaR • 压力测试限额
• 绝对止损限额 • 止损比例限额 • 总体市值损益
实际损失 指标
其他
• 规模 • 期限 • 集中度 • 资本占用 • 评级分布
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三、商业银行债券投资业务风险管理模式
（三）投资管理职责
现 表内债券投资职能分布在多部门，业务部门经营目 状 标与全行资产负债统筹调配、流动性管理等产生冲
银行间市场（外汇交易暨同业拆借中心）
市场
交易所市场（上交所/深交所）
监管
中期票据、短融、超 短融、ABN、非公开
债务融资工具
交易
商协
会
政金债、同业存单、 央票、信贷ABS、金
融债
人民 银行
信贷ABS、金融债
银保 监会
企业债、项目收益债
国债、地方债、政府 支持机构债
发改 委
财政 部
公司债、企业ABS
证监 会