铜陵学院2010 至 2011 学年度第 2 学期题目：浅析跨国公司如何规避和控制外汇风险姓名：学号: 系别：班级：指导教师：铜陵学院国际经济与贸易系目录摘要： (III)关键词 (III)Abstract (III)Keywords (III)前言 (4)1了解汇率 (4)1.1什么是汇率 (4)1.2汇率产生的原因 (4)2研究现状及评估 (4)2.1汇率与现金流关系 (4)2.2外汇风险及暴露研究根据........................................... 错误!未定义书签。

3 跨国公司现金流量的影响 (4)3.1 现金流量........................................................ 错误!未定义书签。

3.2跨国公司的现金流量............................................... 错误!未定义书签。

3.3汇率变动对跨国公司现金流量的经济影响............................. 错误!未定义书签。

4跨国公司外汇风险报告与预测......................................... 错误!未定义书签。

4.1外汇风险报告..................................................... 错误!未定义书签。

4.2汇率变化预测..................................................... 错误!未定义书签。

5跨国公司外汇风险管理方法........................................... 错误!未定义书签。

结论.. (5)参考文献 (7)浅析跨国公司如何规避和控制外汇风险摘要：我国加入WTO以后，不论是我国大多数中小企业还是少数跨国经营的大公司都将面临更多更激烈的国际竞争,如何规避外汇风险已成为企业要面对和必须处理的头等大事,因此研究我国企业外汇风险防范问题具有十分重要的理论意义和实践价值。

自2005年7月汇率改革以来,人民币已经持续累计升值达21.21%,对我国进出口造成了严重影响。

在目前人民币升值的背景下,我国企业应从自身出发,采取措施防范汇率风险。

关键词：人民币汇率机制; 规避外汇风险；汇率；跨国公司；现金流量How to avoid and shallow multinational companies control exchange riskAbstract:After China's accession to the WTO,whether t he majority of small and medium-sized enterprises or multinational business big companies would face more intensive global competition, and how to avoid exchange risk has become the priority that corporations have to face and must deal with. Therefore, to research the prevention of China’s corporative foreign exchange risk has an important theoretical and practical value.Since the Exchange Rate Reform in July 2005, the cumulative appreciation of RMB has continued 21.21%, which has had a serious effect on import and export of our nation. In the present context of RMB appreciation,Chinese corporations should take measures to prevent from exchange rate risk according to their own situations and conditions.Keywords : RMB exchange rate mechanism; foreign exchange risk aversion;exchange rate; Multinational companies; Cash flo浅析跨国公司如何规避和控制外汇风险前言世界经济一体化进程的加快，是各国之间的相互依赖性日渐提高。

在我国加入WTO以后，不论是我国大多数中小企业还是少数跨国经营的大公司都将面临更多更激烈的国际竞争，这些竞争中，既有机遇也有风险。

对于跨国经营的大公司来说，如何控制好跨国经营的风险是一个十分严峻的问题。

汇率是宏观经济中的一个重要指标，它的变动可以导致国内和国外相关商品价格的直接变动，从而影响国际贸易中公司的现金流和未来期望现金流的变化。

而现金流量是企业价值产生的源泉，现金流管理是企业价值创造的根本。

本文研究了跨国公司的现金流量及汇率对其的影响，并提出了减少这种影响的相关建议。

第1章了解汇率1.1什么是汇率汇率亦称“外汇行市或汇价”，是国际贸易中最重要的调节杠杆。

一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。

由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。

【1】1.2汇率产生的原因各国货币之所以可以进行对比，能够形成相互之间的比价关系，原因在于它们都代表着一定的价值量，这是汇率的决定基础。

在金本位制度下，黄金为本位货币。

两个实行金本位制度的国家的货币单位可以根据它们各自的含金量多少来确定他们之间的比价，即汇率。

如在实行金币本位制度时，英国规定1英镑的重量为123.27447格令，成色为22开金，即含金量113.0016格令纯金；美国规定1美元的重量为25.8格令，成色为千分之九百，即含金量23.22格令纯金。

根据两种货币的含金量对比，1英镑=4.8665美元，汇率就以此为基础上下波动。

在纸币制度下，各国发行纸币作为金属货币的代表，并且参照过去的作法，以法令规定纸币的含金量，称为金平价，金平价的对比是两国汇率的决定基础。

但是纸币不能兑换成黄金，因此，纸币的法定含金量往往形同虚设。

所以在实行官方汇率的国家，由国家货币当局（财政部、中央银行或外汇管理当局）规定汇率，一切外汇交易都必须按照这一汇率进行。

在实行市场汇率的国家，汇率随外汇市场上货币的供求关系变化而变化。

汇率对国际收支，国民收入等具有影响1.3 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素有很多，既包括国内的因素也包括国外的因素，既包括经济因素也包括社会因素和政治因素。

因此，汇率的变动经常让人们感觉捉摸不定，难以预测。

不同货币制度下，汇率的影响因素也各不相同。

在现行的纸币本位之下，影响汇率变动的因素包括国际收支的差异，相对通货膨胀率，相对汇率，经济发展实力政府的管制和干预，投机资本，心理预期等。

【2】第二章研究现状及评述2.1汇率与现金流关系汇率与现金流关系研究围绕外汇风险暴露的研究真正建立起理论体系并应用于企业管理是在20世纪70年代以后。

由于20世纪60年代至70年代爆发了三次美元危机，布雷顿森林体系崩溃，各国货币间的汇率大幅波动，对跨国公司造成了巨大影响，所以很多经济学家开始致力于汇率风险管理的研究。

Dombusch和Fisher在建立汇率决定的流量导向模型时认为，由于货币的运动影响着企业国际竞争力、贸易均衡以及一国的真实产出，从而也会对上市公司的现金流及股票价格产生影响。

Hekman、Flood和Lessard均从公司财务的角度出发，研究汇率波动对公司现金流的影响，并且其建立的外汇风险暴露理论模型都将公司的外汇风险暴露看成是其净外币收益的函数。

以上理论成果将公司的现金流与汇率的波动联系起来，也符合公司管理者的兴趣，有利于采取相应的风险管理使公司价值最大化，从而也提高了公司的风险管理水平。

Stulz、Smith和Stulz以及Frot、Sharfetein和Stein认为，是现金流的波动性对公司管理外汇风险提供理论上的支持。

公司现金流对汇率波动的模型从此建立起来，公司管理人员希望通过该模型估计出各种汇率波动对公司运作和财务表现的影响。

Adler和Dumas采取回归方式来衡量上司公司资产的外汇风险，其计算方法避免了现金流数据搜集的困难。

根据公司未来现金流的折现值就是公司现值的理论假设，提出外汇风险暴露可以用公司价值相对于汇率波动的弹性系数来衡量，而这个系数可以从上市公司股票收益率对变量——汇率波动进行简单线性回归得到。

基于这个假设，Adler和Dulna采取容易获得的公司市值数据，将一单位汇率变动造成实质资产价值变动的大小来表示该资产的外汇风险暴露。

通过该方法可以很容易获得市场数据，能极大地方便外汇风险暴露计算，并且为预测与管理外汇风险提供可能性。

2.2外汇风险及暴露研究根据Adler和Dulna为财务分析的目的而对外汇风险暴露下的定义，外汇风险为公司价值受汇率变动而变动的敏感程度，而合理的衡量必须符合下列标准本国货币风险需以本国货币衡量，外国货币风险以外国货币衡量；就投资者的观点定义而言，其特性必须是投资者所拥有实质性和金融性的资产或负债；在执行上有其双重意义，一是风险暴露需要有适当的方法加以衡量，二是所衡量的风险可以利用适当的金融工具加以掩护或避险。

Rodrigeuz将外汇风险定义为外币价值改变带来的收益或损失，将外汇风险暴露分为以不同货币运营的海外分支机构的风险暴露、海外业务利润的风险暴露、海外分支机构资产负债平衡表的风险暴露以及尚未影响报表的未来交易风险暴露，并将它们总结为交易风险和折算风险两种。

Shapiro将经济风险暴露分为交易风险暴露和营运风险暴露。

交易风险暴露是指以国外货币计价的应收应付账款，其范围仅限于将来已经固定具有现金交易性质的项目，也就是因汇率变动而引起将来已经固定的现金项目变动的幅度，不能代表公司真正的价值变动；营运风险暴露或经济风险暴露是指因汇率变动引起价格变动而影响公司未来的现金流量。

有的学者将外汇风险暴露分为三种形态：交易、经济与营运风险暴露。

Bodnar和Gentry认为，股价受外汇变动的影响通过三种途径来影响企业的获利能力：首先，汇率波动使当地进出口厂商对国外厂商的竞争力发生改变，从而产生经济风险暴露。