台湾兴柜市场
一、兴柜市场简介
与大陆证券市场相比，我国台湾地区的证券市场由集 中市场和柜台买卖市场组成，结构比较完整。集中市 场的交易场所为台湾证券交易所，挂牌的股票类似于 大陆主板股票。柜台买卖市场的交易场所为柜台买卖 中心（OTC），挂牌交易的股票分为两类：一类为上 柜股票，类似于大陆的创业板；另一类为兴柜股票， 类似于大陆目前的新三板。
二、AIM市场的运行
1、上市条件。考虑到中小企业融资的时效性，AIM设计了简便快捷的上 市规则。上市的公司需符合以下几个条件：（1）必须委派一位指定保 荐人和指定经纪人；（2）是根据本国法律合法成立的公司，且为公 众公司和同类公司；（3）公司的会计账目符合英国或美国的通用会 计准则，或国际标准会计准则；（4）具有两年的主营业务盈利记录； （5）公司自有资金应满足未来一年的发展需要。 2、上市程序及时间。在上市的审查程序上，AIM非常宽松，不像其他主 要证券市场一样实行交易所审核制上市，AIM采取保荐人制，交易所 不直接审核上市文件，保荐人完成所需文件并在交易所注册后，其信 息在网站上公开通告，如十天内无人对这家公司的上市提出异议，此 公司即可上市交易。资料审核后一般只需要3-6个月。 3、监管制度。AIM市场的监管模式是其开创性的终身保荐人制度，即伦 敦交易所认定有资格的保荐人，由保荐人负责企业上市的适宜性审核， 对企业进行上市前的实质性审查和上市后的持续辅导，使之符合创业 板市场上市规则的要求，并终身对保荐企业负责，承担着完全的保荐 责任。伦敦交易所对企业上市只备案而不进行审批。
三、从 OTCBB可以借鉴的方面 1、市场波动性 市场较为稳定，不会有大幅度的暴跌与暴涨 2、小型公司的机会 3、专板优势
很多在OTCBB上市的企业，在其取得良好业绩后都可以升 级到纳斯达克或者美国证券交易所，实现从丑小鸭到白天 鹅的蜕变。比如大名鼎鼎的微软、思科等最初都是通过 OTCBB市场上市，获得一定的起步资金，然后再逐级转到 高一层的市场上市，从而发展壮大起来的。当下在中国声 名远播的盛大网络也是采用反向收购上市的。
三、中国可以从AIM可以借鉴的方面 1、实行做市商制度。 做市商制度最早由美国的NASDAQ市场创立，已成为全球 创业板市场的主流交易制度，英国AIM市场使用的就是做 市商制度和竞争性报价制度。 2、引进终身保荐人制度 英国AIM市场实行终身保荐人制度。AIM市场利用终身保 荐人制度来控制企业的上市成本,同时确保监管有效及企业 有足够的透明度。AIM的保荐人对上市公司负100%的责 任。 3、实行严格的退市制度
二、OTCBB的内在吸引力 OTCBB与纳斯达克一样，OTCBB有国内发行的实时电子报 价系统系并对发行者的上市也有一些要求，但它在以下重 要方面与纳斯达克不一样： （1）OTCBB没有附加发行标准，它没有最低发行数量的要 求； （2）它不对发行者征收发行和维护费用； （3）与报价发行者（quoted issuers）保持关系； （4）做市商承担相同的义务。 由于这些重要的差别，OTCBB对于风险资本或传统的私营 公司的承销发行来说是一种较好的选择。
美国柜台交易系统
一、美国OTCBB简介
柜台交易系统（The OTC Bulletin Board，OTCBB）是一 个受管制的报价服务系统，它显示将近3800家公司股票的 实时报价、过去售价和交易量信息。自从OTCBB在1990年 建立以来，已经从日交易量20亿股股票、交易额100亿美元， 发展至今天的日交易量为40亿股股票、交易额为400 亿美 元。目前，约3800家公司的股票由将近300家做市商进行 交易，平均每天约对39000个头寸进行报价（quoting an average of 39,000 positions daily.）。
二、兴柜市场的职能
1、辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作； 2、提供投资大众认识发行公司的渠道； 3、提升发行公司财务业务资讯的透明度； 4、提供上柜前股票的流动性及价格发现之机能； 5、通过上柜前预审及兴柜监理加速发行公司上柜挂牌 时程。
三、从兴柜市场可以借鉴的方面
1、要加大政策建议的力度和影响。 台湾兴柜股票市场之所以能够稳定发展，与其将兴柜股票市场定位于 证券交易所和柜台买卖市场的强制性“预备市场”是密切相关的。 “预备市场”的制度设计对于证券市场的长远发展有关键性的作用， 而制度设计应朝着有利于市场发展、有利于公众投资者，提升各方参 与者积极性的方向变革。 2、要树立并坚持“财富管理”与“价值投资”的理念。 借鉴我国台湾目前兴柜业务的盈利模式，对于未来场外市场的发展， 证券公司必须树立“财富管理”与“价值投资”的理念。 3、电脑议价点选系统 4、严格的交易机制 5、对公司信息披露严格监控 6、便利的上兴柜程序和“升M市场简介
英国AIM市场(直译为“另类投资市场”)创建于1995年，由伦 敦证券交易所（LES）负责监管和运营。AIM市场已成为全球瞩 目的中小型企业上市地之一。 AIM以中小企业为主，同时包含规模较大的企业，行业分布 非常广泛。截至2006年10月，AIM市值最大公司的市值达18.29 亿英镑，市值前50名公司的市值平均达5.04亿英镑。不仅有高科 技公司，还有大量制造业、金融业、消费品、第三产业的公司， 上市公司的产业结构呈现多元化，共分9大类、39小类。 股票活跃程度不断提高，指数体系不断完善，吸引了大量机 构投资者参与。2002年以来，AIM股票交易日趋活跃，与主板 市场的年换手率逐年缩小。2005年5月引入了富时AIM指数系列 以满足投资者和基金业对高增长上市股票的兴趣