1996年《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》 规定了工程项目资本金占项目总投资的比例。项目资本金的具 体比例，由项目审批单位根据项目经济效益、银行贷款意愿与 评估意见等情况，在审批可行性研究报告时核定。经国务院批 准，对个别情况特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金 比率。 （2）项目资本金的来源 一个工程项目的资本金可能来自于多种渠道，既可能有投资者 自己的积累，也可能有政府的拨款、主管部门的投入或发行股 票等。 （3）筹集项目资本金应注意的问题 1）确定项目资本金的具体来源渠道。 2）根据资本金的额度确定项目的投资额。 3）合理掌握资本金投入比例。 4）合理安排资本金到位的时间。
第六章 工程项目资金的筹集
工程项目的成功兴建离不开所需总资金和分年所需资金能否 得到足够的、持续的供应。在市场经济条件下，如何广开资 金来源渠道，并且使筹措的资金、币种及投入时序与项目建 设进度和投资使用计划相匹配，确保项目建设和运营顺序进 行，是工程项目决策时必须专门考虑的问题。
一、工程项目资金总额的构成
• 债务筹资是指项目投资者通过信用方式取得资金，并按预先 规定的利率支付报酬的一种资金融通方式。债务筹资往往采 用间接筹资与直接筹资相结合的方式，如银行贷款、发行企 业债券、利用商业信用以及融资租赁等。
❖ 三、项目债务筹资
1、国内债务筹资
国家政策银行
国有商业银行 国内债务筹资
国家开发银行 农业开发银行
解：不同负债比例下的资本金利润率
资本金负债比例 利润率R0 方方案案A（6%） 方案B（10%） 方案C（15%）
0=0
6%
10%
0=1
2%
10%
0=4
-10%
10%
15%
20%
35%
可见选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。
从投资者的角度而言，比较理想的是尽可能多的通过负债筹集资金。这样 做，虽然要支付较多的利息，但投资者的风险可以更多地转嫁给资金的提 供者，还可以使投资者合理避税，同时提高自由资金的回报率。
进出口信贷银行
中国建设银行
中国工商银行 中国农业银行 中国银行
股份制商业银行
信托投资公司 非银行金融机构 财务公司
保险公司 在国内发行债券
国内融资租赁
交通银行 光大银行 招商银行 中信实业银行 城市合作银行
外政府贷款 •外国银行贷款 •长期贸易信贷 •混合贷款 •联合贷款 •银团贷款
二、工程项目资金筹措的方式
工程项目资金筹措方式可按以下两种形式进行分类：
1、直接筹资和间接筹资
直接筹资，就是指不通过金融中介机构，而由投资者直接面向社 会进行的筹资。直接筹资所采用的方式主要是发行股票和债券。
间接筹资，是指由金融机构直接参与的筹资活动。在间接筹资 方式下，金融机构不仅仅是“代办者”，而更主要是“参与 者”。金融机构参与项目的筹资活动，其目的是为了自身赢利 的需要。 它一般是由证券公司、信托投资公司、银行和保险公司等广泛 地向社会各界融通资金，然后有选择地贷放给或投资于项目， 满足工程项目的资金需要。
2、资金成本的含义和性质
（1）资金 成本的含义
资金是一种资源，筹集和使用任何资金都要付出代价，资金成本 就是企业为筹集和使用资金所必须付出的代价（费用）。资金成 本由筹资费用和使用费用两部分组成。
•筹资费用是指项目在筹资过程中为获得资金而付出的费用，如 向银行借款时需要支付的手续费、承诺费、评估费、罚金，发 行股票债券等而支付的申请费、注册费、中介费、手续费等。
•国际金融机构贷款
国际复兴开发银行
国际开发协会 国际金融公司 亚洲开发银行
财政预算投资建设的公益性项目等部分特殊项目外，大 部分投资项目都实行资本金制度。
项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、 非专利技术、土地使用权作价出资。对于后者，必须经 过有资格的资产评估机构依法评估作价。以工业产权、 非专利技术作价出资的比例不得超过资本金总额的20%， 但国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。
•使用费是指企业在开发经营过程中因使用资金而支付的费用，
•如向股东支付的股利、向债权人支付的利息以及在资金使用过程 中支付的资金占用费等。
（2）资金成本的作用
1）资金成本是选择资金来源和筹资方式的重要依据。
2）资金成本是投资者进行资金结构决策的基本依据。
3）资金成本是评价各种工程项目是否可行的一个重要 尺度。
资本金（注册资金）
资本总额
自有资金 资本溢价
赠款
负债
长期借款 发行债券
融资租赁
法定赢余公积金 资本公积金
法定公益金
流动资金借款
其他短期借款
❖ 自有资金是投资者有权支配使用、按规定可用于固定资产投 资和流动资金的资金。投资者投入的自由资金，可能全部作为
资本金，也可能部分作为资本金。自有资金一般来自于投资者
（3）资金成本的计算
3、负债比例与财务杠杆
负债比例是指项目所使用的借贷资金与资本金的数量比 率。一般来说，在有借贷资金的情况下，全部资金的 效果与资本金的效果是不同的。项目资本金收益率与 负债比例密切相关。
财务杠杆是指负债比例对资本金收益率的放大作用。
[例8-2]某项工程项目有三种方案，全部资金利润率R分别为6%， 10%，15%，借款利息率为10%，试比较负债比例分别为0、 1和4时的资本金利润率。
的积累、职工的集资、上级主管部门或总公司拨入的资金以及 向社会公众公开发行股票所筹集的资金等。
❖负债是项目从外部筹措的需要还本付息的资金。
1、项目资本金 （1）概念 资本金是指设立企业或投资项目时在工商行政管理部门 登记的注册资金，即在项目总投资中，由投资者缴纳的 出资额，对投资项目来说是非负债资金。投资者可以按 其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资， 但不得以任何方式抽回。除了主要由中央和地方政府用
• 2、权益筹资与债务筹资
• 权益筹资是指项目为了获取可供长期或永久使用的资金而采取 的资金融通方式。这种方式所筹集的资金直接构成了项目的资 本金，其性质是项目的自有资金。权益筹资通常采用直接筹资 的方式，如投资者通过对外发行股票、直接吸引投资者参与项 目的合资与合作以及企业内部的资金积累等方式筹集资金。