债。 • 第四步，预计留存收益增加额。 • 第五步，计算外部筹资需求。
• 例 见教材P63例3-1
（二）根据销售增加额确定筹资需求
• 例 见上例
二、线性回归分析法
线性回归分析法是假定资金需求量与业务量之间存在 线性关系，根据历史资料，用线性回归方程确定资金 需要量的方法。
y a bx y 资金需要量 a 不变资金 b 单位业务量所需要的变 动资金 x 业务量 在此说明，回归分析法是预测中使用最普遍的 方法，但是必须要有多年的连续数据，预测出来 的数据才能准确
• 一、销售百分比法 • 销售百分比法是根据资产负债表有关项
目与销售收入比例关系，预测短期资金 需要量的方法。具体的计算方法有两种： 一是根据销售总额确定筹资需求量； 二是根据销售增加额确定筹资需求量。
（一）根据销售总额确定筹资需求
• 预测筹资需求的步骤如下： • 第一步，区分敏感项目与非敏感项目。 • 第二步，确定销售百分比。 • 第三步，计算预计销售额下的资产和负
二、个别资本成本的计量
个别资本成本是指企业采用单一筹资方 式的资本成本，主要包括长期借款成本、 长期债券成本、优先股成本、普通股成 本和留存收益成本。前二者统称为债务 资本成本，后三者统称为权益资本成本。 通常情况下资本成本的计量是指的资本 成本率的计量。
个别资本成本计量的一般模式：
资本成本

实际的年使用费用 实际的筹资额
–2、债权人有权索取本 息，但无权参与经营
是永久性资本
1、在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股转债； 2、在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以达到既降低财务风险 又提高收益的目的
（二）直接筹资与间接筹资
1、直接筹资----企业直接与资本所有者协商融通 资产，不借助银行。如发行股票、债券等。
四、企业筹资的类型
• （一）权益资本和债务资本 • （二）直接筹资与间接筹资 • （三）长期资金筹集与短期资金筹集 • （四）内部筹资与外部筹资
四、 企业筹资的类型 （一）权益资本和债务资本
• （一）权益资本
• （二）债务资本
（实收资本、留存收益）
–1、所有权关系 –2、企业享有经营权，
–1、债务债权关系
100%
实际的年使用费用 筹资总额 筹资费用 100%
实际的年使用费用
筹资总额 1 筹资费用率100%
南京财经大学财务管理课件+习题
第三章 筹资路径与资本成本
本章主要介绍：长期筹资的基本概 念、筹资渠道与筹资方式、筹资数 量的预测、资本成本等内容。
第一节 筹资概述
• 一、企业筹资的概念
企业筹资就是根据其对资金的需求，通过筹 资渠道，运用筹资方式，筹措企业生存和发 展所需资金的行为。
二、企业筹资的目的
发行费、律师费、证券印刷费等。因为是一次 性支付，所以被视作是固定成本。 • 用资费用：使用资金过程中发生的费用。如利 息、股利等。与用资的金额成正比例关系，被 视作是变动成本。
（二）资本成本的作用
• 1.资本成本在企业筹资决策中的作用
– （1）个别资本成本是选择资金来源、比较各种筹 资方式优劣的一个依据。
– （2）综合资本成本是进行资本结构决策的基本依 据。
– （3）边际资本成本是选择追加筹资方案、影响企 业筹资总额的重要因素。
• 2.资本成本是评价投资项目、比较投资方案和 追加投资方案的主要经济标准。
• 3、资本成本可作为衡量企业整个经营业绩的 基准。
（三）影响企业资本成本的因素
• 1.总体经济状况。 • 2.证券市场条件。 • 3.企业经营决策和筹资决策。 • 4.筹资规模。
第二节 筹资渠道与筹资方式
• 一、企业筹资渠道 • 1、国家财政资金 • 2、银行信贷资金 • 3、非银行金融机构资金 • 4、其他法人资金 • 5、民间资金 • 6、企业内部资金 • 7、境外资金
二、筹资方式
• 1、吸收直接投资 • 2、发行股票 • 3、发行债券 • 4、银行或非银行金融机构借款 • 5、融资租赁 • 6、商业信用 • 7、可转换债券
2、间接筹资----企业借助银行等金融机构的筹资 活动。如银行借款、融资租赁等。
（三）长期资本与短期资本
• （一）长期资本
• （二）短期资本
–企业使用期限在1年以上 的资本。
–包括各种股权资本、长 期借款、长期债券等。
–通常是采用发行股票、 债券、银行借款、融资
–企业使用期限在1年以 内的资本。
–包括短期借款、应付账 款和应付票据等。
–通常是采用银行借款、 商业信用等方式取得。
租赁的方式取得。
通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到 降低风险和成本的双重目的
（四）内部筹资和外部筹资
• 1、内部筹资
–企业内部通过留存收益形成的，包括盈余 公积金、公益金和未分配利润，不需要筹 资费用。
• 2、外部筹资
–从企业外部筹资形成，渠道方式很多，需 要筹资费用。
三、筹资渠道与筹资方式的关系配合渠道源自方式吸收直 接投资
发行 股票
国家财政资金
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√
银行信贷资金
非银行金融机构资金
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发行 债券
金融机 构借款
融资 租赁
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商业 信用
可转换 债券
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其他法人资金 民间资金
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第三节 筹资数量的预测
• 企业在筹资前，应当采用一定的方法， 科学合理地对企业未来一定时期的资金 需求量进行预测。
回归直线法a、b的确定
b

n xy x y
n x2 x2
a y b x
n
• 例 见教材P65例3-2
第四节 资本成本
• 一、资本成本概述 • （一）资本成本的概念 • 是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。包
括筹资费用和用资费用。 • 筹资费用：筹资过程中发生的费用。如手续费、
• （一）设立企业的目的 • （二）扩张和发展企业的目的 • （三）偿还企业债务的目的 • （四）调整企业资本结构的目的
三、企业筹资的原则
• （一）分析投资和生产经营情况，合理 预测资金需要量
• （二）合理安排筹资时间，及时取得所 需资金
• （三）分析筹资渠道和资本市场，认真 选择资金来源
• （四）研究各种筹资方式，选择最佳资 本结构