在财务决策中要考虑现金流量的风险。
公司证券对公司价值的或有索取权
公司总价值＝负债＋股东权益
债券和股票是依附于公司总价值的收益索偿权
负债与股东权益的区别
负债是公司承诺在一定时间支付给债权人的一笔固定的 金额。
权益是剩余索偿权，股东权益＝公司价值－负债
由于公司是有限责任，
权益价值E=Max(公司价值－负债，0)
可无限存续
通常所有的现金净盈利 都分配给合伙人
一般合伙人通常承担无 限责任，有限合伙人只 承担有限责任
存续期通常有限
公司制企业的目标
因为股东拥有公司，公司的管理者有义务尽 力使股东财富最大化。
企业的目标：最大化股东财富或企业价值
代理问题
代理关系
委托人雇佣代理人来代表他/她的利益 股东(委托人)雇佣经理(代理人)来经营企业
满足投资需求？ 公司应如何管理日常财务活动？
企业的资产负债表模型
资产总价值 流动资产
投资者拥有的总价值 流动负债
长期资产 1 有形的 2 无形的
长期负债 股东权益
资本预算决策
流动资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
资本结构决策
流动资产
企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制
选举投票权 税 再投资与股利支付 责任
持续性
通常按股份享有投票权 双重课税
有限合伙人可能会拥有 一些投票权,但一般合伙 人完全控制和管理企业
由合伙人根据收益缴税
在股利支付方面有很大 自由选择 有限责任
监管
1933年证券法和1934年证券交易法
证券的发行 (1933) 建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)
萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ， “Sarbox”）
提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
金融市场
一级市场
公司发行证券的市场，现金流从投资者流入企业 通常会有承销商参与
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
长期资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的
投资项目筹措资 金？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
营运资本管理
流动 资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
企业日常经营中 需要多少短期现 金流？
流动 负债
长期 负债
股东 权益
企业组织结构图
董事会
董事会主席与首席 执行官 (CEO)
总裁与首席运营官 (COO)
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
第1章 公司理ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ导论
主要内容
1. 什么是公司理财 2. 公司证券对公司价值的或有索取权 3. 公司制企业 4. 公司制企业的目标 5. 金融市场 6. 参考教材Chapter 1
什么是公司理财
公司理财研究的基本问题
公司应该选择什么样的长期投资项目? 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
（第14讲）考场作文开拓文路能力•分 解层次 (网友 来稿)
江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开 始在资 源上连 载【要 义解说 】文章 主旨确 立以后 ，就应 该恰当 地分解 层次， 使几个 层次构 成一个 有机的 整体， 形成一 篇完整 的文章 。如何 分解层 次主要 取决于 表现主 旨的需 要。【 策略解 读 】一般说来，记人叙事的文章常按时 间顺序 分解层 次，写 景状物 的文章 常按时 间顺序 、空间 顺序分 解层次 ；说明 文根据 说明对 象的特 点，可 按时间 顺序、 空间顺 序或逻 辑顺序 分解层 次；议 论文主 要根据 “提出 问题－ —分析 问题— —解决 问题” 顺序来 分 解层次。当然，分解层次不是一层不 变的固 定模式 ，而应 该富于 变化。 文章的 层次， 也常常 有些外 在的形 式：1． 小标题 式。即 围绕话 题把一 篇文章 划分为 几个相 对独立 的部分 ，再给 它们加 上一个 简洁、 恰当的 小标题 。如《 世界改 变了模 样》四 个小标 题 ：寿命变“长”了、世界变“小”了 、劳动 变“轻 ”了、 文明变 “绿” 了。 2．序号式。序号式作文与小标题作 文有相 同的特 点。序 号可以 是“一 、二、 三”， 可以是 “A、B、C” ，也可 以是“ 甲、乙 、丙” ……从 全文看 ，序号 式干净 、明快 ；但从 题 目上看，却看不出文章内容，只是标 明了层 次与部 分。有 时序号 式作文 ，也适 用于叙 述性文 章，为 故事情 节的展 开，提 供了明 晰的层 次。 3．总分式。如高考佳作《人生也是 一张答 卷》。 开头： “人生 就是一 张答卷 。它上 面有选 择题、 填空题 、判断 题 和问答题，但它又不同于一般的答卷 。一般 的答卷 用手来 书写， 人生的 答卷却 要用行 动来书 写。” 主体部 分每段 首句分 别为： 选择题 是对人 生进行 正确的 取舍， 填空题 是充实 自己的 人生， 判断题 是表明 自己的 人生态 度，问 答题是 考验自 己解决 问题的 能 力。这份“试卷”设计得合理而且实 在，每 个人的 人生都 是不同 的，这 就意味 着这份 人生试 卷的“ 答案是 丰富多 彩的” 。分解 层次， 应追求 作文美 学的三 个价值 取向： 一要匀 称美。 什么材 料在前 ，什么 材料在 后，要 合理安 排；什 么材料 详写， 什么材 料 略写，要通盘考虑。自然段是构成文 章的基 本单位 ，恰当 划分自 然段， 自然就 成为分 解层次 的基本 要求。 该分段 处就分 段，不 要老是 开头、 正文、 结尾“ 三段式 ”，这 种老套 的层次 显得呆 板。二 要波澜 美。文 章内容 应该有 张有弛 ，有起 有伏， 如波如 澜 。只有这样才能使文章起伏错落，一 波三折 ，吸引 读者。 三要圆 合美。 文章的 开头与 结尾要 遥相照 应，把 开头描 写的事 物或提 出的问 题，在 结尾处 用各种 方式加 以深化 或回答 ，给人 首尾圆 合的感 觉。【 例文解 剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一 个个步骤，每个人所忙的事务不同， 但是不 能是碌 碌无为 地白忙 ，要忙 就忙得 精彩， 忙得不 亦乐乎 。 忙是问号。忙看似简单，但其中却大有 学问。 忙是人 生中不 可缺少 的一部 分，但 是怎么 才能忙 出精彩 ，忙得 不亦乐 乎，却 并不简 单。人 生如同 一张地 图 ，我们一直在自己的地图上行走，时 不时我 们眼前 就出现 一个十 字路口 ，我们 该向哪 儿，面 对那纵 轴横轴 相交的 十字路 口，我 们该怎 样选择?不急， 静下心 来分析 一下， 选择适 合自己 的坐标 轴才是 最重要 的。忙 就是如 此，选 择自己 该忙的 才能忙 得有意 义 。忙是问号，这个问号一直提醒我们 要忙得 有意义 ，忙得 不亦乐 乎。 忙是省略号。四季在有规律地进行着 冷暖交 替，大 自然就 一直按 照这样 的规律 不停地 忙，人 们亦如 此。为 自己找 一个目 标，为 目标而 不停地 忙，让 这种忙 一直忙 下去。 当目标 已达成 ，
副总裁与财务总监 (CFO)
财务长
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现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本